Introduzione ai Perpetual DEX
Ogni guida ti dice che un perp DEX è uno scambio decentralizzato per futures perpetui. Tuttavia, quasi nessuna ti informa che questa etichetta copre tre design incompatibili, in cui chi prende l’altra parte della tua operazione differisce completamente tra loro, e che la differenza diventa evidente solo nel momento in cui hai più bisogno di comprenderla.
Approvazione della CFTC
APPENA IN: la CFTC approva BTCPERP come il suo primo contratto di futures perpetui regolamentati. L’approvazione si basa su un precedente secondo cui la scadenza non richiede una data di consegna finale fissa.
Definizione di uno scambio decentralizzato perpetuo
La definizione di uno scambio decentralizzato perpetuo richiede una frase e spiega quasi nulla di utile. Sì, un perp DEX è una piattaforma per scambiare futures perpetui su una blockchain da un wallet che controlli. Quella frase copre luoghi i cui interni non hanno quasi nulla in comune:
- Un luogo in cui il tuo ordine riposa in un libro pubblico e si riempie contro un altro trader.
- Un luogo in cui un pool di depositanti prende automaticamente l’altra parte di tutto ciò che fai a un prezzo fornito da un oracolo.
- Un luogo in cui il matching avviene off-chain mentre il regolamento avviene on-chain.
Questi sono prodotti diversi che indossano la stessa etichetta, e la differenza è invisibile nei mercati tranquilli e decisiva in quelli volatili, il che è esattamente il tipo di informazione che non dovrebbe essere nascosta.
Struttura del contratto
Un futuro perpetuo è un accordo per assumere esposizione al prezzo di un asset senza possederlo e senza una data di scadenza. Puoi aprire una posizione long o short, e la tua posizione guadagna o perde man mano che il prezzo si muove, con la leva che consente alla posizione di superare il collaterale dietro di essa.
Meccanismo di finanziamento
I futures tradizionali risolvono il problema di mantenere i prezzi dei contratti vicini ai prezzi spot regolando a una data fissa, il che costringe alla convergenza. I perpetui non hanno tale data, quindi usano un meccanismo diverso: il tasso di finanziamento, un pagamento periodico che fluisce tra long e short a seconda di quale lato è più affollato.
Le conseguenze del finanziamento
Due conseguenze meritano di essere sottolineate perché i nuovi trader le mancano costantemente:
- Il finanziamento è un costo o un reddito reale e ricorrente, non una questione tecnica, e su un lungo periodo in un mercato persistentemente sbilanciato può dominare il profitto o la perdita dal movimento dei prezzi stesso.
- Il design è stato inventato nel crypto, introdotto nel 2016, e è diventato la struttura dominante dei derivati nella classe di asset.
Tipi di perp DEX
I perp DEX risolvono un problema difficile, come avere una controparte, in tre modi incompatibili:
- Il libro ordini on-chain: I trader pubblicano offerte e richieste in un libro, e il luogo li abbina tra loro, esattamente come fa uno scambio tradizionale.
- Il modello di liquidità aggregata: I depositanti contribuiscono con asset a un pool condiviso, e quel pool prende l’altra parte di ogni operazione, con prezzi forniti da un oracolo.
- I ibridi e i libri supportati da vault: Diversi luoghi principali combinano elementi di entrambi i modelli precedenti.
Catena di rischio
Tutte e tre le architetture condividono una catena di difese, e conoscere i suoi passaggi è ciò che separa la partecipazione informata dalla sorpresa. I passaggi sono:
- Margine: La tua posizione deve mantenere un collaterale sopra una soglia di mantenimento.
- Liquidazione: Il luogo chiude la posizione, di solito spingendola nel mercato.
- Backstop: Se il mercato non può assorbire la posizione, qualcos’altro deve farlo.
- Auto-deleveraging: Se il backstop è esaurito, la contabilità deve comunque bilanciarsi.
Conclusione
Qualsiasi luogo che non può spiegare, nella propria documentazione, esattamente cosa succede ai passi tre e quattro è un luogo il cui rischio non puoi valutare. Messo a confronto con uno scambio centralizzato, il libro onesto ha voci su entrambi i lati. I guadagni sono reali: auto-custodia, quindi il tuo collaterale non è seduto sul bilancio di un’azienda, una lezione che l’industria ha pagato nel 2022.
Queste sono informazioni educative, non consigli di investimento. Dichiarazione di non responsabilità: Questo articolo è solo per scopi informativi ed educativi e non costituisce consulenza finanziaria o di investimento.
