Einführung in tokenisierte Aktien
Tokenisierte Aktien sind blockchain-basierte Darstellungen von Anteilen oder wirtschaftlichen Interessen, die mit börsennotierten Unternehmen verbunden sind. Anstatt dass das Eigentum nur in herkömmlichen Brokerage- und Wertpapierdatenbanken erfasst wird, kann ein Teil oder das gesamte Engagement durch ein digitales Token dargestellt werden, das über die Blockchain-Infrastruktur bewegt wird.
Rechtliche Aspekte und Definitionen
Dies bedeutet jedoch nicht, dass Unternehmen wie Apple oder Nvidia plötzlich zu Kryptowährungen werden. Eine Aktie bleibt ein Wertpapier, unabhängig davon, ob das Eigentum durch ein Papierzertifikat, einen herkömmlichen elektronischen Datensatz oder ein Blockchain-Token dargestellt wird. Die SEC definiert ein tokenisiertes Wertpapier ausdrücklich als ein Wertpapier, das als Krypto-Asset dargestellt wird, dessen Eigentumsnachweis ganz oder teilweise durch ein oder mehrere Krypto-Netzwerke verwaltet wird.
„Die entscheidende Frage ist daher nicht nur, ob ein Token den Aktienkurs verfolgt, sondern welche rechtlichen Rechte das Token repräsentiert und wer dahintersteht.“
Modelle der Tokenisierung
Es gibt keine einheitliche Struktur für tokenisierte Aktien. Die SEC unterscheidet grob zwischen von Emittenten unterstützter Tokenisierung und von Dritten geschaffenen Produkten. In einer von einem Emittenten unterstützten Struktur kann das Unternehmen oder sein autorisierter Vertreter die Blockchain-Technologie direkt in das offizielle Aktionärsverzeichnis integrieren. Ein Blockchain-Transfer kann dann einer Änderung im Hauptverzeichnis entsprechen, das zeigt, wer das Wertpapier besitzt.
Einfach ausgedrückt:
- Traditionale Aktie: Investor → Broker → Clearing-/Custody-Infrastruktur → Eigentumsnachweis
- Tokenisierte Aktie: Investor → digitales Token → Blockchain-Infrastruktur → rechtlich anerkanntes Eigentum oder wirtschaftlicher Anspruch
Das zweite Modell ist anders. Ein Dritter kann herkömmliche Aktien über einen Broker oder Verwahrer halten und Tokens ausgeben, die den Investoren wirtschaftliche Exposition gegenüber diesen Aktien bieten. Zum Beispiel bietet Ondo Stocks derzeit mehr als 440 tokenisierte Aktien und ETFs für berechtigte Investoren außerhalb der Vereinigten Staaten an.
Rechte und Risiken von Token
Der Besitz eines solchen Tokens eines Dritten ist jedoch nicht automatisch identisch mit dem registrierten Aktionär des ursprünglichen Unternehmens. Dies ist wahrscheinlich die wichtigste Unterscheidung für Investoren. Ein Token kann mehrere verschiedene Dinge repräsentieren: Die Rechte können daher erheblich variieren. Je nach Struktur können Tokeninhaber Dividendenansprüche erhalten, jedoch keine traditionellen Stimmrechte der Aktionäre.
„Die Platzierung eines Wertpapiers auf einer Blockchain ändert dessen rechtliche Natur nicht.“ – SEC-Kommissarin Hester Peirce
Tokenisierung über Aktien hinaus
Die Tokenisierung beschränkt sich nicht auf einzelne Aktien. ETFs, Geldmarktfonds und andere Investmentfonds können ebenfalls blockchain-basierte Anteile ausgeben. Im Juli 2026 brachte Aviva Investors eine tokenisierte Aktienklasse seines U.S. Dollar Liquidity Fund auf dem XRP Ledger heraus. Wichtig ist, dass Aviva erklärte, dass Investoren in der tokenisierten Version dasselbe Anlageziel, Risikoprofil, Liquiditätseigenschaften und regulatorische Schutzmaßnahmen wie der herkömmliche Fonds beibehalten.
Marktinfrastruktur und regulatorische Entwicklungen
Die bestehende Wall-Street-Infrastruktur beginnt, mit Blockchain als Teil des Wertpapierlebenszyklus selbst zu experimentieren. DTCC, das im Herzen der US-Wertpapierabwicklung und -abwicklung sitzt, hat im Juli 2026 erfolgreich Produktionsgeschäfte mit DTC-tokenisierten Vermögenswerten verarbeitet und plant, seinen Tokenisierungsdienst im Oktober zu starten.
Die Tokenisierung könnte potenziell Folgendes bieten: Die NYSE entwickelt bereits eine separate Plattform für digitale Wertpapiere, die darauf ausgelegt ist, tokenisierte US-Aktien und ETFs mit 24/7-Handel und blockchain-basierter Abwicklung zu unterstützen, vorbehaltlich regulatorischer Anforderungen.
Fazit
Tokenisierte Aktien sind nach wie vor Wertpapiere. Das ist die einfachste Regel, die man sich merken sollte. Der Rahmen der SEC von 2026 behandelt digitale Wertpapiere – einschließlich tokenisierter traditioneller Wertpapiere – ausdrücklich als Wertpapiere nach Bundesrecht. Was sich ändert, ist die Infrastruktur um sie herum.
Am 1. September schlug die SEC eine umfassende Modernisierung der Regeln für Übertragungsagenten vor, die speziell die Verwendung von Blockchain-Technologie bei Wertpapierangeboten und Aktienübertragungen anerkennt. Die Richtung ist zunehmend klar: Regulierungsbehörden und traditionelle Marktakteure bereiten sich auf Wertpapiere vor, die auf Blockchain-Infrastruktur existieren und sich bewegen können.
