Einführung der SEC zu Tokenisierungsrisiken
Die U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) hat Tokenisierungsrisiken in ihre Prüfungsprioritäten für das Haushaltsjahr 2027 aufgenommen und spezifische Überprüfungsbereiche in einem Programm festgelegt, das mehr als 34.000 registrierte Unternehmen umfasst. Die SEC gab diese Prioritäten am 23. Oktober bekannt und identifizierte sich entwickelnde Marktinfrastrukturen als einen der Risikobereiche, neben dem Schutz der Anleger, privatem Kredit, Cybersicherheit und aufkommenden Technologien.
Prüfungsprogramm und Risikobereiche
Ihr Prüfungsprogramm umfasst Anlageberater, Investmentgesellschaften, Broker-Dealer, Clearingstellen, Transferagenten und andere regulierte Unternehmen. In der Mitteilung heißt es:
„Risiken im Zusammenhang mit sich entwickelnden Marktinfrastrukturen, einschließlich Reformen der Treasury-Clearing, Tokenisierung und verwandten Entwicklungen“.
Die Behörde erklärte, dass Beobachtungen aus Prüfungen, Marktentwicklungen, Bedenken der Anleger und die Einbindung der Branche ihre Auswahl beeinflusst haben. Die Liste ist nicht abschließend, und die Prüfer können ihren Fokus ändern, wenn sich Produkte, Dienstleistungen und Marktbedingungen weiterentwickeln.
Tokenisierung als Hochrisikobereich
Der vollständige Bericht der Abteilung für Prüfungen platziert die Tokenisierung unter den Hochrisikobereichen, die bei Clearingstellen überprüft werden, neben Ausfällen, Rückgewinnung, Abwicklungsvereinbarungen, Wertpapierleihe und Betrieb. In ihrem Abschnitt über die Einhaltung von Vorschriften und Integrität nennt die Abteilung tokenisierte Wertpapiere, erweiterte Handelszeiten, Quantencomputing und fortschrittliche Intelligenztechnologie.
Die Überprüfungen werden auch die Abhängigkeit der betroffenen Unternehmen von Cloud-Diensten und anderen externen Anbietern untersuchen.
Regulatorische Rahmenbedingungen und Ausnahmen
Die Prüfungsagenda folgt der Innovationsausnahme der Kommission vom 17. September, die bestimmten Blockchain-Plattformen, die tokenisierte National Market System-Aktien handeln, bedingte Erleichterungen gewährt hat. Die Ankündigung der SEC erlaubt qualifizierten Tokenized Securities Venues, Käufer und Verkäufer über genehmigte automatisierte Market Maker-Liquiditätspools zusammenzubringen.
Separate Bedingungen regeln den Zugang zu diesen Pools. Berechtigte Plattformen unterliegen Beschränkungen hinsichtlich der Anzahl der Aktiensymbole und des Handelsvolumens, so die Behörde. Sie müssen sicherstellen, dass Tokeninhaber die gleichen Rechte wie Eigentümer entsprechender herkömmlicher Aktien erhalten.
Erklärung des SEC-Vorsitzenden
SEC-Vorsitzender Paul Atkins erklärte in seiner begleitenden Stellungnahme, dass die bundesstaatlichen Antibetrugs- und Antimanipulationsvorschriften weiterhin vollumfänglich gelten. Er beschrieb die Anordnung als vorübergehende Erleichterung gemäß Abschnitt 36 des Securities Exchange Act, die bestimmte Plattformen und Liquiditätsanbieter abdeckt.
Atkins sagte, die Plattformen müssen US-Personen sein und den Treasury-Sanktionen entsprechen. Die Zugangsstandards müssen die Teilnahme auf berechtigte Händler beschränken, während qualifizierte Aktien-Token Dividenden- und Stimmrechte wahren müssen.
Öffentliche Kommentare und zukünftige Entwicklungen
Seine Erklärung forderte öffentliche Kommentare, um der Kommission zu helfen, dauerhafte Regeln für On-Chain-Märkte zu entwickeln. Atkins beschrieb die Erleichterung als vorübergehende Maßnahme, während die Behörde weitere Änderungen in Betracht zieht, um den Handel mit Blockchain zu ermöglichen, wobei den Teilnehmern Anlegerschutz gewährt wird.
Hester Peirce, damals SEC-Kommissarin, sagte in einer Erklärung vom 17. September, dass die Kommission beobachten würde, wie Unternehmen die Ausnahmen nutzen, bevor sie Schlussfolgerungen über deren regulatorische Klassifizierung zieht.
Internationale Perspektiven und Marktreaktionen
Die Vorbereitungen von Morgan Stanley veranschaulichen die operativen Arbeiten, die bei Finanzinstituten noch im Gange sind. Wie crypto.news am 12. Oktober berichtete, hat die Bank ihren Zeitplan für tokenisierte Aktien auf das erste Quartal 2027 verschoben, nachdem sie ursprünglich für die zweite Hälfte von 2026 geplant war.
Europäische Behörden untersuchen tokenisierte Sicherheiten separat. Eine Konsultation der Europäischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) vom 9. Oktober sucht nach Beweisen für Verwahrung, Rücknahme, Bewertung und ob Clearingstellen tokenisierte Vermögenswerte während eines Mitgliedsausfalls liquidieren können.
Die Konsultation gibt Banken, Clearingstellen, Verwahrstellen und Technologieanbietern bis zum 15. Januar 2027 Zeit zur Antwort. Die ESMA plant, die Einreichungen im ersten Quartal 2027 zu bewerten, bevor entschieden wird, ob weitere regulatorische Maßnahmen erforderlich sind.
