US-Börsen setzen sich für Änderungen im Digital Asset Market Structure Bill ein
Die US-Börsen Coinbase, Kraken und Gemini setzen sich bei den Senatoren dafür ein, eine Klausel aus dem Digital Asset Market Structure Bill zu streichen, die es Börsen verbieten würde, Tokens aufzulisten, die als „leicht manipulierbar“ gelten. Sie warnen, dass dies die Möglichkeit für konforme Listings von Small-Cap-Coins erheblich einschränken würde.
Änderungen und Bedenken der Börsen
Laut Berichten von Politico und CrowdfundInsider haben die drei zentralisierten US-Börsen redigierte Änderungen an die Mitarbeiter des Landwirtschaftsausschusses des Senats eingereicht und sie gebeten, die Formulierung zu löschen, die nur digitale Rohstoffe zulässt, die „nicht leicht manipulierbar“ sind, um an registrierten „digitalen Rohstoffbörsen“ gelistet zu werden. Dieser Standard spiegelt einen langjährigen Test der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) für Terminmärkte wider, bei dem Verträge abgelehnt oder delistet werden können, wenn das zugrunde liegende Asset zu leicht manipulierbar ist.
„Wie kann ein Token liquide und weniger anfällig für Manipulation werden, ohne zuerst an einem großen Handelsplatz gelistet zu sein?“
Im Kontext von Spot-Tokens bezeichnete Robin Cook, der Direktor für Bundespolitik von Coinbase, dies als ein „Huhn-und-Ei-Problem“. In ihren Änderungen warnten die Börsen, dass die Einführung eines Manipulationstests im Stil von Futures im Spot-Token-Regime „kleine, illiquide Tokens effektiv von regulierten Handelsplätzen ausschließen und zukünftigen CFTC-Vorsitzenden ein stumpfes Werkzeug an die Hand geben würde, um Innovation zu ersticken“. Sie argumentieren, dass, während das Ziel, Manipulation zu verhindern, geteilt wird, die Anwendung einer binären „nicht leicht manipulierbar“-Hürde in der Listungsphase ignoriert, wie Liquidität und Überwachung tatsächlich in Krypto-Spotmärkten funktionieren, wo selbst Large-Cap-Assets in Stresssituationen volatil und dünn sein können.
Forderung nach einem maßgeschneiderten Rahmen
Stattdessen drängen die Unternehmen auf einen „maßgeschneiderten Rahmen“, der auf robusten Marktüberwachungsobligationen, Offenlegung und fortlaufendem Risikomanagement basiert, anstatt auf einem ex ante Veto, das sich auf theoretische Manipulierbarkeit konzentriert. Wie crypto.news berichtet hat, haben Coinbase, Kraken und Gemini den Gesetzgebern mitgeteilt, dass die Klausel ein de facto Whitelist-Regime schaffen könnte, in dem nur eine Handvoll großer Tokens wie Bitcoin und Ethereum bestehen bleibt, während Tausende kleinerer Projekte gezwungen werden, auf unregulierte Offshore-Plattformen auszuweichen.
„Millionen von Amerikanern nehmen an digitalen Vermögensmärkten teil, ohne die bundesstaatlichen regulatorischen Schutzmaßnahmen, die sie verdienen“
Die Unternehmen betonten, dass ihr Ziel „die Erweiterung der Aufsicht, nicht deren Einschränkung“ sei – jedoch auf eine Weise, die „nicht auf Kosten des Marktzugangs“ gehe. Dieses Argument fügt sich in einen breiteren Branchenvorstoß für umfassende US-Marktstrukturregeln ein, wobei mehr als 120 Unternehmen einen kürzlichen Brief unterzeichnet haben, in dem der Senatsausschuss für Banken aufgefordert wird, mit dem CLARITY Act voranzukommen.
Konflikte und Bedenken
Die umstrittene Formulierung befindet sich in einem umfassenden Paket zur Marktstruktur digitaler Vermögenswerte, das zum ersten Mal Spot-„digitale Rohstoffe“ – im Wesentlichen nicht-wertpapierähnliche Tokens wie Bitcoin und Ether – unter direkte CFTC-Aufsicht bringen würde, über eine neue Klasse registrierter digitaler Rohstoffbörsen. Laut einem Abschnitt-für-Abschnitt-Entwurf, der von den Verhandlungsführern des Hauses und des Senats veröffentlicht wurde, dürften diese Börsen „nur solche digitalen Rohstoffe listen, die nicht anfällig für Manipulation sind“ und für die sie eine Due Diligence hinsichtlich der Marktstruktur und der zugrunde liegenden Netzwerke durchgeführt haben.
Der Landwirtschaftsausschuss, der die CFTC überwacht, kontrolliert die Hälfte des Gesetzentwurfs, während der Senatsausschuss für Banken die Bestimmungen behandelt, die Regeln für Wertpapier-Tokens und Stablecoins festlegen, was den Listing-Standard zu einem Schlüsselkonflikt in den internen Ausschussgesprächen macht. Branchenvertreter warnen, dass, wenn die Formulierung „nicht leicht manipulierbar“ bestehen bleibt, dies Entwickler dazu anregen könnte, Tokens im Ausland zu starten oder sich auf dezentrale Börsen zu verlassen, die außerhalb des Registrierungsperimeters des Gesetzentzugs liegen, was das Ziel untergräbt, Aktivitäten ins Inland zu bringen.
Auf der anderen Seite haben einige Experten für Marktmissbrauch und Verbrauchergruppen die Klausel als eine der wenigen harten Bremsen für die Listung riskanter, dünn gehandelter Vermögenswerte gelobt, die häufig Ziel von Wash-Trading und Pump-and-Dump-Schemata sind, Bedenken, die crypto.news in früheren, auf Durchsetzung fokussierten Geschichten untersucht hat.
Fazit
Da die Zeit im aktuellen Kongress abläuft, unterstreicht der Lobbying-Einsatz der Börsen, wie viel von der Zukunft des Small-Cap-Token-Marktes von ein paar Zeilen gesetzlicher Sprache abhängen könnte – und wie heftig beide Seiten bereit sind zu kämpfen, was „Manipulation“ im US-Kryptorecht bedeuten sollte.
