Supervisión del Mercado de Stablecoins en Brasil
El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha solicitado una supervisión más cercana del mercado de stablecoins en Brasil, ya que los flujos de criptomonedas transfronterizos han superado los movimientos de capital tradicionales. Según la última Evaluación de Estabilidad del Sistema Financiero del FMI, el mercado de activos criptográficos en Brasil ha crecido rápidamente desde 2017, con las stablecoins vinculadas al dólar estadounidense convirtiéndose en una parte importante de este crecimiento.
Crecimiento y Sensibilidad de las Stablecoins
El informe indica que las transacciones de criptomonedas transfronterizas han aumentado más rápidamente que los flujos de capital convencionales, lo que requiere una atención regulatoria más cercana debido a sus crecientes vínculos con el sistema financiero del país. La evaluación señala que las compras de stablecoins responden de manera mucho más intensa a los choques financieros globales que la inversión de cartera tradicional o la inversión extranjera directa.
Según el análisis del FMI, las compras de stablecoins respaldadas por el dólar son de dos a tres veces más sensibles a los eventos del mercado externo, lo que genera preocupaciones sobre la rapidez con la que la volatilidad internacional podría propagarse a través de los mercados de criptomonedas.
Interconexión con el Sector Financiero Tradicional
Brasil se ha consolidado como uno de los mercados de criptomonedas más activos del mundo, con las stablecoins representando una parte significativa de la actividad de activos digitales. El FMI afirmó que el ecosistema criptográfico del país se ha vuelto cada vez más interconectado con el sector financiero tradicional, lo que hace que la supervisión regulatoria sea aún más importante a medida que la adopción continúa en aumento.
Regulaciones y Recomendaciones del FMI
El informe reconoce que el Banco Central de Brasil (BCB) ya ha introducido medidas para regular a los proveedores de servicios de activos criptográficos. Sin embargo, el FMI indicó que varias áreas aún necesitan reglas más estrictas, incluyendo la protección de los activos de los clientes, los requisitos de emisión de stablecoins y el cumplimiento de las normas de prevención de lavado de dinero (AML) y financiamiento del terrorismo (CFT).
Al discutir los riesgos de estabilidad financiera, el FMI no solicitó restricciones sobre las stablecoins. En cambio, recomendó fortalecer el marco regulatorio a medida que los mercados de criptomonedas se integran más con la infraestructura de pagos y financieros existentes.
Flujos de Criptomonedas Transfronterizos
Uno de los hallazgos centrales del informe es el ritmo al que las criptomonedas se están moviendo a través de las fronteras. Según el FMI, los flujos de criptomonedas transfronterizos han aumentado de manera constante en los últimos años y ahora se están expandiendo más rápido que los movimientos de capital internacional convencionales. La evaluación indica que las transacciones de stablecoins reaccionan más agudamente durante períodos de estrés en el mercado global que la inversión de cartera o la inversión extranjera directa.
Esta sensibilidad, según el FMI, podría hacer que los movimientos de capital a través de los mercados de criptomonedas sean más volátiles durante choques financieros externos. La institución vinculó esos riesgos al creciente uso de stablecoins respaldadas por el dólar, que continúan dominando el mercado de criptomonedas en Brasil.
Comentarios y Nuevas Regulaciones
Comentarios anteriores del gobernador del BCB, Gabriel Galípolo, también han señalado que las stablecoins representan aproximadamente el 90% de los flujos de criptomonedas reportados en el país, con los reguladores monitoreando posibles riesgos fiscales, de lavado de dinero y relacionados con reservas. Las recomendaciones del FMI llegan después de que Brasil introdujera nuevas reglas que rigen cómo los activos digitales interactúan con el sistema de cambio regulado del país.
En abril, el Banco Central de Brasil publicó la Resolución BCB No. 561, que enmendó las regulaciones para los proveedores de cambio electrónico (eFX). Bajo el marco actualizado, los pagos y recibos entre proveedores de eFX regulados y contrapartes extranjeras deben completarse a través de transacciones de cambio o movimientos en cuentas de reales brasileños no residentes.
Impacto de las Stablecoins en el Sistema de Pagos
La regulación también prohíbe el uso de activos virtuales para liquidar transacciones dentro de esos canales de pago transfronterizos supervisados. Al mismo tiempo, la medida no prohíbe el comercio de criptomonedas o las transferencias de stablecoins de manera más amplia. En cambio, separa la liquidación internacional regulada de la actividad privada de criptomonedas realizada a través de intercambios, billeteras y otros servicios de activos digitales.
Las disposiciones transitorias permiten que las empresas que aún no han recibido autorización como proveedores de eFX continúen operando si solicitan la aprobación del banco central antes del 31 de mayo de 2027. Estas empresas aún deben cumplir con las mismas restricciones de liquidación durante el período de transición.
Preocupaciones sobre Stablecoins Extranjeras
Propuestas regulatorias anteriores también han examinado las stablecoins emitidas fuera de la supervisión del banco central. En comentarios técnicos presentados al Congreso de Brasil, el BCB advirtió que las stablecoins emitidas en el extranjero, particularmente los tokens denominados en reales más allá de su supervisión, podrían generar preocupaciones sobre la soberanía monetaria, la consistencia regulatoria y los flujos de capital.
Aumento del Escrutinio Regulatorio
El escrutinio regulatorio ha aumentado incluso a medida que las stablecoins continúan ganando terreno junto con la infraestructura de pagos nacional de Brasil. Informes recientes de crypto.news mostraron que la plataforma de pagos respaldada por Tether, Oobit, integró Pix, permitiendo a los usuarios depositar reales brasileños, mantener USDT y completar pagos a través de claves Pix o códigos QR. Este desarrollo ilustra cómo las stablecoins respaldadas por el dólar pueden operar junto con el sistema de pago instantáneo ampliamente utilizado en Brasil sin reemplazarlo.
Conclusión
La última evaluación del FMI también llega poco después de que las tensiones comerciales entre Brasil y Estados Unidos pusieran el ecosistema de pagos del país en el centro de atención. Una investigación de la Sección 301 de la Oficina del Representante de Comercio de los Estados Unidos citó el sistema de pagos Pix de Brasil entre varias prácticas consideradas injustas para las empresas de pagos electrónicos de EE. UU., aunque los aranceles del 25% resultantes se dirigieron a las importaciones brasileñas en lugar de a la red de pagos en sí.
