Chiarimenti della SEC sui Token di Ricevuta di Staking
Il personale della SEC ha chiarito quando i token di ricevuta di staking possono essere considerati strumenti digitali piuttosto che titoli ai sensi della legge statunitense. In aggiunta, sono state fornite nuove indicazioni su asset avvolti, riacquisti di token e reti crittografiche funzionali.
FAQ della SEC
La Divisione Finanza Aziendale della Securities and Exchange Commission ha pubblicato delle FAQ il 25 settembre per spiegare alcuni aspetti dell’interpretazione dell’agenzia riguardo alla legge federale sui titoli, emessa a marzo. Le risposte fornite descrivono come il personale classificherebbe determinati token e valuterebbe le promesse di un emittente nei confronti dei compratori; si tratta di chiarimenti e non di nuove regole o decisioni della Commissione.
Token di Ricevuta e Proprietà
Per quanto riguarda le ricevute di staking, il personale si è concentrato su cosa il token offre al suo detentore. Se il token funge da prova di proprietà di una merce digitale sottostante che non è soggetta a un contratto di investimento, allora la ricevuta è considerata uno strumento digitale, secondo le circostanze delineate nell’interpretazione di marzo.
Una ricevuta emessa da un fornitore di staking liquido basato su protocollo può essere classificata come merce digitale quando il suo valore è legato al funzionamento di un sistema crittografico funzionale e all’offerta e alla domanda di mercato.
Diritti e Benefici delle Ricevute
Nelle FAQ, il personale ha descritto una ricevuta come prova che una certa quantità di un asset è stata depositata, mentre il detentore mantiene la proprietà. Questo non modifica i diritti o i benefici legati all’asset depositato, né conferisce al detentore un beneficio finanziario aggiuntivo. L’emittente di una ricevuta non può nemmeno utilizzare l’asset depositato come proprio.
Secondo il personale, l’emittente non può trasferire, prestare, impegnare o altrimenti utilizzare l’asset, e l’asset non può essere soggetto a rivendicazioni da parte dei creditori dell’emittente.
Distinzione tra Token e Diritti
Questa spiegazione si applica al concetto di ricevuta utilizzato sia per i token di staking che per i token avvolti riscattabili nell’interpretazione di marzo. Sebbene un detentore possa ricevere ricompense guadagnate sull’asset sottostante staked, il token di ricevuta stesso non crea quel diritto né stabilisce l’importo della ricompensa, ha affermato il personale della SEC.
La distinzione si basa sui diritti effettivi del token e sul modo in cui l’asset sottostante è detenuto, piuttosto che solo sul suo nome.
Accordi di Staking Liquido
L’agenzia aveva affrontato un’attività correlata nell’agosto 2025. Come precedentemente riportato da crypto.news, il personale della Finanza Aziendale ha affermato che alcuni accordi di staking liquido non comportavano l’offerta o la vendita di titoli quando gli utenti ricevevano token che documentavano la proprietà di asset staked.
Le risposte del 25 settembre aggiungono dettagli su come quelle ricevute si inseriscano nelle categorie di token stabilite dall’interpretazione successiva.
Token e Contratti di Investimento
Le FAQ affrontano anche un token che era stato precedentemente venduto come parte di un contratto di investimento. In quel contesto, il personale esamina se i compratori possano ancora ragionevolmente aspettarsi che un emittente svolga il lavoro manageriale essenziale promesso, piuttosto che presumere che il token mantenga lo stesso trattamento legale indefinitamente.
Dopo che un sistema crittografico diventa funzionale, il lavoro per garantirne la sicurezza, la manutenzione o il miglioramento non conta necessariamente come lavoro manageriale essenziale, secondo il personale.
Funzionalità e Promesse
La funzionalità dipende in parte dalla promessa in fase di valutazione. Il personale ha affermato che la descrizione di ciascun emittente determina se ha fornito la funzionalità o la decentralizzazione promesse ai compratori.
Le definizioni nell’interpretazione di marzo governano ancora come la SEC classifica un asset crittografico, ma non sostituiscono i termini delle rappresentazioni precedenti di un emittente quando si valuta se il lavoro promesso è stato completato.
Riacquisti e Responsabilità
Un annuncio di riacquisto riceve un trattamento diverso a seconda dello stato della rete e delle affermazioni dell’emittente. Per un sistema crittografico funzionale, il personale ha affermato che un annuncio di un emittente che intende riacquistare un token non di sicurezza non equivale a una promessa di svolgere lavoro manageriale essenziale.
Prima che un sistema sia funzionale, tuttavia, un riacquisto potrebbe avere importanza se l’emittente lo presenta come un modo per produrre rendimento o ritorni per i detentori.
Conclusioni della SEC
Il personale ha anche tracciato una linea tra la descrizione degli usi di una rete e la promessa di lavoro che i compratori possono aspettarsi di produrre profitti. Promuovere funzioni che un sistema ha già non sarebbe generalmente, di per sé, una promessa di sforzi manageriali essenziali.
Per le piattaforme di trading statunitensi, l’inserimento di un token in un mercato secondario non rende automaticamente la piattaforma il suo promotore. Le FAQ affermano che una piattaforma dovrebbe soddisfare la definizione esistente di “promotore” nella Regola 405 della Securities Act affinché quell’etichetta si applichi.
La SEC ha affermato che le risposte del personale non hanno forza legale, non modificano la legge federale sui titoli e non sono state approvate o disapprovate dalla Commissione.
