Introducción a las Acciones Tokenizadas
Las acciones tokenizadas son representaciones basadas en blockchain de acciones o intereses económicos vinculados a empresas que cotizan en bolsa. En lugar de que la propiedad se registre únicamente en bases de datos convencionales de corretaje y valores, parte o la totalidad de la posición puede ser representada por un token digital que se mueve a través de la infraestructura de blockchain. Esto no significa que empresas como Apple o Nvidia se conviertan de repente en criptomonedas. Una acción sigue siendo un valor, independientemente de si la propiedad está representada por un certificado en papel, un registro electrónico convencional o un token de blockchain.
Definición y Estructura de las Acciones Tokenizadas
La SEC define explícitamente un valor tokenizado como un valor representado como un activo criptográfico cuyo registro de propiedad se mantiene total o parcialmente a través de una o más redes criptográficas. Por lo tanto, la pregunta importante no es simplemente si un token rastrea el precio de una acción, sino qué derechos legales representa el token y quién está detrás de él.
No existe una única estructura para las acciones tokenizadas. La SEC distingue entre la tokenización patrocinada por el emisor y los productos creados por terceros. En una estructura patrocinada por el emisor, la empresa o su agente autorizado puede integrar la tecnología blockchain directamente en el registro oficial de accionistas. Así, una transferencia en blockchain puede corresponder a un cambio en el registro maestro que muestra quién posee el valor. En términos simples:
- Acciones tradicionales: Inversor → corredor → infraestructura de compensación/custodia → registro de propiedad
- Acciones tokenizadas: Inversor → token digital → infraestructura de blockchain → propiedad reconocida legalmente o reclamo económico
El segundo modelo es diferente. Un tercero puede poseer acciones convencionales a través de un corredor o custodio y emitir tokens que proporcionen a los inversores una exposición económica a esas acciones. Por ejemplo, Ondo Stocks actualmente ofrece más de 440 acciones y ETFs tokenizados a inversores elegibles fuera de los Estados Unidos. Sus productos están respaldados por acciones, ETFs y efectivo mantenido a través de instituciones financieras de EE. UU., mientras que los tokens de blockchain pueden ser transferidos a través de redes como Ethereum, Solana y BNB Chain.
Derechos y Riesgos Asociados
Sin embargo, poseer un token de un tercero no es automáticamente equivalente a ser el accionista registrado de la empresa original. Esta es probablemente la distinción más importante para los inversores. Un token puede representar varias cosas diferentes, por lo que los derechos pueden variar significativamente. Dependiendo de la estructura, los tenedores de tokens pueden recibir dividendos económicos, pero no los derechos de voto tradicionales de los accionistas. También pueden depender de un custodio, corredor, emisor de tokens u otro intermediario para mantener los activos que respaldan el token.
La comisionada de la SEC, Hester Peirce, ha enfatizado que poner un valor en una blockchain no cambia su naturaleza legal.
También ha advertido que los tokens de terceros pueden introducir riesgos adicionales de contraparte y pueden proporcionar derechos diferentes a la propiedad directa del activo subyacente. Por eso, los inversores necesitan examinar la estructura legal en lugar de asumir que cada token que muestra un ticker de Nvidia o Tesla es equivalente a una acción de corretaje convencional.
Tokenización en Otros Activos Financieros
La tokenización no se limita a acciones individuales. Los ETFs, fondos del mercado monetario y otros fondos de inversión también pueden emitir acciones basadas en blockchain. En julio de 2026, Aviva Investors lanzó una clase de acciones tokenizadas de su Fondo de Liquidez en Dólares Estadounidenses en el XRP Ledger. Es importante destacar que Aviva dijo que los inversores en la versión tokenizada mantienen el mismo objetivo de inversión, perfil de riesgo, características de liquidez y protecciones regulatorias que el fondo convencional.
Otros experimentos institucionales van mucho más allá de la infraestructura del mercado. DTCC, que se encuentra en el corazón de la compensación y liquidación de valores en EE. UU., procesó con éxito operaciones de producción utilizando activos tokenizados DTC en julio de 2026 y planea lanzar su servicio de tokenización en octubre. Este desarrollo es importante porque la tokenización se está moviendo cada vez más más allá de las empresas de criptomonedas que emiten envolturas alrededor de acciones.
El Futuro de las Acciones Tokenizadas
La NYSE ya está desarrollando una plataforma de valores digitales separada diseñada para apoyar acciones y ETFs tokenizados de EE. UU. con negociación 24/7 y liquidación basada en blockchain, sujeto a requisitos regulatorios. Sin embargo, hay límites. Una blockchain puede hacer que la capa de transferencia sea más rápida, pero no puede eliminar la ley de valores, las acciones corporativas, los requisitos de custodia, las verificaciones de identidad o las protecciones para los inversores. Las acciones tokenizadas siguen siendo valores. Esa es la regla más simple de recordar.
El marco de la SEC de 2026 trata explícitamente los valores digitales, incluidas las acciones tradicionales tokenizadas, como valores bajo la ley federal. Lo que está cambiando es la infraestructura que los rodea. El 1 de septiembre, la SEC propuso una modernización importante de las reglas de los agentes de transferencia que reconoce específicamente el uso de la tecnología blockchain en las ofertas de valores y transferencias de acciones.
Las reglas que rigen a los agentes de transferencia no se habían modernizado sustancialmente desde finales de la década de 1970 y principios de la de 1980. La propuesta no significa que cada acción tokenizada esté automáticamente aprobada para los inversores de EE. UU. Las estructuras de productos, intercambios, corredores, arreglos de custodia y elegibilidad de los inversores aún pueden diferir sustancialmente. Pero la dirección es cada vez más clara: los reguladores y los operadores de mercados tradicionales se están preparando para valores que pueden existir y moverse en la infraestructura de blockchain.
Para los inversores, el cambio más grande puede ser, en última instancia, casi invisible. El activo económico podría seguir siendo la misma acción de Apple, ETF o fondo del mercado monetario, pero la maquinaria que registra la propiedad, transfiere el activo y liquida la transacción podría operar cada vez más en la cadena.
