Renouvellement de l’accord entre Circle et Coinbase
Circle Internet Group a annoncé le 5 août le renouvellement de son accord avec Coinbase concernant l’USDC, selon les termes existants, consolidant ainsi le rôle central de ce stablecoin dans les produits de la bourse américaine. Ce renouvellement a été confirmé lors de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre 2026. L’accord initial avait débuté en août 2023. Le contrat de collaboration déposé auprès de la Securities and Exchange Commission prévoit des renouvellements automatiques de trois ans tant que les deux entreprises respectent leurs obligations contractuelles. Ce dernier renouvellement prolonge donc l’arrangement jusqu’en 2029.
Stratégie financière de Circle
Le directeur financier, Jeremy Fox Geen, a également précisé que Circle n’avait pas l’intention d’introduire de dividendes trimestriels. La direction préfère conserver des capitaux pour investir dans des produits, des infrastructures et d’autres opportunités stratégiques, plutôt que de commencer des paiements réguliers aux actionnaires. Circle a ainsi renouvelé son partenariat avec Coinbase tout en excluant les paiements trimestriels.
Partenariat et distribution de l’USDC
Circle a déclaré avoir renouvelé son partenariat avec Coinbase selon les termes existants, préservant le rôle central de l’USDC dans l’écosystème de produits de la bourse tout en continuant à explorer des accords de distribution avec d’autres partenaires. Circle et Coinbase ont établi leur arrangement commercial actuel le 18 août 2023, après avoir dissous la structure du Centre Consortium qui avait précédemment gouverné l’USDC. Coinbase a acquis un intérêt de propriété minoritaire dans Circle, tandis que Circle a pris la responsabilité exclusive de l’émission et de la gouvernance de l’USDC.
Selon l’accord de collaboration déposé, Coinbase soutient l’USDC à travers ses produits et reçoit des paiements principalement liés aux revenus générés par les actifs soutenant le stablecoin. Circle conserve une allocation d’émetteur avant que le revenu restant ne soit réparti en fonction de l’endroit où les soldes d’USDC sont détenus. Coinbase reçoit également une part des revenus de réserve générés par l’USDC détenu en dehors de la plateforme de l’une ou l’autre des entreprises. Cet arrangement fait de Coinbase plus qu’une simple bourse listant l’USDC.
Circle a rapporté que 30 % de la circulation d’USDC était détenue sur la plateforme de Coinbase à la fin du deuxième trimestre. En comparaison, Circle détenait 12,4 milliards de dollars, soit 17 % de la circulation, au sein de sa propre infrastructure de plateforme. La circulation totale de l’USDC a atteint 73,3 milliards de dollars à la fin du trimestre, en hausse de 19 % par rapport à l’année précédente. Les revenus totaux de Circle et les revenus de réserve ont augmenté de 7 % pour atteindre 701 millions de dollars, bien qu’un taux de retour de réserve plus bas ait atténué une partie des bénéfices provenant de la croissance de la circulation.
Perspectives et défis futurs
Le renouvellement de l’accord USDC avec Coinbase n’empêche pas Circle de signer d’autres accords de distribution. Circle a déclaré avoir plus de 150 partenaires avec des incitations économiques à intégrer, distribuer et soutenir l’USDC à travers des bourses, des portefeuilles, des applications de paiement et des plateformes financières. Circle et Coinbase ont également collaboré sur des accords de tiers. Circle a transféré environ 4,4 milliards de dollars en USDC vers une adresse liée à Coinbase via HyperEVM, après que Coinbase soit devenu le déployeur de trésorerie USDC de Hyperliquid. Arkham a décrit ce transfert comme le plus important d’USDC enregistré à l’époque.
Dans une couverture connexe, JPMorgan a averti que l’accord Hyperliquid pourrait exercer une pression sur les marges de Circle et Coinbase. Les estimations de la banque sont des prévisions externes et ne sont pas des chiffres confirmés par l’une ou l’autre des entreprises. Fox Geen a déclaré que Circle souhaitait maintenir un bilan solide pour soutenir des investissements dans différentes conditions de marché.
Circle estime que les retours pour les actionnaires provenant de la réinvestissement dans sa plateforme seront « de loin supérieurs » aux retours provenant de dividendes trimestriels, selon Fox Geen.
Cette affirmation est prospective et ne garantit pas un retour. L’exécution des produits, les taux d’intérêt, la réglementation, la concurrence et les dépenses de distribution détermineront si la stratégie produit le résultat attendu par la direction. Cette position est cohérente avec le dernier rapport annuel de Circle. L’entreprise a déclaré qu’elle n’avait pas déclaré ou payé de dividendes en espèces et ne s’attendait pas à le faire dans un avenir prévisible.
Conclusion
Pour les investisseurs américains, cette décision confirme que Circle continue de se positionner comme une entreprise de croissance plutôt que comme une action de revenu. Circle a commencé à se négocier sur le New York Stock Exchange en juin 2025 après avoir fixé le prix de son introduction en bourse à 31 dollars par action. La décision d’allocation de capital de Circle intervient alors qu’elle investit dans des infrastructures réglementées aux États-Unis.
Circle a également reçu l’approbation finale du Bureau du contrôleur de la monnaie pour établir Circle National Trust. Son plan approuvé pourrait plus tard soutenir la garde institutionnelle et la gestion des actifs soutenant l’USDC, bien que Circle n’ait pas confirmé quand ces services commenceront. Pendant ce temps, la distribution reste l’une des plus grandes dépenses de Circle, avec des coûts de distribution liés à Coinbase atteignant 330,6 millions de dollars au cours du premier trimestre de 2026.
Le renouvellement élimine une source immédiate d’incertitude entourant la relation commerciale la plus importante de Circle. Les investisseurs surveilleront désormais les dépôts futurs auprès de la SEC pour toute divulgation supplémentaire concernant le terme renouvelé, les coûts de distribution ou les modifications de l’accord.
