Il Mercato delle Criptovalute in Europa
Il mercato delle criptovalute in Europa ha superato la corsa per ottenere una licenza ai sensi del regolamento Markets in Crypto-Assets (MiCA). La prossima sfida sarà determinare se le aziende autorizzate possono sostenere i costi necessari per il personale, il capitale e i controlli richiesti per operare in conformità con le normative dell’Unione Europea.
Pressione sui Costi e Fusioni
La pressione sui costi potrebbe spingere le piccole aziende del settore crypto verso fusioni, vendite o partnership con istituti bancari. Un fenomeno simile potrebbe verificarsi nel Regno Unito, dove la Financial Conduct Authority (FCA) aprirà il suo gateway di autorizzazione il 30 settembre 2026.
Normative e Obblighi
La transizione a MiCA si concluderà in tutta l’UE il 1° luglio 2026. L’Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati ha dichiarato che qualsiasi azienda che offre servizi crypto ai clienti dell’UE senza autorizzazione dovrà interrompere tali servizi. Le aziende non autorizzate devono attuare piani di dismissione e assistere i clienti nel trasferimento degli asset a fornitori autorizzati o a portafogli auto-ospitati.
Una licenza consente a un fornitore di servizi di crypto-asset di accedere al sistema di passaporto di MiCA, ma comporta anche obblighi continui. Le aziende devono mantenere standard di governance, capitale, condotta di mercato, gestione dei reclami, sistemi di cybersecurity e antiriciclaggio. Questi costi fissi gravano maggiormente sulle piccole borse, broker e custodi.
Statistiche e Registrazioni
È significativo notare che oltre 3.000 aziende crypto avevano registrazioni sotto sistemi nazionali precedenti, mentre solo 194 avevano ottenuto l’approvazione MiCA entro maggio. Il registro dell’ESMA ha successivamente raggiunto circa 300 fornitori autorizzati dopo le approvazioni intorno alla scadenza di luglio.
Il Regno Unito e la FCA
Il Regno Unito ha scelto di integrare le criptovalute nel proprio attuale quadro normativo dei servizi finanziari, piuttosto che creare un regime separato in stile MiCA. La FCA ha dichiarato che le piattaforme di trading, i custodi, gli intermediari, gli emittenti di stablecoin e le aziende che organizzano staking necessiteranno di autorizzazione. Le domande saranno aperte dal 30 settembre 2026 al 28 febbraio 2027, prima che il regime entri in vigore il 25 ottobre 2027.
Steven Lightstone, partner di Morgan Lewis, ha affermato che la FCA mantiene “standard molto elevati” per quanto riguarda la protezione dei consumatori. Ha aggiunto che un’azienda crypto sarà “trattata come qualsiasi normale istituzione finanziaria tradizionale”.
Opportunità di Partnership
Le banche già operano con molti dei sistemi richiesti in termini di governance, reporting e prevenzione dei crimini finanziari. Le regole finali della FCA sulle criptovalute estendono anche le protezioni degli asset dei clienti alla custodia crypto. Il suo framework CASS 17 copre i doveri di salvaguardia per i custodi autorizzati.
Costruire da zero procedure di gestione chiave, riconciliazioni, segregazione e recupero potrebbe risultare più costoso rispetto all’unirsi a un gruppo regolamentato. Le aziende crypto possono guadagnare capitale, personale per la conformità, distribuzione e relazioni con i clienti. Le partnership possono rappresentare una soluzione intermedia quando nessuna delle due parti desidera un’acquisizione completa.
Attività Recenti in Europa
Le recenti attività in Europa mostrano entrambi i modelli. La CACEIS francese era vicina a un accordo per la piattaforma crypto autorizzata MiCA, Meria. La Bison Bank del Portogallo è diventata un fornitore autorizzato MiCA dopo aver integrato la sua sussidiaria di asset digitali. La Cecabank spagnola ha anche lanciato una custodia crypto regolamentata per le istituzioni finanziarie.
Un gruppo di banche europee ha selezionato Fireblocks per supportare un euro stablecoin conforme a MiCA pianificato, mentre Qivalis ha ampliato il suo consorzio a 37 istituzioni finanziarie in 15 paesi.
Prospettive Future
Simon Schneider, amministratore delegato di Sygnum Europe, ha dichiarato che meno del 20% delle banche europee offre servizi crypto. I dirigenti bancari si aspettano che la certezza normativa sposti più asset dei clienti verso istituzioni autorizzate. Le banche hanno già reti di clienti e framework di conformità, creando opportunità per partnership nella custodia, intermediazione, staking e tokenizzazione.
Un rapporto di BCG e FT Partners ha rilevato che il valore delle fusioni e acquisizioni nel fintech è aumentato da 105 miliardi di dollari nel 2023 a 251 miliardi di dollari nel 2025. Gli asset digitali e la conformità si sono classificati tra le aree più attraenti per gli acquirenti.
MiCA potrebbe aggiungere un ulteriore incentivo a perseguire affari. Un acquirente può distribuire i costi di conformità su una base clienti più ampia, mentre un’azienda acquisita può evitare di mantenere licenze e sistemi duplicati.
Conclusioni
La consolidazione non implica che le banche sostituiranno tutte le aziende native crypto. I fornitori specializzati continueranno a fornire tecnologia e competenze di mercato che molte banche non possiedono. La custodia autonoma rimarrà anche al di fuori dei modelli di business dei custodi regolamentati.
Il cambiamento probabile sarà un numero inferiore di fornitori autonomi e un aumento di gruppi che combinano distribuzione bancaria con infrastruttura crypto. La forma finale dipenderà dalle decisioni di autorizzazione, dai costi operativi e dalla migrazione dei clienti. MiCA ha separato i fornitori autorizzati dalle aziende che devono lasciare il mercato dell’UE. Il regime della FCA del 2027 potrebbe esercitare pressioni simili nel Regno Unito.
Le piccole aziende potrebbero dover raccogliere capitale, condividere infrastrutture, vendere o abbandonare i mercati regolamentati. Questo potrebbe rendere la scala più preziosa della velocità per le aziende che cercano un accesso regolamentato a lungo termine in Europa.
