Ripple et la SEC : Proposition de Règlement sur les Actifs Crypto
Ripple a exhorté la U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) à adopter sa proposition de règlement sur les actifs crypto, arguant que des règles plus claires pourraient éviter aux entreprises de cryptomonnaie des litiges coûteux concernant la qualification de leurs tokens sous les lois sur les valeurs mobilières. Dans une lettre de commentaire datée du 20 octobre, la société a soutenu les exemptions proposées par le régulateur pour certaines offres de cryptomonnaies, tout en demandant des modifications concernant le traitement des contrats d’investissement, les obligations des émetteurs et les transactions sur le marché secondaire.
Stuart Alderoty, directeur juridique de Ripple, a confirmé la soumission dans un post sur X, affirmant que les litiges passés de l’entreprise avaient coûté plus de 150 millions de dollars. Il a soutenu que les entreprises ne devraient pas avoir besoin de plusieurs années de procédures judiciaires pour déterminer leurs obligations en vertu de la loi fédérale.
1/ Aujourd’hui, Ripple a déposé sa lettre de commentaire sur le projet de règlement sur les actifs crypto de la SEC. Nous soutenons la proposition, et la SEC a une autorité claire pour l’adopter.
2/ Des années d’application « au cas par cas, token par token » ont poussé l’innovation à l’étranger. Nous avons besoin de règles holistiques pour le numérique…
Distinction entre Actifs Numériques et Contrats d’Investissement
L’argument principal de Ripple concerne la distinction entre un actif numérique et le contrat d’investissement sous lequel il a pu être proposé ou vendu. La société affirme qu’un contrat d’investissement peut être qualifié de valeur mobilière sans pour autant faire automatiquement du token associé une valeur mobilière. Son interprétation repose sur le test de Howey de la Cour Suprême, qui examine les circonstances d’un arrangement d’investissement.
Selon la proposition de la SEC, un contrat d’investissement pourrait prendre fin une fois que l’émetteur a complété ou arrêté définitivement les activités de gestion essentielles qu’il avait promises aux investisseurs, à condition qu’il ne fasse plus de nouveaux engagements de ce type. Ripple soutient cette approche, mais s’oppose à transformer la décentralisation en une exigence légale distincte.
Le dépôt soutient que la décentralisation peut être mesurée de différentes manières, y compris la participation à la gouvernance, la distribution des nœuds, les contributions logicielles et le contrôle économique. Ripple affirme que ces mesures ne peuvent pas déterminer de manière fiable si les engagements contractuels d’un émetteur restent en vigueur.
Exemptions et Réglementation
La SEC a dévoilé le règlement sur les actifs crypto en août, proposant deux exemptions d’enregistrement pour les contrats d’investissement qualifiés impliquant des actifs numériques. Un chemin permettrait aux startups éligibles de lever jusqu’à 5 millions de dollars sur quatre ans. Une exemption distincte permettrait des offres allant jusqu’à 75 millions de dollars dans les 12 mois, sous réserve d’exigences supplémentaires de divulgation et de reporting financier. Aucune des exemptions n’est actuellement en vigueur dans le cadre proposé.
Le projet contient un abri sûr distinct concernant le moment où une cryptomonnaie n’est plus associée à un contrat d’investissement. Ripple soutient cette disposition car elle fournirait un processus défini pour déterminer quand les engagements originaux d’un émetteur ont pris fin.
Le dépôt de Ripple adopte une position similaire, bien qu’il demande à la SEC de rendre les procédures plus fiables pour les échanges, les courtiers et d’autres participants au marché. Parmi les changements demandés, Ripple souhaite une plus grande certitude autour du Formulaire TR, le dépôt public proposé utilisé pour établir qu’un émetteur a complété ou cessé définitivement ses activités de gestion essentielles.
Impact de l’Incertitude Réglementaire
Ripple souhaite que le traitement des actifs crypto séparés soit cohérent à travers le Securities Act, l’Exchange Act, l’Investment Company Act et l’Investment Advisers Act. Sa lettre avertit que reconnaître un token comme séparé d’un contrat d’investissement sous seulement deux lois pourrait laisser les fonds d’investissement et les conseillers face à des interprétations différentes.
La société a proposé des clarifications supplémentaires concernant les transactions sur le marché secondaire en vertu de la Règle 500. Ses préoccupations portent sur la question de savoir si le trading ordinaire devrait être considéré comme faisant partie de l’arrangement d’investissement original d’un émetteur après que les promesses pertinentes aient pris fin.
Les commentaires de Ripple font suite à sa bataille juridique de plusieurs années avec la SEC concernant les ventes de XRP. En juillet 2023, un juge fédéral a statué que le XRP lui-même n’était pas intrinsèquement un contrat d’investissement, tout en faisant la distinction entre différents types de transactions impliquant le token.
La lettre fournit d’autres chiffres pour soutenir son argument concernant l’incertitude réglementaire. Citant des recherches sur l’industrie de la cryptomonnaie, Ripple indique que la part des développeurs de crypto aux États-Unis est passée de 38 % en 2015 à 19 % en 2024.
La date limite de commentaire public pour le règlement sur les actifs crypto était le 20 octobre. La proposition reste soumise à l’examen de la SEC et à d’éventuelles révisions avant qu’une règle finale ne soit adoptée.
