Propuestas de la Autoridad Monetaria de Singapur
La Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) ha propuesto enmiendas a la Ley de Servicios de Pago de 2019 que establecerían un marco legal para las stablecoins, incluyendo nuevas regulaciones para emisores extranjeros, pagos de intereses y planes de liquidación de emisores. La MAS publicó la consulta el 1 de septiembre, buscando comentarios sobre cómo los emisores pueden calificar bajo su marco de Stablecoin de Moneda Única y utilizar la etiqueta de «stablecoin regulada por MAS». Las respuestas deben enviarse antes del 16 de octubre.
Marco Propuesto y Requisitos
Las propuestas implementarían un marco que se finalizó por primera vez en 2023, ampliándose a áreas que han evolucionado a medida que las stablecoins han adquirido un papel más relevante en los pagos y los mercados financieros tokenizados. Una de las principales propuestas permitiría que una stablecoin emitida conjuntamente por una entidad de Singapur y un emisor extranjero califique como una stablecoin regulada por la MAS, siempre que se gestionen adecuadamente los riesgos asociados a la emisión del token en diferentes jurisdicciones. La MAS está buscando opiniones sobre cómo deberían operar tales arreglos multijurisdiccionales bajo el marco.
El regulador está considerando una ruta separada para un número limitado de stablecoins emitidas completamente fuera de Singapur. Los tokens extranjeros podrían ser reconocidos si están supervisados bajo un marco regulatorio que la MAS considere comparable al régimen de Singapur. Este reconocimiento se centraría en usos mayoristas transfronterizos, según la consulta.
Salvaguardias y Protección al Consumidor
Las propuestas amplían el trabajo que comenzó en octubre de 2022, cuando la MAS consultó por primera vez sobre reglas para stablecoins de moneda única. El regulador publicó su respuesta a los comentarios de la industria en agosto de 2023, estableciendo requisitos que cubren activos de reserva, capital, redención y divulgación. Como se informó anteriormente en crypto.news, el marco se aplica a stablecoins de moneda única emitidas en Singapur y vinculadas al dólar de Singapur o a una moneda del G10. Los emisores que cumplan con los estándares requeridos pueden buscar reconocimiento para sus tokens como stablecoins reguladas por la MAS. Las stablecoins que no se ajusten a este marco seguirán siendo tratadas como Tokens de Pago Digital bajo la Ley de Servicios de Pago.
Las salvaguardias para los consumidores de DPT incluyen restricciones sobre incentivos de comercio, financiamiento y apalancamiento, junto con límites en los pagos con tarjeta de crédito emitidos localmente. Singapur ha endurecido por separado las reglas para las empresas de criptomonedas que brindan servicios de DPT. La MAS impuso restricciones sobre incentivos y comercio de criptomonedas financiado con crédito como parte de las medidas de protección al consumidor introducidas tras consultas anteriores.
Designación de Stablecoins Reguladas
La consulta del 1 de septiembre propone nuevas salvaguardias para los emisores que buscan la designación regulada por la MAS, incluyendo una prohibición sobre el pago de intereses en stablecoins reguladas. Los emisores tendrían que realizar pruebas de estrés y mantener planes de recuperación y liquidación ordenada si sus negocios enfrentan problemas financieros u operativos. La MAS está buscando comentarios sobre las salvaguardias para consumidores que cubren el dinero recibido de los clientes antes de que se emitan las stablecoins. Las protecciones propuestas serían similares a los requisitos que ya se aplican a los licenciatarios que operan bajo la Ley de Servicios de Pago. Los requisitos básicos existentes seguirían siendo parte del régimen.
Los emisores tendrían que cumplir con estándares que cubren la estabilidad del valor, capital, redención a la par y divulgaciones a los usuarios. Solo los emisores licenciados que operen bajo el marco estarían autorizados a describirse a sí mismos como emisores de stablecoins reguladas por la MAS o a comercializar tokens que califiquen como «stablecoins reguladas por la MAS». Esta designación está destinada a distinguir los tokens que cumplen con los requisitos de otras criptomonedas comercializadas como stablecoins sin estar sujetas a las mismas exigencias de la MAS para mantener su valor.
