Preoccupazioni sui Futures Perpetui
Il CEO di CME Group, Terry Duffy, ha avvertito che la recente approvazione dei futures perpetui su criptovalute negli Stati Uniti ha creato rischi significativi per gli investitori e per il sistema finanziario, definendo questi prodotti “una catastrofe in attesa di accadere“. Durante la conferenza Global Exchange & Fintech di Piper Sandler, tenutasi il 4 giugno, Duffy ha criticato la decisione della Commodity Futures Trading Commission (CFTC) di consentire i futures perpetui crypto regolamentati, sostenendo che questi strumenti ad alta leva introdurranno pericoli che molti partecipanti al mercato potrebbero sottovalutare.
Caratteristiche dei Futures Perpetui
I futures perpetui, comunemente noti come “perps“, si differenziano dai contratti futures standard perché non hanno una data di scadenza. Questi prodotti consentono ai trader di mantenere posizioni indefinitamente e spesso offrono leva fino a 50 volte il capitale depositato. Duffy ha sottolineato che la combinazione di alta leva e meccanismi di liquidazione automatica potrebbe esporre i trader al dettaglio a perdite sostanziali, specialmente se non comprendono appieno i costi del tasso di finanziamento e altri rischi associati al mantenimento delle posizioni per periodi prolungati.
Cambiamenti Normativi nel Mercato dei Derivati Crypto
Le preoccupazioni di CME arrivano mentre il mercato dei derivati crypto negli Stati Uniti sta subendo uno dei più grandi cambiamenti normativi degli ultimi anni. Il 29 maggio, la CFTC ha approvato i primi prodotti di futures perpetui crypto regolamentati per i partecipanti statunitensi, aprendo un mercato che era stato precedentemente dominato da scambi offshore. Pochi giorni dopo, l’operatore del mercato delle previsioni Kalshi ha lanciato i futures perpetui su Bitcoin, seguito dai futures perpetui su Ethereum il 4 giugno 2026. Un’ampia gamma di 11 ulteriori contratti su criptovalute, tra cui Solana e Dogecoin, è stata presentata per la revisione normativa, ma rimane in attesa di approvazione caso per caso prima di poter essere attivata per il trading.
Reazioni del Mercato e Preoccupazioni Istituzionali
All’incirca nello stesso periodo, Coinbase Financial Markets ha ricevuto indicazioni normative che consentono ai clienti istituzionali statunitensi idonei di accedere ai futures perpetui e alle opzioni quotate su Deribit, la borsa dei derivati acquisita da Coinbase nel 2025. Separatamente, Kraken ha annunciato piani per lanciare futures perpetui su Bitcoin regolamentati attraverso Bitnomial Exchange, una piattaforma regolamentata acquisita dalla società madre di Kraken, Payward, all’inizio di quest’anno.
L’espansione rapida ha spinto gli investitori a rivalutare il panorama competitivo per gli operatori di scambi. Le azioni di CME Group, Cboe Global Markets e Intercontinental Exchange sono state sotto pressione questa settimana, poiché alcuni investitori temono che i futures perpetui crypto regolamentati possano allontanare l’attività di trading dai mercati futures tradizionali. Nonostante queste preoccupazioni, Duffy ha sostenuto che la domanda istituzionale per i prodotti rimane limitata. Ha affermato che tra l’85% e il 90% dell’attività di trading di CME proviene da partecipanti istituzionali e ha notato che gli analisti che seguono l’azienda non vedono i futures perpetui come un sostituto significativo per i prodotti futures normalmente utilizzati dagli investitori professionisti.
Critiche al Processo di Approvazione Regolamentare
Oltre ai prodotti stessi, Duffy ha messo in discussione come i regolatori abbiano gestito il processo di approvazione. Durante la sua apparizione alla conferenza, l’esecutivo di CME ha affermato che la CFTC si è mossa troppo rapidamente nel rivedere quello che ha descritto come uno strumento finanziario nuovo e complesso. Secondo Duffy, i regolatori hanno eluso il tipo di processo di revisione completo che normalmente accompagnerebbe l’introduzione di un nuovo prodotto derivato con leva sostanziale. I suoi commenti arrivano mentre le aziende dell’industria crypto si affrettano a stabilire una presenza nel nuovo mercato dei futures perpetui statunitensi. Mentre scambi come Kalshi, Coinbase e Kraken si stanno muovendo rapidamente per espandere le loro offerte, Duffy ha affermato che i rischi associati ai prodotti ad alta leva giustificano una maggiore attenzione prima che diventino ampiamente adottati dai trader al dettaglio.
