Introduzione
Ethena e FalconX hanno lanciato una struttura di prestito garantito da 1 miliardo di dollari, utilizzando asset a supporto di USDe per finanziare prestiti sovra-collateralizzati destinati a mutuatari istituzionali.
Dettagli dell’Accordo
Le due aziende hanno dichiarato che l’accordo di finanziamento magazzino fornirà a FalconX il capitale necessario per estendere prestiti garantiti ai clienti istituzionali, per operazioni di trading, gestione della tesoreria aziendale e servizi legati ai pagamenti. Operando attraverso un veicolo di scopo speciale, FalconX si occuperà di:
- Origine dei prestiti
- Valutazione dei mutuatari
- Gestione del credito
- Amministrazione del collaterale
Custodi terzi qualificati deterranno gli asset a garanzia di ciascuna posizione, evitando che rimangano sotto il controllo diretto del mutuatario. I mutuatari dovranno impegnare asset di valore superiore all’importo ricevuto, creando un buffer che FalconX potrà utilizzare nel caso in cui il collaterale perda valore.
Rischi e Considerazioni
Ethena manterrà un interesse di sicurezza di prima priorità sugli asset detenuti all’interno della struttura. I valori del collaterale, i requisiti di margine e le procedure di liquidazione sono cruciali, poiché il calo dei prezzi delle criptovalute può rapidamente ridurre la protezione offerta dalla sovra-collateralizzazione. Sebbene la struttura possa limitare le perdite potenziali, non elimina i rischi di mercato, custodia, operativi o di controparte.
Commenti dei Fondatori
Guy Young, fondatore di Ethena Labs, ha descritto il credito istituzionale come una grande e consolidata fonte di rendimenti a cui il capitale on-chain ha raramente accesso. “Collaborare con FalconX ci offre un canale garantito e sovra-collateralizzato nel credito istituzionale,” ha affermato Young.
Craig Birchall, responsabile del credito di FalconX, ha dichiarato che l’accordo consentirà all’azienda di fornire finanziamenti garantiti per diversi usi istituzionali, man mano che il prestito di asset digitali diventa sempre più connesso con altri servizi di mercato dei capitali.
Rendimenti e Struttura di Riserva
Per Ethena, la struttura introduce un’ulteriore fonte di rendimenti per il portafoglio a supporto di USDe, un dollaro sintetico progettato per tracciare il valore del dollaro statunitense. I rendimenti possono provenire da:
- Pagamenti di finanziamento
- Ricompense di staking
- Stablecoin liquide
- Asset tokenizzati
- Accordi di prestito
I prestiti istituzionali erano già diventati parte della struttura di riserva prima dell’accordo con FalconX. Il rapporto di governance di Ethena di giugno ha collocato il segmento a circa 310 milioni di dollari, pari al 6,9% del supporto di USDe al 3 luglio, con un rendimento annuale stimato tra il 4% e il 7%.
Esposizione al Credito e Rischi
L’esposizione al credito comporta un diverso insieme di rischi, poiché i rendimenti dipendono dalle performance dei mutuatari, dalla qualità del collaterale, dalle rivendicazioni legali esigibili e dalla capacità di un prestatore di liquidare prontamente gli asset impegnati. Il framework di prestito istituzionale di Ethena richiede revisioni separate per ciascuna controparte.
Collaborazioni e Integrazioni
FalconX si unisce a Anchorage Digital, Maple Institutional e Coinbase Asset Management tra le controparti approvate nell’ambito del programma durante marzo e aprile. La struttura di prestito si basa sull’integrazione precedente di FalconX del dollaro sintetico.
Conclusione
Per i detentori di ENA e gli investitori in StablecoinX quotata su Nasdaq, l’accordo aggiunge un’esposizione indiretta all’attività di prestito istituzionale di Ethena, poiché i ricavi e la domanda dell’ecosistema dipendono in parte dalla performance e dall’adozione di USDe. L’annuncio non specifica che i clienti al dettaglio o gli investitori statunitensi possano prendere in prestito direttamente attraverso la struttura da 1 miliardo di dollari.
