Esenzione Condizionata dalla Registrazione come Broker
La CFTC ha concesso un’esenzione condizionata dalla registrazione come broker ai fornitori di software passivi, stabilendo 10 requisiti per gli sviluppatori che offrono strumenti collegati al trading di derivati regolamentati. In un comunicato del 17 settembre, la Divisione dei Partecipanti di Mercato della CFTC ha annunciato di aver emesso una posizione di non azione per i fornitori di software passivi utilizzati per facilitare il trading di derivati.
Dettagli della Posizione di Non Azione
Sotto questa posizione, il personale della divisione non raccomanderà che la Commissione prenda provvedimenti di enforcement contro un fornitore qualificato o il suo personale pertinente per non essersi registrato come broker introduttivo o come persona associata di un broker introduttivo. La protezione si applica solo alle attività coperte dalla lettera e rimane soggetta alle condizioni dichiarate.
I fornitori di software possono qualificarsi quando i loro prodotti consentono agli utenti di negoziare con commercianti di futures registrati, broker introduttivi e mercati contrattuali designati. Gli utenti devono rimanere clienti o membri diretti dell’entità regolamentata che gestisce le loro transazioni, piuttosto che diventare clienti del fornitore di software.
Applicazione ai Fornitori di Software Passivi
Sebbene il titolo si riferisca agli sviluppatori di criptovalute, il linguaggio della CFTC copre i fornitori di software passivi coinvolti nei mercati dei derivati regolamentati. Gli sviluppatori di portafogli crypto e altre aziende di software per asset digitali possono rientrare nel quadro quando i loro strumenti collegano gli utenti a prodotti derivati idonei, ma la posizione non fornisce una protezione generale per ogni sviluppatore o applicazione crypto.
La Lettera del personale 26-25 rende disponibile la posizione ai fornitori qualificati dopo che l’agenzia ha fornito un trattamento simile sotto la Lettera del personale 26-09.
Condizioni e Requisiti
Tra le 10 condizioni, un fornitore e il personale coinvolto in attività coperte non possono essere soggetti a disqualifiche statutarie. Tali disqualifiche possono includere determinate condanne, ordini normativi o altre conclusioni legali che impediscono a una persona di partecipare a attività di derivati registrati.
I clienti che utilizzano il software devono avere una relazione diretta con la borsa registrata o l’intermediario che li serve. Devono anche essere in grado di accedere al registrante senza utilizzare il software del fornitore, il che impedisce allo sviluppatore di diventare l’unico percorso del cliente verso l’ente regolamentato.
Marketing e Supervisione Normativa
Il fornitore non può pubblicare pubblicità o materiale promozionale che richiederebbe un’approvazione anticipata dalla National Futures Association se l’attività fosse registrata come broker introduttivo. Sebbene gli sviluppatori possano commercializzare il loro software entro i limiti della lettera, la condizione limita comportamenti simili alla promozione di brokeraggio regolamentato.
Per utilizzare la posizione, un fornitore deve presentare un avviso alla Divisione dei Partecipanti di Mercato e accettare di soddisfare ogni condizione. La presentazione deve includere anche il consenso alla giurisdizione della CFTC per indagare sul fornitore e perseguire l’enforcement per violazioni collegate alle sue attività coperte.
Implicazioni Future
L’esenzione rimarrà in vigore fino alla data di entrata in vigore di qualsiasi regola o guida della Commissione riguardante come si applicano i requisiti per i broker introduttivi all’attività software coperta. Una futura regolamentazione potrebbe quindi sostituire la posizione del personale con un quadro permanente o imporre un diverso test di registrazione.
La questione della registrazione è importante perché i broker introduttivi normalmente sollecitano o accettano ordini che coinvolgono futures, opzioni su merci, swap o determinate transazioni di merci al dettaglio senza detenere fondi dei clienti. Il software passivo può eseguire parti di quel processo attraverso il codice, anche quando il suo sviluppatore non controlla mai gli asset o esegue la transazione stessa.
Conclusioni
La lettera riguarda lo stato di registrazione del fornitore di software, non se un particolare derivato, scambio o transazione con il cliente sia conforme alla legge statunitense. La CFTC mantiene anche i suoi poteri di enforcement al di fuori della ristretta questione di registrazione coperta dalla lettera. Frodi, manipolazioni, sollecitazioni illecite e violazioni delle condizioni possono comunque innescare azioni regolatorie, mentre le borse e gli intermediari registrati rimangono responsabili dei propri doveri ai sensi della Commodity Exchange Act.
I derivati crypto regolamentati sono già sotto la giurisdizione dell’agenzia. Futures, opzioni e swap legati a merci digitali devono essere negoziati attraverso la struttura normativa statunitense applicabile, e la CFTC ha precedentemente intentato cause contro piattaforme offshore accusate di offrire prodotti crypto con leva ai clienti americani senza registrazione.
Per i fornitori di portafogli passivi e interfacce, il controllo sulla proprietà dei clienti e sulle decisioni di trading può essere centrale per determinare se il loro comportamento rimanga all’interno della lettera.
Uno sviluppatore che assume custodia, raccomanda scambi, genera segnali espliciti di acquisto o vendita, o agisce come intermediario a contatto con il cliente potrebbe presentare fatti al di fuori del modello passivo affrontato dalla CFTC.
L’annuncio della CFTC è arrivato lo stesso giorno in cui la Securities and Exchange Commission ha emesso un’esenzione separata di cinque anni per i luoghi idonei che offrono azioni tokenizzate del National Market System. Sotto l’ordine della SEC, i luoghi approvati possono utilizzare market maker automatizzati autorizzati e pool di liquidità per il trading di azioni tokenizzate.
Entrambe le azioni delle agenzie sono seguite dal fallimento del Senato di far avanzare il Digital Asset Market CLARITY Act. I senatori hanno respinto la chiusura il 15 settembre con un voto di 50–49, lasciando la mozione 10 voti sotto i 60 richiesti per iniziare il dibattito.
