Introduction
Le PDG de Katana, Matt Fisher, a déclaré qu’un stablecoin en dollars, prévu par 21 institutions financières pour le premier semestre de 2027, pourrait générer des rendements grâce à des protocoles DeFi indépendants, bien que les détenteurs assument des risques non couverts par les banques émettrices.
Analyse de la loi GENIUS
Fisher a expliqué à crypto.news que la restriction de la loi GENIUS s’applique aux émetteurs de stablecoins autorisés, mais pas nécessairement à la manière dont les détenteurs utilisent les tokens après les avoir reçus. Il a précisé que sa position reflète une analyse de la structure du marché plutôt qu’un avis juridique.
« La loi GENIUS empêche l’émetteur de payer des rendements ; elle n’empêche pas le détenteur de faire travailler le dollar ailleurs que sous le contrôle de l’émetteur. Une fois qu’un stablecoin conforme quitte l’émetteur et entre dans un protocole indépendant, les rendements peuvent provenir d’une véritable activité économique, » a déclaré Fisher.
Engagement des institutions financières
Les commentaires de Fisher interviennent après un engagement, le 1er septembre, de Bank of America, Citi, Goldman Sachs, UBS et 17 autres institutions financières pour établir une nouvelle société de stablecoin au cours du second semestre de 2026, sous réserve de conditions de clôture.
Comme détaillé dans un récent plan de stablecoin de 21 entreprises, l’entreprise non nommée prévoit d’introduire un token libellé en dollars au premier semestre de 2027. Elle pourrait par la suite ajouter des tokens liés à d’autres devises du G7, avec un produit en euros comme première priorité d’expansion.
Utilisation et conformité
Les institutions participantes ont déclaré que le token en dollars pourrait soutenir des transactions de gros, institutionnelles et de détail, y compris des paiements transfrontaliers et des règlements d’actifs numériques. Selon l’annonce officielle du consortium, le projet entend se conformer à la loi GENIUS et à la réglementation sur les marchés des crypto-actifs de l’Union européenne, le cas échéant.
Problèmes de liquidité
Actuellement, selon les règles d’émission de stablecoins aux États-Unis, les émetteurs autorisés ne peuvent pas payer d’intérêts ou de rendements aux détenteurs. Fisher a souligné que cette restriction crée un vide entre la création d’un dollar tokenisé et sa mise en productivité.
« L’enquête Corporate Cash Confidence Survey 2026 de Jiko illustre l’ampleur du problème de liquidités existant. Près de la moitié conservait plus de 10 % de la trésorerie d’entreprise non investie à tout moment, » a déclaré Fisher.
Rendements et risques
Une fois qu’un stablecoin entre dans un protocole en dehors du contrôle de l’émetteur, a déclaré Fisher, son rendement pourrait provenir de prêts sur-collatéralisés, de teneurs de marché finançant des stocks ou d’autres utilisateurs payant pour emprunter l’actif.
« Le rendement provient de ce contre quoi l’argent est prêté, pas de la banque qui l’a frappé, » a déclaré Fisher.
Tests de rendement
Les trésoriers évaluant un rendement en chaîne devraient d’abord identifier qui paie pour utiliser le stablecoin. Fisher a proposé plusieurs tests pour évaluer la durabilité des rendements, notamment la source de la demande et le comportement du taux.
« Tout rendement matériellement supérieur au taux sans risque est une prime de risque que vous êtes payé pour supporter. Un trésorier devrait être en mesure de nommer le risque spécifique qu’il prend pour le gagner, » a déclaré Fisher.
Conclusion
Déplacer un stablecoin émis par une banque dans DeFi introduit des expositions absentes de la simple détention du token de paiement. Fisher a averti que les utilisateurs d’entreprise devraient tester les conditions de sortie stressées plutôt que de compter sur la liquidité qu’un protocole affiche pendant le trading normal.
