Introducción
La Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE. UU. (CFTC) ha dado un paso adelante en la creación de un registro federal voluntario para intercambios de criptomonedas, según lo declarado por su presidente, Mike Selig. Esto ocurre en un contexto donde el Congreso aún no ha promulgado una ley que regule la estructura del mercado de criptomonedas.
Desarrollo del Registro Federal
En una publicación en X el 26 de octubre, Selig afirmó que la agencia está desarrollando este registro para proporcionar a los intercambios de criptomonedas las mismas protecciones que han estado vigentes en los mercados de derivados de EE. UU. durante generaciones.
«Los mercados de criptomonedas merecen las mismas protecciones probadas por el tiempo que han gobernado los mercados de derivados de EE. UU. durante generaciones»
, expresó Selig. Su publicación fue acompañada de una entrevista en Bloomberg TV, donde reiteró que la CFTC puede avanzar en su agenda relacionada con las criptomonedas utilizando los poderes que ya posee.
Consulta y Regulaciones Propuestas
La CFTC abrió su consulta el 5 de octubre mediante un aviso anticipado de propuesta de reglamentación que abarca la Regulación de Transacciones de Activos Cripto (CTX) y la Regulación de Mercados de Activos Cripto (CAM). En este comunicado, la agencia identifica la Sección 2(c)(2)(D) de la Ley de Intercambio de Materias Primas como su base legal. El marco propuesto se refiere a transacciones de materias primas minoristas que involucran activos cripto ofrecidos con apalancamiento, margen o financiamiento.
Como se informó anteriormente en crypto.news, la agencia presentó este marco para revisión de la Casa Blanca el 17 de septiembre, tras el fallido voto procesal del Senado del 15 de septiembre sobre la Ley CLARITY, que terminó con un resultado de 49-50, no alcanzando los 60 votos necesarios para avanzar.
Opciones para Intercambios
En su explicación del 5 de octubre, Selig describió el registro federal como una opción para los intercambios que buscan un regulador de mercado federal. Los lugares participantes podrían ofrecer a los clientes minoristas comercio de criptomonedas con margen, apalancado o financiado, diferenciándose de la actividad ordinaria de spot en plataformas con licencia estatal. Selig reconoció que la agencia no puede exigir que todos los activos cripto se negocien en plataformas registradas sin una acción del Congreso.
El aviso anticipado busca opiniones antes de una posible futura reglamentación, aunque no establece un marco CAM completo. La CFTC considera preliminarmente que una oferta de apalancamiento puede incluir transacciones incluso cuando los clientes no solicitan realmente un préstamo. El documento identifica la documentación de incorporación, los términos del intercambio y los acuerdos de margen como posibles formas de realizar tal oferta.
Aspectos Legales y Opiniones de Expertos
Los abogados de Fenwick, Kevin Kirby, Noah Solowiejczyk, Ryan Straus e Igor Voloshin, analizaron el aviso en un análisis del 8 de octubre. Afirmaron que un intercambio que solo opere en el mercado spot y no realice ninguna oferta cubierta de apalancamiento podría seguir teniendo licencia estatal, sujeto a la autoridad de la CFTC sobre el fraude y la manipulación.
En el simposio de blockchain de Fordham Law del 5 de octubre, Selig mencionó que el marco CAM se basaría en principios de mercado de contratos designados por ley que cubren listados, vigilancia del mercado, fondos de clientes, conflictos y salvaguardias del sistema. Identificó la distribución de tokens, la propiedad concentrada, los bloqueos, los cronogramas de adquisición, la emisión programada y las recompras como factores que los intercambios podrían necesitar evaluar al determinar si un activo es susceptible a manipulación.
Requisitos y Conclusiones
Selig describió la participación requerida de los comerciantes de comisiones de futuros (FCMs), quienes gestionarían cuentas y fondos de clientes bajo requisitos de divulgación, capital y segregación. La agencia está buscando opiniones sobre cómo adaptar esos requisitos a la actividad cripto.
El análisis legal del 9 de octubre de Steptoe indicó que un CAM sería una subcategoría de mercado de contratos designados, sujeta a 23 principios fundamentales legales a través de requisitos adaptados. La consulta del 5 de octubre delineó la solicitud de la agencia de información sobre prácticas abusivas, cumplimiento específico de criptomonedas y la subcategoría de registro propuesta.
Por su parte, la SEC ha estado persiguiendo un marco separado para la oferta de valores. Su propuesta de Regulación de Activos Cripto del 18 de agosto crearía exenciones para ciertos contratos de inversión que involucran activos cripto, incluyendo una concesión única de hasta $5 millones durante cuatro años y otra que permite hasta $75 millones en cada período de 12 meses. El aviso apareció en el Registro Federal el 13 de octubre, estableciendo el 14 de diciembre de 2026 como la fecha límite para comentarios.
