Introduzione alla Regola Finale Provvisoria del Dipartimento del Tesoro
Il Dipartimento del Tesoro ha pubblicato una regola finale provvisoria che stabilisce il processo di certificazione richiesto dal GENIUS Act. Secondo questo quadro, un emittente di stablecoin di pagamento qualificato dallo stato, con un’emissione consolidata non superiore a 10 miliardi di dollari, può optare per la regolamentazione statale se il regime dello stato è ritenuto sostanzialmente simile al quadro federale.
Linee di Demarcazione nel Mercato delle Stablecoin
Questa soglia di 10 miliardi di dollari rappresenta una delle linee di demarcazione più significative nel mercato emergente delle stablecoin negli Stati Uniti. Un singolo stato non può semplicemente creare le proprie regole sulle stablecoin e iniziare a supervisionare gli emittenti; il suo regolatore deve presentare una certificazione al Comitato di Revisione della Certificazione delle Stablecoin, includendo una spiegazione dettagliata di come le sue leggi, regolamenti e linee guida soddisfano gli standard federali.
Struttura di Certificazione e Supervisione
Il comitato è presieduto dal segretario del Tesoro e comprende anche rappresentanti della Federal Reserve e della FDIC. L’approvazione di una certificazione iniziale richiede una determinazione unanime che il quadro statale soddisfi o superi gli standard del GENIUS Act. Gli stati devono quindi presentare ricertificazioni annuali.
Implicazioni per gli Emittenti di Stablecoin
Questa struttura si basa sul più ampio quadro delle stablecoin negli Stati Uniti, che sta sempre più attirando gli emittenti verso una supervisione e conformità simili a quelle bancarie. La soglia è cruciale poiché crea percorsi normativi diversi a seconda delle dimensioni dell’emittente. Gli emittenti più piccoli potrebbero rimanere sotto un regime statale approvato, mentre le aziende di stablecoin più grandi dovranno eventualmente passare a un percorso di supervisione federale.
Strategie di Crescita e Gestione delle Riserve
La regola del Tesoro richiede esplicitamente che i quadri statali includano procedure per la transizione alla supervisione federale. Questo potrebbe rendere la scala regolamentare parte integrante della strategia di crescita di un’azienda di stablecoin. Un’azienda che si avvicina ai 10 miliardi di dollari in token in circolazione non dovrebbe più concentrarsi solo su riserve, distribuzione e pagamenti, ma anche prepararsi per un regime di supervisione potenzialmente diverso.
L’analisi di Coinpaper sulle riserve delle stablecoin evidenzia l’importanza di questo aspetto: una volta che gli emittenti raggiungono una scala da miliardi di dollari, la gestione delle riserve, la liquidità di rimborso e la custodia diventano sistematicamente più rilevanti.
