Südkoreas Plan zur Tokenisierung von Wertpapieren
Südkorea hat einen dreistufigen Plan skizziert, um Aktien, Anleihen und Fonds auf eine tokenisierte Infrastruktur zu bringen. Die letzte Phase sieht die Verbindung der Wertpapierabwicklung mit stabilcoin-basierten Onchain-Zahlungen vor. Die Finanzdienstleistungsbehörde (FSC) gab am Freitag bekannt, dass der Fahrplan in Kraft treten wird, wenn die Änderungen des Gesetzes über die elektronische Registrierung am 4. Februar 2027 wirksam werden.
Tokenisierung und rechtlicher Rahmen
Durch die Tokenisierung wird über Bruchteil-Investitionsprodukte hinaus ausgeweitet und ein rechtlicher Rahmen geschaffen, um konventionelle Wertpapiere über verteilte Ledger auszugeben und zu verwalten. Der stellvertretende Vorsitzende der FSC, Kwon Dae-young, stellte die Richtlinie bei der dritten Sitzung einer öffentlich-privaten Konsultativgruppe vor, an der die Finanzaufsicht, Finanzinstitute, Branchenverbände und Experten aus dem Privatsektor teilnahmen.
„Die Behörden werden versuchen, Grundlagen zu schaffen, um die tokenisierte Ausgabe und den Umlauf traditioneller Wertpapierarten, einschließlich Aktien, Anleihen und Fonds, zu erleichtern“, sagte Kwon.
Phasen der Implementierung
In der ersten Phase werden privat verwaltete Geldmarktfonds und Anleihen, die für institutionelle Investoren reserviert sind, für die Tokenisierung in Frage kommen. Auch nicht börsennotierte Aktien, die über Treuhandstrukturen ausgegeben werden, sowie öffentlich angebotene Bruchteil-Investitionswertpapiere fallen in den anfänglichen Rahmen.
Die Einführung baut auf Änderungen auf, die im Januar von der Nationalversammlung Südkoreas verabschiedet wurden und verteilte Ledger als Wertpapierregister anerkennen, während tokenisierte Instrumente innerhalb der bestehenden Wertpapiergesetze des Landes bleiben.
Technische Infrastruktur und zukünftige Entwicklungen
Die technische Infrastruktur wird parallel zum rechtlichen Rahmen vorbereitet. Samsung SDS erhielt Anfang dieses Jahres einen Vertrag zur Entwicklung einer tokenisierten Wertpapierplattform für die Korea Securities Depository, deren Fertigstellung um die Zeit der Inkraftsetzung der geänderten Gesetze erwartet wird.
Die zweite Phase Südkoreas würde die Tokenisierung für alle öffentlich angebotenen Wertpapiere öffnen. Die Regulierungsbehörden haben kein Startdatum festgelegt, da die Umsetzung von den Ergebnissen der ersten Phase und dem Tempo abhängt, mit dem Finanzunternehmen die erforderliche Technologie übernehmen.
Regulierung und Marktbedingungen
Die dritte Phase würde eine Onchain-Zahlungsinfrastruktur einführen, die mit Stabilcoins verbunden ist, und die Geldseite von Wertpapiertransaktionen auf digitale Schienen bringen. Der Zeitpunkt hängt weiterhin von der ausstehenden Gesetzgebung zu Stabilcoins sowie von den Ergebnissen der früheren Tokenisierungsphasen ab.
Im August erklärte die FSC, dass sie die Konsultationen zu der Gesetzgebung beschleunigen werde, da die Gesetzgeber beabsichtigten, den Rahmen während der Herbstsitzung abzuschließen. Die Regeln für Stabilcoins bleiben ein wesentlicher ungelöster Teil des Regulierungsprogramms für digitale Vermögenswerte in Südkorea.
Tests und Pilotprojekte
Die tokenisierte Abwicklung wird bereits außerhalb des geplanten Wertpapierrahmens getestet. Ein separates südkoreanisches Programm hat die Tests von Einlagen-Token auf neun Banken ausgeweitet, während die Bank von Korea die Verwendung von tokenisierten Bankeinlagen als Zahlungsmittel für tokenisierte Anleihen und Aktien untersucht hat.
Private Finanzinstitute führen eigene Tests im Vorfeld der gesetzlichen Einführung im Jahr 2027 durch. Shinhan Asset Management hat kürzlich eine Vereinbarung unterzeichnet, um einen tokenisierten Fonds in koreanischen Won unter Verwendung von Solana zu testen.
Regulatorische Anforderungen und Investitionsgrenzen
Der Fahrplan der FSC legt Investitionsgrenzen und Betriebsanforderungen fest, während die Regulierungsbehörden sich darauf vorbereiten, mehr Wertpapiere auf verteilte Ledger zu bringen. Für nicht-monetäre Treuhandbegünstigtenzertifikate würde die maximale individuelle Zeichnung den niedrigeren Betrag von 30 Millionen Won, etwa 22.000 US-Dollar, oder 5 % des gesamten Emissionsvolumens betragen.
Die Regulierungsbehörden möchten, dass öffentlich angebotene Zuteilungen einen Teil für Privatanleger reservieren, wobei ein Mindestbetrag gleichmäßig verteilt wird. Privatanleger, die über außerbörsliche Handelsplattformen handeln, sehen sich einer jährlichen Nettokaufgrenze von 100 Millionen Won, etwa 74.000 US-Dollar, auf jeder OTC-Plattform gegenüber.
Ausblick auf die Zukunft
Südkoreas Plan entwickelt sich parallel zu Blockchain-Abwicklungsprojekten an anderen Orten in Asien. Japan untersucht ein System, das letztendlich börsennotierte Aktien und japanische Staatsanleihen rund um die Uhr auf Blockchain-Infrastruktur verarbeiten könnte.
Die FSC plant, bis Ende September vorgeschlagene Änderungen an den untergeordneten Vorschriften des Gesetzes über Finanzinvestitionsdienstleistungen und Kapitalmärkte sowie des Gesetzes über elektronische Registrierung zu veröffentlichen. Wertpapierunternehmen und die Korea Securities Depository werden an der erforderlichen Infrastruktur arbeiten, bevor die erste Phase im Februar 2027 beginnt.
