Introduction
Tout le monde surveille un projet de loi qui pourrait ne pas aboutir. Pendant ce temps, l’agence qui a passé sept ans à poursuivre cette industrie a discrètement programmé une règle qui permettrait aux startups de vendre des tokens sans les enregistrer, sans nécessiter de vote au Congrès.
Contexte législatif
La conversation sur la politique crypto au cours du mois dernier a été entièrement axée sur ce projet de loi, le Sénat programmant CLARITY, cherchant à rassembler sept démocrates, à faire survivre la disposition éthique, et à espérer que trois semaines de travail suffiraient. C’est une bonne histoire, mais elle pourrait mal se terminer.
Il est important de noter que, pendant que le Congrès débat, la Securities and Exchange Commission (SEC) a programmé quelque chose qui accomplirait une grande partie de ce que le projet de loi promet, sans nécessiter le vote de quiconque, et qui est actuellement à la Maison Blanche en attente d’examen.
La Régulation Crypto
Cette régulation, prévue pour juillet, réaliserait la seule chose que l’industrie souhaite depuis 2018 : permettre à une startup de vendre un token en Amérique sans d’abord l’enregistrer comme un titre. Le président Paul Atkins a d’abord esquissé le cadre lors de remarques le 17 mars 2026, le même jour où la SEC et la CFTC ont publié leur taxonomie conjointe des tokens.
Trois composants portent le poids de cette régulation :
- Une exemption pour les startups.
- Une exemption d’enregistrement limitée dans le temps pour les offres de contrats d’investissement impliquant certains actifs crypto, d’une durée allant jusqu’à quatre ans.
- Une exemption de levée de fonds pour les projets au-delà de la phase la plus précoce, permettant aux entrepreneurs de lever jusqu’à 75 millions de dollars au cours de toute période de 12 mois.
Un abri pour la décentralisation
C’est le morceau le plus conséquent. La proposition créerait un abri définitif pour les émetteurs qui complètent ou passent à des efforts de gestion décentralisée sur leurs réseaux, permettant à un token de sortir de la classification des titres une fois que l’effort managérial cesse.
JUSTE DANS : Le président de la SEC, Paul Atkins, confirme que la proposition d’abri crypto a avancé vers l’examen de la Maison Blanche, avec une règle formelle attendue sous peu.
Les défis à venir
Voici l’argument que personne ne fait assez entendre, et il inverse tout le cadre de CLARITY. L’industrie crypto américaine fonctionne actuellement sur une action administrative. Une règle formelle est un animal différent. Les règles passent par un avis et un commentaire. Elles génèrent un dossier.
Une règle formelle lie jusqu’à ce qu’un autre processus de réglementation l’annule. Un statut lie jusqu’à ce que le Congrès agisse. L’industrie a passé un an à se battre pour la plus haute marche et a largement ignoré que l’agence construit tranquillement la troisième.
Conclusion
Il y a une ironie supplémentaire qui mérite d’être nommée. « Reg Crypto » est également le nom informel d’une exemption de levée de fonds dans la version du Sénat de la loi CLARITY. Si les deux aboutissent, elles se chevaucheraient. Si une seule aboutit, l’industrie pourrait ne pas remarquer beaucoup de différence à court terme.
Avertissement : Cet article est à des fins d’information et d’éducation uniquement et ne constitue pas un conseil financier, d’investissement ou juridique. Les informations sont exactes au 17 juillet 2026.
