Introduction
Le président de la SEC, Paul Atkins, a dévoilé une « exemption d’innovation », des règles concernant les tokens répartis en cinq catégories, ainsi qu’un accord avec la CFTC, ouvrant ainsi un chemin réglementé pour les titres tokenisés sur la blockchain.
Discours au Washington Economic Club
À l’occasion du premier anniversaire de sa présidence au Washington Economic Club, Paul Atkins a prononcé un discours liminaire dans lequel il a présenté ce qu’il considère comme une réinitialisation réglementaire pour les actifs numériques, construite autour d’une stratégie « A–C–T » : avancer, clarifier, transformer.
Cadre de Tokens en Cinq Catégories
Au cœur de cet agenda se trouve un cadre de tokens en cinq catégories qui, selon Atkins, ne soumettra qu’une petite partie des actifs crypto à la loi sur les titres, tout en classifiant explicitement la plupart des autres comme des non-titres.
« Notre objectif est d’aider les participants du marché à classer les actifs crypto dans des catégories claires, au lieu de les laisser deviner si la SEC considérera quelque chose comme un titre après coup »,
a déclaré Atkins dans des remarques antérieures décrivant le même cadre.
Il a réitéré son principe souvent exprimé selon lequel « la forme ne change pas la substance », arguant qu’une action « reste une action, qu’elle soit représentée sur papier, par une entrée DTCC ou sous forme de token blockchain », tout en soulignant que tous les tokens utilisés dans une levée de fonds ne devraient pas être considérés comme des titres indéfiniment.
Exemption d’Innovation
La réforme phare est une « exemption d’innovation » conçue pour permettre aux entreprises qualifiées d’émettre et de négocier des titres tokenisés sur la blockchain pendant une période limitée, sous des conditions allégées, tout en restant sous la surveillance de la SEC.
Comme décrit dans des orientations antérieures sur le Projet Crypto, les émetteurs et lieux de négociation éligibles bénéficieraient d’une période de grâce de 12 à 36 mois par rapport aux exigences d’enregistrement complet, après quoi ils devront soit démontrer une « décentralisation suffisante », soit passer au régime standard des titres.
Objectifs de la SEC
Atkins a présenté cette exemption comme un moyen de maintenir la tokenisation des actions, des obligations et d’autres actifs réels au sein des marchés américains, plutôt que de pousser l’expérimentation à l’étranger.
« La posture de la SEC, la tête dans le sable — et son approche de tirer d’abord, poser des questions ensuite — appartient au passé »,
a-t-il déclaré dans un discours séparé sur l’agenda de la finance numérique, ajoutant que la nouvelle feuille de route vise à « restaurer la clarté réglementaire, renforcer la compétitivité et accélérer l’innovation ».
Accord avec la CFTC
Pour renforcer ce changement, la SEC a signé un protocole d’accord avec la CFTC, engageant les deux agences à des interprétations conjointes, à l’élaboration de règles harmonisées et à un cadre adapté aux actifs crypto.
Cet accord, associé à l’initiative du Projet Crypto visant à moderniser les règles de compensation, de marge et de garantie pour les instruments sur la blockchain, signale que Washington traite enfin les marchés tokenisés comme une extension des marchés de capitaux américains, plutôt que comme un système parallèle à surveiller uniquement par l’application de la loi.
