Introduction des méga-banques japonaises dans le monde des stablecoins
MUFG Bank, Mizuho Bank et Sumitomo Mitsui Banking Corporation ont formé un conseil conjoint pour développer et co-émmettre un stablecoin crypto adossé au yen d’ici la fin de l’exercice fiscal japonais 2026, soit mars 2027. Ce stablecoin sera émis dans le cadre d’un accord de fiducie, les trois banques agissant en tant que co-établisseurs, tandis qu’une banque de fiducie ou une institution similaire servira de fiduciaire. Il ne s’agit pas d’un projet pilote.
Ces trois institutions, considérées comme systématiquement importantes, se sont engagées à partager une infrastructure. L’initiative s’inscrit dans le cadre du projet d’innovation de paiement de la FSA et fait suite à un projet pilote prévu pour fin 2025, visant à examiner si l’émission conjointe de stablecoins par plusieurs banques pouvait être réalisée, selon les termes des banques, « légalement et de manière appropriée ». La réponse, manifestement, était positive. Collectivement, MUFG, Mizuho et SMBC supervisent plus de 7 trillions de dollars d’actifs, faisant de cette initiative de stablecoin institutionnel japonais la plus importante en Asie à ce jour.
Loi sur les services de paiement du Japon : L’architecture réglementaire
La réglementation des stablecoins au Japon s’est précisée en juin 2023, lorsque des amendements à la loi sur les services de paiement ont introduit un régime de licence formel pour les stablecoins adossés à des devises fiduciaires, les classant comme des instruments de paiement électroniques. Cette loi limite l’émission nationale à trois catégories d’entités : banques licenciées, sociétés de fiducie ou banques de fiducie, et fournisseurs de services de transfert de fonds enregistrés. Cette restriction constitue le fossé structurel que les méga-banques franchissent.
Le projet d’innovation de paiement de la FSA, intégré au FinTech Proof-of-Concept Hub opérationnel depuis 2017, a fourni le canal formel pour le projet pilote de fin 2025. Les amendements mis à jour de la PSA 2026 ont pris pleinement effet le 13 juin 2026, renforçant les obligations de la règle de voyage pour les transactions transfrontalières et consolidant la posture d’application de la FSA. À partir du 1er juin 2026, les stablecoins de type fiduciaire étrangers peuvent également opérer au Japon en tant qu’instruments de paiement électroniques sous un règlement révisé du Cabinet Office, à condition qu’ils respectent les normes de licence de la FSA, de gestion des garanties et d’audit.
Les règles de réserve sont spécifiques : les émetteurs de stablecoins de fiducie peuvent investir jusqu’à 50 % des réserves dans des obligations gouvernementales japonaises à court terme. Le stablecoin en yen des méga-banques devrait être entièrement réservé, soutenu par des liquidités et des JGB détenus en fiducie, s’alignant précisément sur les exigences de séparation d’actifs et de rachat à la valeur nominale de la FSA.
Le marché des stablecoins crypto en yen au Japon
Les méga-banques entrent sur un marché des stablecoins en yen qui a évolué rapidement depuis la clarification réglementaire de 2023. JPYC Inc. a lancé le premier stablecoin en yen légalement reconnu du Japon, JPYC, en octobre 2025. La FSA l’a ensuite classé sous le même cadre de services de paiement réglementés que PayPay et Rakuten Pay en avril 2026, signalant ainsi la manière dont le produit est devenu mainstream.
SBI Holdings et Startale Group ont suivi en février 2026 avec JPYSC, un stablecoin en yen soutenu par une banque de fiducie, émis par SBI Shinsei Trust Bank et ciblant des cas d’utilisation institutionnels et transfrontaliers. La Japan Blockchain Foundation a annoncé EJPY en mai 2026, qui sera émis sur Japan Open Chain et Ethereum.
Du côté du dollar, de grandes institutions financières se précipitent pour établir des positions de crypto émises par des banques. USDC est devenu le premier stablecoin adossé au dollar approuvé au Japon en mars 2025, émis par SBI, et Ripple ainsi que SBI Holdings ont annoncé des plans pour lancer RLUSD au Japon.
Ce qui distingue le modèle d’émission conjointe des méga-banques, c’est le poids réglementaire, et non la technologie. JPYC et JPYSC sont des produits conformes. Un stablecoin en yen co-brandé par les trois groupes bancaires dominants du Japon porte un ordre de crédibilité institutionnelle différent et une échelle de volume de règlement potentiel différente.
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