Fidelity e lo Staking di Ethereum
Fidelity ha deciso di integrare lo staking di Ethereum e le distribuzioni di cassa trimestrali nel suo Fidelity Ethereum Fund, che ammonta a 898 milioni di dollari. Il fondo è autorizzato a mettere in staking fino al 100% del suo ETH in condizioni normali.
Modifiche alla Registrazione del Fondo
Il deposito presentato alla U.S. Securities and Exchange Commission l’11 agosto indica che Fidelity ha modificato la dichiarazione di registrazione del fondo per includere lo staking, permettendo a FETH di guadagnare ricompense dall’ether già detenuto. Fidelity prevede di avviare lo staking il prima possibile dopo l’entrata in vigore del prospetto.
Secondo la struttura proposta, Fidelity non sarebbe obbligata a mettere in staking un importo minimo di ETH del fondo. Sebbene fino al 100% possa essere impegnato con i validatori in condizioni normali, parte dell’ether rimarrebbe disponibile per rimborsi, spese del fondo, distribuzioni e gestione della liquidità.
Condizioni Normali e Collaborazione con i Validatori
Il deposito definisce le “condizioni normali” come periodi in cui Ethereum opera senza interruzioni materiali, l’attività di rimborso rimane entro intervalli previsti e nessun evento straordinario richiede a Fidelity di detenere ETH aggiuntivo al di fuori dello staking. Una volta che Fidelity deciderà quanto ETH può essere messo in staking, i custodi del fondo collaboreranno con operatori di nodi selezionati per collocare gli asset nei validatori di Ethereum.
I custodi manterranno il controllo delle chiavi private, mentre gli operatori di nodi gestiranno l’infrastruttura del validatore necessaria per partecipare alla rete proof-of-stake di Ethereum. Fidelity ha nominato Blockdaemon, Figment e Galaxy Digital Trading Cayman come i suoi operatori di nodi previsti.
Ricompense e Commissioni
Le ricompense dello staking sarebbero soggette a una commissione fissa del 15%, condivisa tra lo sponsor, i custodi e gli operatori di nodi. FETH tratterrebbe l’altro 85%, secondo quanto indicato nel deposito. Dopo tali commissioni, le ricompense sarebbero utilizzate prima per le commissioni dello sponsor o altre spese e passività del fondo, seguite da distribuzioni trimestrali agli azionisti, requisiti di rimborso e ulteriore staking.
Confronto con Morgan Stanley
Questo modello differisce da quello proposto da Morgan Stanley a giugno. Come riportato da crypto.news all’epoca, Morgan Stanley ha modificato i suoi ETF proposti su Ethereum e Solana in modo che il 95% delle ricompense di staking rimanesse all’interno dei fondi, mentre i fornitori di staking e i custodi avrebbero ricevuto il restante 5%.
Attesa e Distribuzioni di Cassa
A partire dal 18 maggio, circa 3,64 milioni di ETH erano in attesa nella coda di attivazione dei validatori di Ethereum, e il gestore patrimoniale ha stimato che ciò potesse tradursi in un’attesa di circa 63 giorni prima che l’ETH depositato di recente iniziasse a guadagnare ricompense di staking. Per gli azionisti di FETH, il reddito da staking verrebbe eventualmente convertito da ETH in dollari statunitensi.
Fidelity ha dichiarato che le ricompense si accumulerebbero in ether fino a quando non viene dichiarata una data di registrazione, dopo la quale una controparte commerciale venderebbe l’ETH disponibile per la distribuzione prima della data di pagamento. In condizioni normali, il fondo prevede di effettuare tali distribuzioni di cassa trimestralmente.
Rischi e Gestione della Liquidità
Fidelity ha anche creato un programma di gestione del rischio di liquidità che include il monitoraggio giornaliero degli asset disponibili e una revisione annuale da parte del suo Comitato di gestione del rischio di valore equo e liquidità. Le possibili fonti di liquidità elencate nel deposito includono accordi di credito, trasferimenti di posizioni di validatori a terzi, accordi di regolamento ritardato e, soggetti a restrizioni normative, token di staking liquido o altri metodi basati su smart contract per accedere all’ETH messo in staking.
Fidelity ha dichiarato che FETH non aveva stipulato una linea di credito alla data del prospetto.
Quando l’ETH non messo in staking è insufficiente per completare un rimborso secondo il programma, Fidelity potrebbe estendere il periodo di regolamento in attesa che l’ether esca dai validatori. Se un rimborso in natura non può ancora essere completato entro un periodo di estensione ragionevole, lo sponsor potrebbe invece pagare parte o tutto il rimborso in contante basato sul prezzo dell’indice ETH del fondo alla data dell’ordine applicabile.
Conclusioni
Il deposito identifica anche lo slashing come un rischio per gli asset messi in staking del fondo. Fidelity ha dichiarato che i guasti dei validatori, gli errori di protocollo, le violazioni della sicurezza informatica che coinvolgono custodi o operatori di nodi e i fallimenti operativi durante i trasferimenti di ricompense potrebbero ridurre l’ETH trattenuto dal fondo.
