Coinbase führt festverzinsliche Kredite für Bitcoin-Halter ein
Coinbase hat Bitcoin-Haltern etwas geboten, das Kreditnehmer normalerweise von einer Bank erwarten: die Möglichkeit, USDC gegen ihre Bitcoins zu leihen, während sie den Zinssatz und das Rückzahlungsdatum im Voraus festlegen. Die festverzinslichen Kredite wurden am Dienstag über Morpho Midnight auf Base eingeführt und bieten berechtigten Nutzern in den USA, außerhalb von New York, eine Möglichkeit, auf ihre Bitcoins zuzugreifen, ohne sie verkaufen zu müssen oder sich über die Höhe des Kreditbetrags im nächsten Monat Gedanken zu machen.
Änderungen im Kreditangebot von Coinbase
Zuvor bot Coinbase bereits Kredite an, die durch Bitcoins gesichert waren, jedoch mit einem entscheidenden Nachteil: Der Zinssatz schwankte mit dem Markt und es gab kein festes Fälligkeitsdatum. Kreditnehmer konnten zurückzahlen, wann immer sie wollten, solange ihre Positionen gesund blieben. Das neue Produkt Morpho Midnight ändert diese Regelung, indem es sowohl den Zinssatz als auch die Laufzeit vor Beginn des Kredits festlegt. Morpho-Mitgründer Merlin Egalite bezeichnete es als das erste festverzinsliche Kreditprodukt von Coinbase, das es Kunden ermöglicht, USDC gegen BTC mit einer definierten Laufzeit zu leihen.
„Große Neuigkeiten heute: Coinbase hat sein erstes festverzinsliches Kreditprodukt eingeführt, und es wird von Morpho Midnight unterstützt,“
schrieb Egalite auf X.
Funktionsweise von Morpho Midnight
Das Angebot ist einfach: Behalte deine Bitcoins, leihe dir Dollar in digitaler Form und kenne die Kreditkosten im Voraus. Hinter den Kulissen macht Coinbase laut Unternehmensangaben jedoch erheblich mehr, als nur Bitcoins in einem digitalen Tresor zu lagern. Bitcoins, die auf Coinbase gehalten werden, werden in cbBTC, die tokenisierte Darstellung des Vermögenswerts des Unternehmens, umgewandelt, bevor sie on-chain in einen Morpho-Smart-Vertrag auf Base übertragen werden. Dieses cbBTC dient als Sicherheit, während der Kreditnehmer USDC auf einem Coinbase-Konto erhält. Coinbase fungiert im Wesentlichen als Schaufenster, während Morpho die Kreditmaschinerie bereitstellt. Coinbase führt das Kreditbuch nicht selbst.
Diese Struktur ähnelt den bestehenden Krediten von Coinbase, die von Morpho Blue unterstützt werden, jedoch ändert Midnight ein entscheidendes Element: Blue verwendet variable Zinssätze und offene Rückzahlungen, während Midnight feste Zinssätze und feste Laufzeiten nutzt. Morpho hat Midnight zusammen mit Blue entwickelt, anstatt es als Ersatz zu betrachten.
Marktdynamik und Kreditvergabe
Hier wird es interessant: Morpho Midnight funktioniert nicht wie eine traditionelle Bank, die entscheidet, welchen Zinssatz sie einem Kunden anbieten soll. Kreditnehmer und Kreditgeber handeln standardisierte Schulden- und Krediteinheiten innerhalb isolierter Märkte, wobei der Preis dieser Einheiten den Zinssatz bestimmt. Eine Schuldeneinheit bedeutet, dass ein Kreditnehmer 1 USDC bei Fälligkeit schuldet. Eine Krediteinheit bedeutet, dass ein Kreditgeber 1 USDC zu demselben Zeitpunkt geschuldet wird. Morpho’s Dokumentation gibt ein Beispiel, bei dem der Kauf einer Einheit für 0,95 USDC, die bei Fälligkeit 1 USDC auszahlt, eine Rendite von etwa 5,26 % vor Gebühren und Verlusten impliziert. Einheiten mit derselben Laufzeit sind nach dem Abgleich von Kreditnehmern und Kreditgebern austauschbar. Morpho hat das System teilweise so gestaltet, um dünne Märkte zu vermeiden, in denen Teilnehmer mit einem einzigen Geschäftspartner feststecken könnten.
Risiken und Herausforderungen
Im Wesentlichen zielt Coinbase darauf ab, eine vertraute Kreditaufnahme-Erfahrung um einen on-chain-Anleihenmarkt zu wickeln. Die Zahlen sind beeindruckend: Morpho’s öffentliches Dashboard, über Dune Analytics, zeigte kürzlich etwa 3,60 Milliarden Dollar an Coinbase-gebundenen Sicherheiten, 1,56 Milliarden Dollar an ausstehenden Krediten und 3,07 Milliarden Dollar an Gesamtkreditvergaben. Etwa 53.000 Kreditnehmer waren aktiv. Dies geschah nicht ohne Vorlauf: Coinbase startete bitcoin-gestützte USDC-Kredite über Morpho Blue am 16. Januar 2025. Morpho startete Midnight auf Base mit cbBTC und USDC am 21. Juli 2026 und fügte speziell festverzinsliche und festlaufende Kredite zu seiner Kreditvergabe-Infrastruktur hinzu. Jetzt bringt Coinbase diese Maschinerie direkt zu seinen Kunden.
Es gibt jedoch weiterhin Risiken. Die Festlegung des Zinssatzes fixiert nicht den Wert des Bitcoins, der den Kredit absichert. Wenn der Bitcoin-Preis stark fällt und das Verhältnis von Kredit zu Wert die Marktgrenze überschreitet, kann die Sicherheit des Kreditnehmers immer noch liquidiert werden. Midnight führt auch ein Element ein, das die offenen Blue-Kredite von Coinbase nicht haben: Die Schulden haben ein Fälligkeitsdatum, und sobald dieses Datum erreicht ist, ist die Rückzahlung fällig.
Fazit
Das macht den Start interessant, über eine weitere Produktankündigung von Coinbase hinaus. On-chain-Kredite haben traditionell von den Nutzern verlangt, Dinge zu akzeptieren, die gewöhnliche Kreditnehmer selten erleben, einschließlich variabler Zinssätze, die sich ständig ändern können, und Kredite, die direkt von Smart Contracts geregelt werden. Midnight behält die Smart Contracts, macht aber die Kreditbedingungen leichter erkennbar. Ein Kunde kennt den Zinssatz, weiß, wann die Schulden fällig werden und kann Liquidität erhalten, ohne zuerst Bitcoins verkaufen zu müssen. Die zugrunde liegende Maschinerie bleibt jedoch rein krypto-basiert: Bitcoin wird zu cbBTC, Base führt die Transaktion durch, Morpho betreibt den Kreditmarkt und USDC landet zurück bei Coinbase. Für die Person, die den Kredit aufnimmt, könnte das neueste Stück der Krypto-Infrastruktur jedoch überraschend altmodisch erscheinen.
