Law and Ledger: Rechtliche Entwicklungen im Bereich Kryptowährungen
Law and Ledger ist ein Nachrichtenformat, das sich auf rechtliche Entwicklungen im Bereich Kryptowährungen konzentriert und von Kelman Law, einer Kanzlei, die auf den Handel mit digitalen Vermögenswerten spezialisiert ist, präsentiert wird.
Einführung von USA₮
Die Einführung von USA₮ – oft als USAT abgekürzt – durch Tether bietet eine interessante Fallstudie dafür, wie ein globales Stablecoin-Unternehmen den US-Markt im Rahmen des GENIUS Act angehen könnte. Anstatt den etablierten USDT-Emittenten für die Einführung des neuen Tokens zu nutzen, arbeitete Tether mit einer bundesstaatlich lizenzierten US-Bank zusammen, um ein separates Produkt für den amerikanischen Markt herauszugeben.
Diese Struktur verdeutlicht eine wichtige Lektion für jedes Unternehmen, das in den Stablecoin-Sektor eintritt: Das Unternehmen, das eine Marke, Technologie, ein Vertriebsnetz oder Führungskräfte bereitstellt, ist möglicherweise nicht der rechtliche Emittent des Tokens. Die regulatorische Verantwortung hängt von der tatsächlichen Zuteilung von Emission, Einlösung, Reserven, Compliance und Governance-Funktionen ab.
Die Rolle von Robert „Bo“ Hines
Robert „Bo“ Hines war als geschäftsführender Direktor des digitalen Vermögenspolitikrats des Weißen Hauses tätig und war an den Arbeiten der Verwaltung zur Krypto-Politik, einschließlich des GENIUS Act, beteiligt. Nach seinem Ausscheiden aus dem Weißen Haus im August 2025 trat er Tether als strategischer Berater für digitale Vermögenswerte und US-Strategie bei. Tether gab anschließend bekannt, dass Hines CEO von Tether USA₮ werden würde, und er hatte diesen Titel, als das Produkt im Januar 2026 eingeführt wurde.
Aktuelle Veröffentlichungen zu USA₮ identifizieren ihn weiterhin als CEO. Seine Ernennung spiegelte mehr als eine Personalentscheidung wider. Tether beschrieb Hines’ Rolle als Unterstützung bei der Umsetzung des Markteintritts in den USA und beim Aufbau von Beziehungen zu politischen Entscheidungsträgern und Branchenvertretern.
Unterschiede zwischen USDT und USAT
Obwohl USAT und USDT die Marke Tether teilen, sollten sie nicht als dasselbe Token mit unterschiedlichem Marketing behandelt werden. USDT ist das etablierte globale Stablecoin, das von Tether International, S.A. de C.V. ausgegeben wird. USAT ist ein separates, auf die USA fokussiertes Token, dessen alleiniger Emittent laut den Offenlegungen von Anchorage die Anchorage Digital Bank, N.A. ist.
Diese Offenlegungen besagen ausdrücklich, dass Tether nicht der Emittent von USAT ist, keine Verpflichtung zur Einlösung oder Garantie hat und geistiges Eigentum im Zusammenhang mit dem Produkt lizenziert. Sie beschreiben auch USAT als getrennt und unterschiedlich von USDT.
Regulatorische Aspekte und Herausforderungen
Die derzeit von den Teilnehmern beschriebenen Rollen sind: Die Unterscheidung betrifft die Inhaber direkt. Die Bedingungen von Anchorage versprechen nicht, dass jede Person, die USAT hält, eine direkte Einlösungsbeziehung zur Bank hat. Ein Kunde, der USAT an einer Börse erworben hat, muss es möglicherweise über diese Börse verkaufen, anstatt es Anchorage zur Einlösung von einem Dollar vorzulegen.
Der Preis und die Liquidität auf dem Sekundärmarkt bleiben daher relevant, selbst wenn der Emittent Reserven hält, die dazu bestimmt sind, den Nennwert zu unterstützen. Anchorage veröffentlicht monatliche Bestätigungen der Reserven. Ihr Bericht vom 31. August 2026 gab an, dass etwa 175,7 Millionen einlösbare USAT-Token im Umlauf waren, die etwa 176,4 Millionen Dollar an Reservevermögen gegenüberstanden.
Die Offenlegung warnt, dass USAT kein gesetzliches Zahlungsmittel ist, nicht von der US-Regierung genehmigt oder garantiert wird und keinen FDIC- oder SIPC-Schutz erhält.
Fazit und Empfehlungen
Tether hat USAT als bundesstaatlich reguliert und konzipiert beworben, um den GENIUS Act einzuhalten. Es gibt eine faktische Grundlage für einen Teil dieser Beschreibung: Anchorage ist eine bundesstaatlich lizenzierte nationale Treuhandbank, die vom Office of the Comptroller of the Currency überwacht wird. Ihre bundesstaatliche Lizenz geht jedoch der Einführung von USAT und dem GENIUS Act voraus.
Unternehmen, die eine Stablecoin-Einführung in den USA planen, sollten mehrere Fragen beantworten, bevor sie ankündigen, dass ein Produkt reguliert ist. Die Struktur von USAT macht dieses Prinzip konkret. Eine solche Genehmigung wurde öffentlich nicht festgestellt.
Für Unternehmen, die eine Stablecoin-Einführung, Listung, Vertriebsvereinbarung oder institutionelle Beteiligung in den USA evaluieren, sollten den rechtlichen Emittenten und jeden Dienstleister separat prüfen. Kontaktieren Sie Kelman PLLC, um zu besprechen, wie der GENIUS Act und verwandte regulatorische Anforderungen eine vorgeschlagene Struktur beeinflussen könnten.
Dieser Artikel bietet allgemeine Informationen, keine Rechtsberatung. Die Kontaktaufnahme mit der Kanzlei begründet keine Anwalt-Mandanten-Beziehung.