Comentarios de la MAS y Proyectos Relacionados
Ho Hern Shin, Subdirector General de Supervisión Financiera de la MAS, afirmó que los cambios legislativos establecerían límites regulatorios para las stablecoins que cumplan con los requisitos del regulador en cuanto a estabilidad del valor y gobernanza. «Stablecoins confiables y bien reguladas pueden servir como un activo de liquidación creíble en los mercados financieros tokenizados, al tiempo que mitigan los riesgos para los usuarios y el sistema financiero en general».
La consulta legislativa se produce en un momento en que las stablecoins reguladas están siendo probadas en proyectos de pago y liquidación que involucran instituciones financieras que operan en Singapur. El 25 de agosto, Visa se unió a la iniciativa BLOOM liderada por la MAS y seleccionó a Nium para un piloto de liquidación de stablecoin que involucra tokens respaldados por dólares estadounidenses y euros regulados. Las empresas planean probar la liquidación siete días a la semana, incluidos fines de semana y días festivos, a través de flujos de pago transfronterizos.
La MAS introdujo BLOOM en 2025 para desarrollar arreglos de liquidación utilizando pasivos bancarios tokenizados y stablecoins reguladas. El programa cubre pagos nacionales y transfronterizos, liquidación en múltiples monedas y aplicaciones institucionales como financiamiento comercial y operaciones de tesorería corporativa. La iniciativa siguió al Proyecto Orchid, bajo el cual la MAS exploró el dinero programable y las posibles aplicaciones para un dólar digital de Singapur a través de más de 10 ensayos. Los participantes en BLOOM han incluido a Circle, DBS, OCBC, Partior, Stripe y UOB.
Innovaciones en Pagos Minoristas
Las stablecoins también han ingresado a los canales de pago minorista. OKX Singapur introdujo un servicio de pago con stablecoin en septiembre de 2025 que permite a los clientes usar USDT y USDC en comerciantes que aceptan GrabPay. Los pagos a través del servicio se convierten para liquidación en dólares de Singapur, utilizando el XSGD de StraitsX como puente. Los comerciantes reciben moneda local mientras que la cantidad correspondiente se deduce del saldo de stablecoin de un cliente.
Conclusiones y Próximos Pasos
La MAS estableció la estructura principal de su régimen de stablecoin de moneda única en 2023 tras revisar las respuestas a su consulta anterior. El marco estableció estándares para la gestión de reservas y la estabilidad del valor, mientras requería que los emisores mantuvieran capital mínimo y activos líquidos. Los requisitos de redención estaban diseñados para permitir a los usuarios redimir stablecoins calificadas a la par, mientras que las reglas de divulgación cubrían aspectos como los mecanismos utilizados para mantener estable el valor de un token. Solo los emisores que satisfacen el conjunto completo de requisitos pueden recibir la designación de stablecoin regulada por la MAS. Singapur ha licenciado desde entonces a empresas involucradas en pagos de activos digitales bajo la Ley de Servicios de Pago. Paxos Digital Singapore recibió la aprobación total de la MAS en 2024, con DBS seleccionado para proporcionar servicios de custodia de stablecoin para la empresa. El regulador ha continuado otorgando licencias a empresas de criptomonedas que cumplen con sus requisitos mientras toma medidas contra las empresas que no cumplen con las reglas locales. Cumberland SG obtuvo una licencia de Institución de Pago Mayor en julio de 2026, lo que permite a la empresa proporcionar servicios de token de pago digital regulado y transferencia de dinero transfronteriza en Singapur. Bajo la última consulta, la MAS está pidiendo a las partes interesadas que envíen comentarios sobre las enmiendas propuestas a la Ley de Servicios de Pago y las posiciones de política de stablecoin relacionadas antes del 16 de octubre de 2026.
