Accès des investisseurs institutionnels américains aux contrats à terme perpétuels de SGX
La Singapore Exchange (SGX) a obtenu l’autorisation de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) pour permettre aux investisseurs institutionnels américains d’accéder directement à ses contrats à terme perpétuels sur Bitcoin et Ether. Cette décision ouvre les carnets de commandes de dérivés crypto existants aux entreprises de trading américaines. KC Lam, responsable des dérivés crypto du groupe SGX, a déclaré à CoinDesk que l’autorisation de la CFTC a été accordée en vertu de la réglementation 48.10, permettant ainsi aux institutions américaines de négocier des produits qui leur étaient auparavant inaccessibles.
« Grâce à la décision de la réglementation 48.10, nous avons obtenu l’autorisation de la CFTC pour ouvrir nos produits crypto à l’accès institutionnel américain. Auparavant, les participants américains ne pouvaient pas négocier ces contrats, mais maintenant ils le peuvent, » a déclaré Lam.
L’approbation concerne les contrats à terme perpétuels sur Bitcoin de SGX, appelés BTP, et les contrats à terme perpétuels sur Ether, connus sous le nom d’ETP. Ces deux produits sont négociés depuis fin novembre 2025 et fonctionnent sans date d’expiration.
Réglementation et intégration des clients
La réglementation 48.10 offre une voie à un Foreign Board of Trade, une bourse étrangère reconnue par la CFTC, pour permettre aux participants américains qualifiés d’accéder directement à son système de trading électronique. SGX peut donc rendre ses contrats et carnets de commandes existants accessibles aux institutions américaines éligibles sans avoir à créer de cotations séparées aux États-Unis ou à enregistrer le site de Singapour en tant que bourse nationale.
Lam a décrit cette autorisation comme « une étape importante » qui relie les participants de la finance traditionnelle américaine négociant des contrats à terme crypto avec des pools de liquidité asiatiques. Il a ajouté que cette voie réglementaire contribue à établir les dérivés crypto comme une classe d’actifs réglementée.
L’accès américain intervient alors que les contrats à terme perpétuels réglementés gagnent en popularité dans le pays. En mai, la CFTC a approuvé le premier contrat à terme perpétuel Bitcoin réglementé pour une cotation sur une bourse américaine, ouvrant ainsi une voie nationale pour un type de contrat qui avait été concentré sur des plateformes crypto offshore.
Les clients américains éligibles ont ensuite obtenu plusieurs voies d’accès au marché. Crypto.news a précédemment rapporté que Kraken a lancé des contrats à terme perpétuels en juin via son entreprise de dérivés réglementée par la CFTC, Bitnomial, offrant aux clients éligibles un accès à des contrats perpétuels, ainsi qu’à des produits au comptant, de marge et des contrats à terme traditionnels.
Volume de trading et participation institutionnelle
SGX adopte une approche différente en étendant l’accès institutionnel direct à des contrats déjà négociés sur son marché de Singapour. Depuis leur lancement en novembre 2025, les contrats à terme perpétuels sur Bitcoin et Ether de SGX ont généré un volume de trading cumulé de 5,8 milliards de dollars, soit environ 400 000 lots. Le volume quotidien moyen sur les deux contrats a atteint 1 300 lots, représentant 19 millions de dollars, en août.
Le Bitcoin a représenté 83 % du volume de trading quotidien moyen depuis le début et 66 % de l’intérêt ouvert en cours. La bourse a enregistré sa session la plus chargée avec 11 500 lots, représentant 145 millions de dollars en volume de trading notionnel.
La participation américaine ne devrait pas se manifester immédiatement, car les clients institutionnels doivent encore compléter le processus d’intégration de SGX. Les nouveaux utilisateurs sont intégrés par le biais de membres de compensation et doivent effectuer des vérifications de connaissance du client, alimenter leurs comptes et établir des connexions API. Lam a précisé que le processus prend normalement de deux à quatre semaines, quel que soit l’endroit où se trouve un client.
Gestion des risques et perspectives d’avenir
Bien que les contrats de SGX n’aient pas de date d’expiration, leur structure de gestion des risques diffère des contrats à terme perpétuels couramment négociés sur les bourses crypto natives. La bourse utilise des appels de marge et exige que les traders fournissent des garanties supplémentaires lorsque leurs positions tombent en dessous des exigences de marge.
« Contrairement aux plateformes crypto natives où une volatilité soudaine peut déclencher des liquidations automatiques, notre cadre de risque traditionnel utilise des appels de marge et des garanties supplémentaires pour éviter les fermetures involontaires de positions lors des pics de marché, » a déclaré Lam.
Les liquidations automatiques se produisent lorsque des positions à effet de levier développent un déficit de marge alors que les prix évoluent contre les traders. SGX sépare les fonctions de trading et de compensation comme une autre partie de sa structure de risque. Les membres de compensation se situent entre la bourse et les clients participants et agissent comme une couche intermédiaire pour gérer le risque.
« En acheminant les transactions par l’intermédiaire de membres de compensation qui agissent comme un tampon de risque intermédiaire, nous reflétons l’infrastructure éprouvée des marchés à terme et des matières premières traditionnels, » a déclaré Lam.
La bourse n’accepte pas les stablecoins comme garantie pour ses contrats perpétuels crypto. Lam a expliqué que les stablecoins étaient exclus car ils peuvent perdre leur parité pendant les périodes de volatilité du marché. Les contrats de SGX utilisent plutôt des indices développés conjointement avec CoinDesk Indices.
SGX prévoit d’aller au-delà des contrats perpétuels en développant des contrats à terme et des options sur Bitcoin et Ether datés. « La prochaine étape de notre pipeline est le lancement de contrats à terme et d’options datés pour Bitcoin et Ethereum, » a déclaré Lam. La construction de l’infrastructure nécessaire pour ces produits représente le principal travail technique, selon Lam. Une fois que ce système sera opérationnel, SGX s’attend à ce que le processus d’ajout d’autres grandes cryptomonnaies devienne plus similaire à l’introduction d’un autre contrat à terme.
« Nous prévoyons d’élargir notre offre, mais nous adoptons une approche disciplinée et progressive, » a conclu Lam.
