Introduction
Coinbase a récemment offert aux détenteurs de Bitcoin une fonctionnalité que les emprunteurs attendent généralement d’une banque : la possibilité d’emprunter des USDC contre leur Bitcoin tout en verrouillant le taux d’intérêt et la date de remboursement avant de recevoir les fonds. Les prêts à taux fixe ont été lancés mardi via Morpho Midnight sur la plateforme Base, permettant aux utilisateurs éligibles aux États-Unis, à l’exception de New York, d’accéder à leur Bitcoin sans avoir à le vendre ni à se soucier des fluctuations des taux d’emprunt mensuels.
Les Nouveautés de Morpho Midnight
Bien que Coinbase proposait déjà des prêts garantis par Bitcoin, un inconvénient majeur demeurait : le taux d’intérêt variait en fonction du marché et il n’y avait pas de date d’échéance fixe. Les emprunteurs pouvaient rembourser quand ils le souhaitaient tant que leurs positions restaient saines. Le nouveau produit Morpho Midnight modifie cette dynamique en fixant à la fois le taux d’emprunt et l’échéance avant le début du prêt. Merlin Egalite, co-fondateur de Morpho, a qualifié cela de premier produit de prêt à taux fixe de Coinbase, permettant aux clients d’emprunter des USDC contre des BTC avec une échéance définie.
« Grande nouvelle aujourd’hui : Coinbase a lancé son premier produit de prêt à taux fixe, et il est alimenté par Morpho Midnight, »
a écrit Egalite sur X.
Fonctionnement de Morpho Midnight
Le concept est simple : conservez votre Bitcoin, empruntez des dollars sous forme numérique contre celui-ci, et connaissez le coût d’emprunt à l’avance. En coulisses, Coinbase fait bien plus que simplement stocker du Bitcoin dans un coffre-fort numérique, selon les divulgations de l’entreprise. Le Bitcoin détenu sur Coinbase est converti en cbBTC, la représentation tokenisée de l’actif par l’entreprise, avant d’être transféré sur la chaîne à un contrat intelligent Morpho sur Base. Ce cbBTC devient une garantie, et l’emprunteur reçoit des USDC dans son compte Coinbase. Coinbase agit essentiellement comme une vitrine, tandis que Morpho fournit l’infrastructure de crédit.
Contrairement aux prêts existants de Coinbase alimentés par Morpho Blue, qui utilisent des taux flottants et un remboursement ouvert, Midnight introduit des taux fixes et des échéances fixes. Morpho a conçu Midnight en parallèle de Blue, plutôt que comme un remplacement. C’est là que les choses deviennent plus intéressantes. Morpho Midnight ne fonctionne pas comme une banque traditionnelle qui décide du taux à proposer à un client. Les emprunteurs et les prêteurs échangent des unités de dette et de crédit standardisées au sein de marchés isolés, le prix de ces unités déterminant le taux d’emprunt.
Exemple de Fonctionnement
Une unité de dette signifie qu’un emprunteur doit 1 USDC à l’échéance, tandis qu’une unité de crédit signifie qu’un prêteur doit recevoir 1 USDC au même moment. La documentation de Morpho donne un exemple où l’achat d’une unité pour 0,95 USDC, qui paie 1 USDC à l’échéance, implique un rendement d’environ 5,26 % avant frais et pertes. Les unités de même échéance sont interchangeables une fois que les emprunteurs et les prêteurs se sont mis d’accord.
Risques et Perspectives
Cependant, des risques subsistent. Fixer le taux d’intérêt ne fixe pas la valeur du Bitcoin garantissant le prêt. Si le Bitcoin chute suffisamment et que le ratio prêt-valeur dépasse la limite du marché, la garantie de l’emprunteur peut toujours être liquidée. Midnight introduit également un élément que les prêts ouverts de Blue de Coinbase n’ont pas : la dette a une date d’échéance, et une fois cette date atteinte, le remboursement est dû. Cela rend le lancement intéressant au-delà d’une simple annonce de produit Coinbase.
L’emprunt sur chaîne a traditionnellement exigé des utilisateurs qu’ils acceptent des conditions que les emprunteurs ordinaires rencontrent rarement, y compris des taux flottants qui peuvent changer constamment et des prêts régis directement par des contrats intelligents. Midnight conserve les contrats intelligents mais rend les conditions d’emprunt plus faciles à comprendre. Un client connaît le taux, sait quand la dette arrive à échéance et peut accéder à la liquidité sans avoir à vendre d’abord son Bitcoin.
En fin de compte, la machinerie sous-jacente reste purement crypto : le Bitcoin devient cbBTC, Base gère la transaction, Morpho gère le marché du crédit et les USDC reviennent à Coinbase. Pour la personne prenant le prêt, cependant, le dernier élément de l’infrastructure crypto peut sembler étonnamment démodé. Un ancien portefeuille Bitcoin créé le 14 juillet 2012 a récemment déplacé 600 BTC après avoir été inactif pendant près de 14 ans.
