Regulación de Stablecoins en Estados Unidos
Los Estados Unidos han dado un paso significativo hacia la regulación de las stablecoins respaldadas por el dólar, tras la finalización por parte de la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) de la implementación de la Ley GENIUS. Esta ley establece requisitos para los emisores antes de su entrada en vigor, programada para el 18 de enero de 2027.
Aspectos Clave de la Regulación
La regla final de la OCC, emitida el 21 de octubre, abarca aspectos como activos de reserva, procedimientos de redención, gestión de riesgos, custodia, licencias y supervisión. Esta normativa reemplaza la propuesta anterior y establece regulaciones vinculantes que entrarán en vigor junto con la ley federal de stablecoins.
«La decisión avanza el marco regulatorio propuesto en febrero, aunque persisten preguntas importantes sobre cómo los emisores obtendrán la aprobación y cumplirán con los requisitos de prevención de lavado de dinero.»
La Ley GENIUS, firmada en julio de 2025, establece un marco nacional para las stablecoins de pago y restringe generalmente su emisión a entidades autorizadas. La regla final de la OCC traduce esos requisitos en estándares operativos para los emisores bajo su jurisdicción, que incluyen ciertos subsidiarios bancarios, emisores no bancarios calificados a nivel federal y empresas extranjeras autorizadas.
Requisitos de Respaldo y Custodia
Un requisito central se refiere al respaldo de reservas. Los emisores deberán mantener activos elegibles que respalden las stablecoins en circulación, cumpliendo con los estándares de redención y gestión de riesgos destinados a proteger a los tenedores. Esto podría aumentar la demanda de instrumentos líquidos de alta calidad, como los valores del Tesoro a corto plazo.
Los administradores de activos ya se están preparando para la posible demanda de reservas de stablecoins en fondos del mercado monetario. El marco también aborda aspectos como los arreglos de custodia, auditorías, informes, solicitudes de emisores y las circunstancias bajo las cuales se puede revocar la aprobación regulatoria.
«Es importante destacar que la regla no elimina la supervisión estatal.»
Bajo un marco de certificación estatal separado, los emisores calificados con no más de $10 mil millones en circulación pueden seguir operando bajo regímenes estatales aprobados.
Desafíos y Oportunidades para los Emisores
El calendario de implementación plantea preguntas prácticas inmediatas para los emisores de stablecoins. La OCC ha confirmado que los emisores estadounidenses existentes con solicitudes sustancialmente completas pendientes para el 18 de enero pueden solicitar exenciones de ciertos requisitos. Sin embargo, estas exenciones no son automáticas, y el regulador aún no ha anunciado cuándo comenzará a aceptar solicitudes.
La agencia está a la espera de la aprobación de su proceso de recopilación de información de solicitudes y planea publicar orientación adicional sobre las presentaciones. Esta incertidumbre es crucial para las empresas que buscan operar en el ámbito de las stablecoins bajo supervisión federal.
Desarrollo en el Sector de Stablecoins
Ripple ha estado desarrollando su banco fiduciario nacional para apoyar la custodia institucional y las operaciones de RLUSD, mientras que Anchorage Digital se ha estado preparando para ofrecer servicios de emisión compatibles con la Ley GENIUS para empresas de pago. La decisión de la OCC resuelve gran parte de su normativa requerida, pero no responde a todas las preguntas de cumplimiento.
La Ley de Secreto Bancario, las regulaciones de prevención de lavado de dinero y las sanciones siguen sujetas a una normativa separada coordinada con el Departamento del Tesoro. Esta distinción es importante, ya que los reguladores han propuesto requisitos de KYC para las stablecoins que afectan a los clientes institucionales que acuñan y redimen tokens directamente con los emisores.
Comentarios y Recompensas de Stablecoins
La OCC también está buscando comentarios sobre formularios de informes semanales y trimestrales revisados. Estos documentos son distintos de la regla sustantiva finalizada y no deben considerarse como procedimientos de informes completamente establecidos.
Otra cuestión comercial no resuelta concierne a las recompensas de las stablecoins. Los bancos han presionado por restricciones más estrictas sobre los arreglos de rendimiento indirecto, mientras que las empresas de criptomonedas han argumentado en contra de extender las restricciones a nivel de emisor de la ley a programas de terceros no relacionados. Esta disputa sobre el rendimiento de las stablecoins demuestra cómo la implementación regulatoria puede influir en la competencia entre bancos, intercambios y emisores de tokens.
