Introduzione
La SEC ha avviato la preparazione di un percorso normativo che potrebbe consentire a piattaforme qualificate di scambiare azioni statunitensi tokenizzate 24 ore su 24, sette giorni su sette. La Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti sta lavorando a un “esenzione per innovazione” che potrebbe offrire a determinate aziende un sollievo temporaneo per testare titoli tokenizzati sotto condizioni definite, mentre l’agenzia sviluppa regole permanenti.
Incontri e Sviluppi Recenti
ENORME: 🇺🇸 La SEC si sta preparando a portare le azioni statunitensi sulla blockchain per il trading 24/7. Questa settimana, il presidente della SEC, Paul Atkins, dovrebbe incontrare il presidente Trump, il presidente della CFTC, Michael Selig, la NYSE, il CME Group, il DTCC e le principali aziende del settore crypto.
Il presidente della SEC, Paul Atkins, ha sostenuto l’uso dell’autorità di esenzione per portare più attività finanziarie sulle reti blockchain, senza rimuovere le azioni tokenizzate dalla supervisione dei titoli federali. Sotto la proposta, le piattaforme approvate potrebbero offrire versioni digitali delle azioni quotate negli Stati Uniti e elaborare transazioni al di fuori degli orari di apertura delle borse tradizionali.
Dettagli sull’Esenzione e Trading Continuo
La commissaria Hester Peirce ha dichiarato a marzo che il personale della SEC stava sviluppando un’esenzione per facilitare “il trading limitato di alcuni titoli tokenizzati”. Peirce ha descritto la misura come più ristretta rispetto all’esenzione generale discussa dal Comitato Consultivo degli Investitori della SEC. Non è stato ancora annunciato alcun quadro finale, criteri di idoneità o data di attuazione. Pertanto, gli investitori non possono presumere che le versioni tokenizzate di ogni azione statunitense diventino presto disponibili per il trading continuo.
Gli orari regolari del mercato azionario statunitense vanno dalle 9:30 alle 16:00 ora orientale nei giorni lavorativi, sebbene i luoghi registrati e i broker possano fornire sessioni prolungate. Un luogo basato su blockchain può elaborare trasferimenti in modo continuo, consentendo ai titoli idonei di cambiare mano durante le notti, i fine settimana e le festività pubbliche.
Considerazioni per gli Investitori
Secondo quanto riportato sui preparativi della SEC, l’esenzione potrebbe fornire a piattaforme regolate un percorso definito per testare mercati attivi 24 ore su 24 per azioni tokenizzate. Tale sollievo richiederebbe comunque alla commissione di decidere quali aziende si qualificano, quali attività possono condurre e quali regole esistenti rimangono obbligatorie.
Per gli investitori americani, il trading continuo potrebbe fornire accesso al di fuori della normale giornata di mercato. La SEC dovrà comunque determinare come i broker gestiscono la migliore esecuzione, le divulgazioni e l’instradamento degli ordini quando il mercato azionario sottostante è chiuso e la scoperta dei prezzi è distribuita tra blockchain e luoghi convenzionali.
“Le protezioni per gli investitori dipendono anche dal tipo di token offerto. Un token supportato dall’emittente può rappresentare lo stesso titolo registrato attraverso un nuovo sistema di proprietà, mentre un prodotto creato da una terza parte non correlata può solo seguire il prezzo di un’azione o fornire un diritto contrattuale contro la piattaforma.”
Preoccupazioni e Raccomandazioni
A luglio, due gruppi di agenti di trasferimento hanno chiesto alla SEC di separare le azioni supportate dall’emittente dai token non affiliati. Come riportato in precedenza da crypto.news, i gruppi hanno avvertito che alcune strutture di terze parti potrebbero non fornire agli acquirenti la proprietà diretta, i diritti di voto o lo stesso diritto legale ai dividendi degli azionisti registrati. Il Comitato Consultivo degli Investitori della SEC ha sollevato preoccupazioni simili in una raccomandazione di marzo.
I membri del comitato si sono opposti a un’esenzione generale e hanno chiesto chiare divulgazioni sulla proprietà, supervisione normativa degli intermediari e protezioni progettate per garantire agli investitori condizioni di esecuzione eque.
Implicazioni Legali e Custodia
Mettere un’azione su una blockchain non cambia il suo status secondo la legge statunitense. Atkins ha dichiarato in un discorso di novembre 2025 che la realtà economica, piuttosto che l’etichetta del token, determina come si applicano le regole federali sui titoli a un’attività. Un token che rappresenta un’azione di una società pubblica rimarrebbe quindi un titolo.
A seconda della struttura, le piattaforme coinvolte nell’emissione, nel trading, nella custodia o nel regolamento potrebbero affrontare requisiti riguardanti la registrazione dei broker-dealer, le regole delle borse o dei sistemi di trading alternativi, i registri degli agenti di trasferimento e la compensazione.
La custodia presenta un’altra questione, poiché un token blockchain e l’azione sottostante devono rimanere correttamente collegati. Se una terza parte detiene azioni convenzionali ed emette un token separato contro di esse, i regolatori devono determinare come gli acquirenti possono verificare il supporto e recuperare gli attivi se l’emittente o il custode fallisce.
Prospettive Future
Parti del mercato statunitense hanno già ricevuto un permesso limitato per testare i titoli tokenizzati. Nel dicembre 2025, il personale della SEC ha emesso una lettera di non azione che consentiva alla Depository Trust Company di operare un servizio di tokenizzazione definito per tre anni sotto condizioni specificate.
Il DTCC ha riunito più di 100 membri e partner per il suo lavoro di tokenizzazione, secondo un aggiornamento del progetto di agosto. Le aziende partecipanti includono istituzioni finanziarie tradizionali e aziende blockchain che testano azioni tokenizzate, titoli del Tesoro, garanzie, prestiti di titoli e processi di margine.
Il DTC, la sussidiaria di custodia del DTCC, fornisce custodia e servizi per asset per oltre 114 trilioni di dollari in titoli, sebbene quella cifra rappresenti il suo totale commerciale e non il valore programmato per la tokenizzazione.
Anche il Nasdaq si è spostato nel trading basato su blockchain regolamentato. La SEC ha approvato il suo progetto pilota a marzo 2026, consentendo a partecipanti selezionati di scambiare determinate azioni tokenizzate insieme a azioni convenzionali.
Sotto la struttura del Nasdaq, le versioni tokenizzate e tradizionali portano gli stessi diritti e prezzi. Il pilota copre i titoli Russell 1000 idonei e gli ETF legati a indici principali, mantenendo i prodotti all’interno dell’attuale sistema di mercato nazionale piuttosto che creare token di tracciamento delle azioni non correlati.
Conclusione
Anche la NYSE ha presentato modifiche alle regole per i titoli tokenizzati. I registri della SEC mostrano che l’exchange ha presentato emendamenti ad aprile per consentire ai titoli di essere scambiati in forma tokenizzata, aggiungendo un altro modello di mercato regolato per la commissione da valutare.
Le modifiche proposte includono l’abrogazione della Regola 611 e della Regola 610(e), che governano la protezione degli ordini e le commissioni di accesso nel sistema di mercato nazionale. Ondo Finance ha sostenuto l’abrogazione proposta in una lettera dell’11 agosto al Segretario della SEC, Vanessa Countryman.
