Évolution du USDG et du paysage des stablecoins
Le USDG, toujours émis par Paxos Singapore et régulé par la MAS, continuera d’exister sur le marché en tant que l’un des nombreux dollars soutenus par des institutions. Cela se produit alors que les régulateurs, les banques et les investisseurs en capital-risque poussent vers un système économique fragmenté et multi-émetteurs.
Anchorage Digital, la première banque crypto agréée au niveau fédéral aux États-Unis, se retire de son rôle de leader au sein de l’alliance de stablecoins Global Dollar (USDG), signalant un changement vers un paysage de stablecoins multi-émetteurs plus neutre.
« Nous ne souhaitons pas être perçus comme le champion de facto d’un stablecoin spécifique. » – Nathan McCauley, co-fondateur et PDG d’Anchorage
L’alliance, dont les membres incluent Robinhood, Kraken, Galaxy Digital, OKX et Visa, avait été initialement présentée comme un moyen de construire une alternative soutenue par un consortium aux tokens dollar à émetteur unique. Cependant, Anchorage déclare désormais qu’elle adoptera « un degré de neutralité plus élevé » dans l’espace d’émission de stablecoins.
McCauley a noté qu’environ 20 partenaires potentiels explorent actuellement le lancement de stablecoins via l’infrastructure d’Anchorage. L’entreprise doit « réévaluer les structures d’incitation et l’alignement des intérêts » pour éviter les conflits entre ses propres produits et ceux de ses clients.
Le rôle continu du USDG
Le USDG lui-même ne disparaît pas. Ce token est émis par Paxos Digital Singapore et régulé par l’Autorité monétaire de Singapour, avec une offre circulante actuelle d’environ 3 milliards de dollars. Paxos continuera de gérer l’émission et la conformité, tandis que des membres de l’alliance comme Robinhood et Kraken intègrent le USDG dans le trading, les paiements et les produits de rendement sur leurs plateformes.
Ce qui change, c’est l’équilibre des pouvoirs au sein de la soi-disant « alliance de stablecoins ». Avec le retrait d’Anchorage, le USDG est susceptible d’évoluer en un parmi plusieurs dollars soutenus par des institutions, plutôt que d’être le token phare d’un consortium unique.
Un paysage de stablecoins fragmenté
Les participants du marché soutiennent que l’émission de stablecoins entre maintenant dans une phase de « développement parallèle », où plusieurs institutions et réseaux lancent leurs propres dollars régulés. Ce changement survient alors que les régulateurs et les banques se battent pour savoir qui contrôle l’avenir des dollars tokenisés.
Aux États-Unis, le compromis sur le rendement des stablecoins actuellement devant le Congrès interdirait les récompenses de type intérêt sur les soldes passifs, tout en permettant des incitations basées sur l’activité. Cela est jugé nécessaire par les banques communautaires pour protéger les dépôts, mais des émetteurs comme Circle et des échanges tels que Coinbase soutiennent que cela ne devrait pas être rédigé de manière si stricte qu’il tue l’innovation.
Les thèses de capital-risque de sociétés comme Andreessen Horowitz décrivent de plus en plus les stablecoins comme la couche de base d’un nouveau « système d’exploitation économique », avec plusieurs émetteurs, chaînes et domiciles réglementaires.
Pour les détenteurs d’USDG, l’impact immédiat est limité : Paxos continue d’émettre le token, la MAS continue de le superviser et les membres de l’alliance ont toujours un intérêt en jeu. Cependant, le message au marché est clair : l’ère des « coins d’alliance » à sponsor unique cède la place à un monde plus fragmenté et parallèle, où de nombreux dollars régulés se font concurrence et interopèrent.
