Réglementation des Stablecoins au Royaume-Uni
Un comité de la Chambre des Lords du Royaume-Uni a averti que des règles strictes concernant les stablecoins pourraient rendre les jetons en livres sterling commercialement non viables, malgré un soutien à la réglementation. Le Royaume-Uni doit avancer dans la réglementation des stablecoins tout en évitant des règles qui pourraient compromettre la viabilité commerciale de ces actifs, a déclaré le comité dans un rapport publié mercredi.
Comparaison Internationale
Le Comité de réglementation des services financiers, composé de membres de différents partis, a souligné que le Royaume-Uni était « à la traîne » par rapport aux États-Unis et à l’Union européenne. L’absence d’un cadre clair a « freiné le développement et l’investissement dans les stablecoins au Royaume-Uni », malgré la croissance des jetons liés au dollar américain tels que l’USDT (Tether) et l’USDC (Circle).
Mesures Proposées et Avertissements
Tout en soutenant une grande partie du cadre proposé par la Banque d’Angleterre (BoE) et l’Autorité de conduite financière (FCA), le comité a mis en garde contre certaines mesures qui pourraient nuire à la viabilité et à la compétitivité des stablecoins émis au Royaume-Uni. Le rapport soutient que les stablecoins référencés à la monnaie fiduciaire doivent être soutenus à hauteur de 1:1 par des actifs de haute qualité, ainsi qu’un dispositif de prêt de secours proposé par la BoE pour les émetteurs systémiques.
Cependant, il souligne plusieurs éléments de la consultation de la Banque de novembre 2025 comme potentiellement nuisibles. Par exemple, une exigence pour les émetteurs systémiques de détenir au moins 40 % de leurs actifs de soutien en dépôts non rémunérés à la banque centrale a suscité « une critique considérable » et pourrait « avoir un impact négatif » sur la viabilité des émetteurs de stablecoins et la compétitivité internationale du marché britannique.
Des limites de détention temporaires proposées pour les entreprises et les particuliers sont également signalées comme des mesures qui pourraient « inhiber inutilement » la croissance des stablecoins en GBP et s’avérer impraticables à mettre en œuvre.
Rendements et Compétitivité
Les pairs se penchent également sur la question politiquement sensible des rendements. Le régime provisoire de la Banque interdirait la rémunération pour les détenteurs de stablecoins systémiques libellés en livres sterling, plaçant le Royaume-Uni sur un pied d’égalité avec le Règlement sur les marchés en crypto-actifs (MiCA) de l’UE, qui interdit aux émetteurs de stablecoins de verser des intérêts aux détenteurs. La loi GENIUS des États-Unis interdit également aux émetteurs de stablecoins de paiement de verser des intérêts, bien que le débat américain continue de se demander si les échanges et autres intermédiaires peuvent offrir des récompenses.
Le comité présente les stablecoins axés sur les paiements principalement comme des instruments pour des transactions rapides et à faible coût, plutôt que comme des produits d’investissement. Cependant, il avertit que la combinaison de règles de réserve strictes et d’une interdiction des intérêts ou d’autres rémunérations pourrait peser sur la « viabilité commerciale » et la compétitivité des jetons émis au Royaume-Uni, surtout tant qu’il reste incertain si des récompenses de style carte ou d’autres incitations non liées aux intérêts seront autorisées.
Conclusion et Recommandations
Ces conclusions font suite à des mois de collecte de preuves au cours desquels le comité a interrogé des témoins de l’industrie et du milieu académique sur la capacité des stablecoins à aller au-delà des « entrées et sorties vers la crypto », les a mis au défi sur la stabilité financière, le financement bancaire et les risques de protection des consommateurs, et a examiné des points de vue fortement divergents sur l’approche de la loi GENIUS des États-Unis concernant les émetteurs non bancaires.
Tout en soulignant que l’expansion des marchés de stablecoins « ne doit pas créer de nouvelles opportunités pour que des activités illicites prospèrent », les Lords soutiennent que le Royaume-Uni devrait viser à favoriser, et non seulement à contrôler, un secteur de stablecoins libellés en livres.
Ils exhortent le Trésor de Sa Majesté, la Banque d’Angleterre et la FCA à respecter les délais existants, à clarifier comment la double réglementation des émetteurs systémiques fonctionnera en pratique, et à recalibrer des mesures telles que les limites de détention et les exigences de réserve afin que les stablecoins en livres sterling puissent « concurrencer d’autres formes de paiement au Royaume-Uni » plutôt que d’être régulés jusqu’à l’irrélevance.
