Manipolazione dei Prezzi di Bitcoin su Polymarket
I ricercatori hanno identificato 821 account che hanno guadagnato 8,2 milioni di dollari manipolando i prezzi di Bitcoin negli ultimi secondi prima che Polymarket regolasse i suoi contratti a breve termine. Polymarket ha ora sostituito le istantanee con medie ponderate nel tempo, ma la vulnerabilità strutturale che hanno esposto non è esclusiva di una sola piattaforma.
Il Cambiamento di Polymarket
Il 7 agosto 2026, Polymarket ha annunciato che avrebbe sostituito l’istantanea di prezzo singolo utilizzata per regolare i contratti crypto a breve termine con un prezzo medio ponderato nel tempo, noto come TWAP. Questo cambiamento è avvenuto dopo mesi di lamentele da parte dei trader e avvertimenti pubblici da parte di analisti on-chain.
“Un contratto di prezzo di un asset si regola su un prezzo finanziario,” hanno scritto i ricercatori, “e quel prezzo può essere spostato negoziando il mercato sottostante stesso.”
Meccanismo di Manipolazione
La strategia di manipolazione era semplice: un trader accumulava una posizione sul contratto Bitcoin su Polymarket di cinque minuti. Questi contratti pagano in base a se il prezzo di Bitcoin è sopra o sotto una soglia specifica al momento della regolazione. Il trader piazzava un grande ordine su Binance, il più grande exchange spot al mondo, per spingere il prezzo di Bitcoin oltre la soglia di strike.
La perdita su Binance era il costo dell’attività, mentre il profitto di Polymarket rappresentava il guadagno. La strategia ha funzionato perché i contratti di cinque minuti hanno orizzonti temporali ridotti, rendendo possibile muovere il prezzo di Bitcoin di una frazione di percentuale per pochi secondi.
Risultati dello Studio
Lo studio ha trovato che la manipolazione era concentrata negli ultimi secondi, con ordini insolitamente grandi che apparivano poco prima della regolazione. I ricercatori hanno identificato 821 account la cui attività di trading era concentrata in finestre in cui erano presenti le firme statistiche di manipolazione, guadagnando 8,2 milioni di dollari durante il periodo di studio.
“Una scommessa che il mercato considerava quasi certa è stata ribaltata una volta su tre.”
Implicazioni per i Trader al Dettaglio
Le perdite provenivano quasi interamente da trader al dettaglio. Dopo aver escluso i market maker, i ricercatori hanno scoperto che il 93% delle perdite nelle finestre probabilmente manipolate erano sostenute da partecipanti al dettaglio. La vulnerabilità era intrinseca a qualsiasi contratto di evento che si regola su un prezzo finanziario in tempo reale.
Ritardo nella Correzione
Polymarket era a conoscenza del problema prima che lo studio fosse pubblicato. Tuttavia, il divario tra riconoscimento e azione è durato quasi tre mesi, durante i quali la manipolazione è continuata. Il ritardo ha avuto costi reali, accumulando danno alla fiducia degli utenti.
Confronto con Kalshi
La correzione che Polymarket ha implementato rispecchia le misure di sicurezza già in atto su Kalshi, il suo rivale regolamentato. Kalshi utilizza un indice di prezzo CF Benchmarks e applica una media mobile di 60 secondi, rendendo più difficile muovere il prezzo di regolamento con un breve scatto di trading.
Conclusioni e Prospettive Future
La manipolazione di Polymarket ha esposto una tensione di design più ampia nei mercati di previsione. Le piattaforme che vogliono offrire contratti su prezzi finanziari dovranno utilizzare feed di prezzo regolamentati o accettare che i loro mercati rimarranno vulnerabili alla manipolazione. La questione del meccanismo di regolamento diventerà sempre più prominente man mano che i quadri normativi per i mercati di previsione continueranno a svilupparsi.
