Fluctuations du Bitcoin et des Actions
Le Bitcoin peut fluctuer de 10 % le dimanche matin, tandis qu’Apple ne peut pas être échangé sur le Nasdaq à ce moment-là. La raison n’est pas technologique : les bourses pourraient rester en ligne. La difficulté réside dans l’infrastructure qui soutient chaque transaction : courtiers, teneurs de marché, chambres de compensation, dépositaires, banques et systèmes de gestion des actions d’entreprise. La cryptomonnaie a été conçue autour de réseaux fonctionnant en continu, alors que les actions américaines sont organisées autour de journées de trading définies.
Évolution vers un Trading Continu
Cet écart se réduit progressivement. La SEC (Securities and Exchange Commission) organise une table ronde pour discuter des préparatifs en vue d’un trading d’actions 24 heures sur 24, y compris la liquidité nocturne, le règlement et les processus de fixation des prix de clôture. Le Bitcoin ne dépend pas des horaires de travail de New York. Les transactions peuvent être réglées chaque fois que le réseau est opérationnel, et les échanges de cryptomonnaies peuvent faire correspondre acheteurs et vendeurs 24 heures sur 24.
Les actions, en revanche, fonctionnent différemment. La principale session de trading aux États-Unis se déroule toujours de 9h30 à 16h00, heure de l’Est, avec des échanges avant et après le marché. La NYSE (New York Stock Exchange) se rapproche déjà d’un modèle de trading continu, prévoyant un fonctionnement d’environ 23 heures par jour, cinq jours par semaine. Cependant, le trading 24 heures sur 24 n’est pas équivalent à un trading 24/7. Les week-ends posent encore des défis, car les banques, les systèmes de compensation et les opérations institutionnelles suivent toujours des horaires de jour ouvrable.
Défis du Trading Nocturne
Prenons l’exemple d’un achat d’actions Nvidia à 2 heures du matin. Faire correspondre l’ordre est simple, mais faire fonctionner l’ensemble de l’infrastructure de manière fluide est plus complexe.
Les marchés nocturnes ont généralement moins d’acheteurs, de vendeurs et de teneurs de marché, ce qui peut entraîner des écarts plus larges et des mouvements de prix plus importants sur des transactions de moindre volume. Le Nasdaq a noté que le trading nocturne peut engendrer des coûts plus élevés et une liquidité réduite.
Questions de Règlement et d’Infrastructure
Ensuite, il y a la question du règlement. Les actions américaines se règlent sur une base T+1, ce qui signifie que l’argent et les titres changent normalement de mains le jour ouvrable suivant. Le trading continu nécessite donc que les courtiers, les dépositaires et l’infrastructure de compensation restent synchronisés pendant des périodes beaucoup plus longues. Même si le trading devient presque continu, les marchés ont toujours besoin d’un prix de référence officiel. La clôture de 16 heures est utilisée pour calculer les valeurs des fonds, les niveaux d’indices, la performance des portefeuilles et de nombreux dérivés. C’est pourquoi la SEC examine également les processus de fixation des prix de clôture, et pas seulement les heures d’échange prolongées.
Problèmes des Actions d’Entreprise
Les actions d’entreprise posent un autre problème. Les dividendes, les fractionnements d’actions et les fusions nécessitent des dates précises et des dossiers de propriété. Un échange nonstop n’élimine pas ces exigences opérationnelles. La tokenisation pourrait éventuellement simplifier une partie de ces processus. L’explication des actions tokenisées de Coinpaper montre comment les titres basés sur la blockchain peuvent combiner le trading et le règlement de manière plus étroite, tandis que la NYSE explore également un lieu de titres tokenisés construit autour du trading continu.
