Terry Duffy warnt vor Risiken von Kryptowährungs-Perpetual-Futures
Terry Duffy, der CEO der CME Group, hat gewarnt, dass die kürzliche Genehmigung von Kryptowährungs-Perpetual-Futures in den USA erhebliche Risiken für Investoren und das Finanzsystem mit sich bringt. Er bezeichnete diese Produkte als „eine Katastrophe, die darauf wartet, zu geschehen.“ In seinen Äußerungen auf der Global Exchange & Fintech-Konferenz von Piper Sandler am 4. Juni kritisierte Duffy die Entscheidung der Commodity Futures Trading Commission (CFTC), regulierte Krypto-Perpetual-Futures zuzulassen. Er argumentierte, dass die hochgehebelten Instrumente Gefahren einführen, die viele Marktteilnehmer möglicherweise unterschätzen.
Spekulation und traditionelle Marktfunktionen
Kurz nachdem mehrere Unternehmen die regulatorische Genehmigung erhalten hatten, um in den Markt einzutreten, äußerte Duffy Bedenken, dass Spekulation zunehmend traditionelle Marktfunktionen ersetzt. Er stellte in Frage, ob die neuen Produkte den langfristigen Interessen der Investoren dienen. Perpetual Futures, allgemein bekannt als Perps, unterscheiden sich von Standard-Futures-Verträgen, da sie kein Ablaufdatum haben. Diese Produkte ermöglichen es Händlern, Positionen unbegrenzt zu halten und bieten oft eine Hebelwirkung von bis zu 50 Mal des eingezahlten Kapitals. Duffy warnte, dass die Kombination aus hohem Hebel und automatischen Liquidationsmechanismen Einzelhändler erheblichen Verlusten aussetzen könnte, insbesondere wenn sie die Kosten für die Finanzierungsraten und andere Risiken, die mit dem Halten von Positionen über längere Zeiträume verbunden sind, nicht vollständig verstehen.
Regulatorische Veränderungen im Krypto-Derivatemarkt
Die Bedenken der CME kommen zu einem Zeitpunkt, an dem der US-Krypto-Derivatemarkt eine der größten regulatorischen Veränderungen seit Jahren durchläuft. Am 29. Mai genehmigte die CFTC die ersten regulierten Krypto-Perpetual-Futures-Produkte für US-Teilnehmer und öffnete damit einen Markt, der zuvor von Offshore-Börsen dominiert wurde. Tage später startete der Betreiber des Vorhersagemarktes Kalshi Bitcoin-Perpetual-Futures, gefolgt von Ethereum-Perpetual-Futures am 4. Juni 2026. Ein breiteres Angebot von 11 zusätzlichen Kryptowährungs-Kontrakten, darunter Solana und Dogecoin, wurde zur regulatorischen Prüfung eingereicht, wartet jedoch auf eine fallweise Genehmigung, bevor sie für den Handel freigegeben werden können.
Institutionelle Nachfrage und Marktreaktionen
Gleichzeitig erhielt Coinbase Financial Markets regulatorische Hinweise, die es berechtigten US-institutionellen Kunden ermöglichen, auf Perpetual-Futures und Optionen zuzugreifen, die auf Deribit gelistet sind, der Derivatebörse, die Coinbase 2025 erworben hat. Separat kündigte Kraken Pläne an, regulierte Bitcoin-Perpetual-Futures über die Bitnomial Exchange zu starten, eine regulierte Plattform, die von der Kraken-Muttergesellschaft Payward Anfang dieses Jahres erworben wurde.
Die schnelle Expansion hat Investoren dazu veranlasst, die Wettbewerbslandschaft für Börsenbetreiber neu zu bewerten. Die Aktien der CME Group, Cboe Global Markets und Intercontinental Exchange standen diese Woche unter Druck, da einige Investoren befürchten, dass regulierte Krypto-Perps Handelsaktivitäten von traditionellen Futures-Märkten abziehen könnten. Trotz dieser Bedenken argumentierte Duffy, dass die institutionelle Nachfrage nach den Produkten begrenzt bleibt. Er sagte, dass zwischen 85 % und 90 % der Handelsaktivitäten der CME von institutionellen Teilnehmern stammen und stellte fest, dass Analysten, die das Unternehmen abdecken, Perpetual-Futures nicht als bedeutenden Ersatz für Futures-Produkte ansehen, die typischerweise von professionellen Investoren verwendet werden.
Kritik am Genehmigungsprozess der Regulierungsbehörden
Über die Produkte selbst hinaus stellte Duffy in Frage, wie die Regulierungsbehörden den Genehmigungsprozess gehandhabt haben. Während seines Auftritts auf der Konferenz sagte der CME-Manager, dass die CFTC zu schnell gehandelt habe, als sie das überprüfte, was er als neuartiges und komplexes Finanzinstrument beschrieb. Laut Duffy umgingen die Regulierungsbehörden den umfassenden Überprüfungsprozess, der normalerweise mit der Einführung eines neuen Derivateprodukts mit erheblichem Hebel einhergeht. Seine Kommentare kommen zu einem Zeitpunkt, an dem Unternehmen in der Krypto-Industrie darum wetteifern, sich im neu eröffneten US-Perpetual-Futures-Markt einen Fuß in die Tür zu setzen. Während Börsen wie Kalshi, Coinbase und Kraken schnell daran arbeiten, ihr Angebot zu erweitern, betonte Duffy, dass die mit hebelintensiven Produkten verbundenen Risiken eine genauere Prüfung rechtfertigen, bevor sie von Einzelhändlern weit verbreitet angenommen werden.
