La Tokenizzazione nei Mercati Finanziari
La tokenizzazione sta passando dai test all’uso reale nei mercati finanziari, con la mobilizzazione delle garanzie che emerge come particolarmente rilevante per la compensazione centrale. L’ESMA (Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati) sta cercando prove su se, e a quali condizioni, le forme tokenizzate di garanzia possano essere utilizzate in modo sicuro ed efficace dalle CCP (Controparti Centrali) dell’UE.
Call for Evidence
La Call for Evidence si concentra su come la tokenizzazione possa influenzare il trasferimento, la gestione, la protezione e l’uso delle garanzie durante il loro ciclo di vita. Verena Ross, Presidente dell’ESMA, ha dichiarato:
“La tokenizzazione ha il potenziale per rendere i mercati finanziari europei più efficienti, integrati e innovativi. Man mano che passa dall’esperimento al mainstream, dobbiamo creare le condizioni affinché i mercati tokenizzati operino in modo sicuro e su larga scala oltre confine, con certezza legale, infrastrutture interoperabili e supervisione adeguata. Questa Call for Evidence è una parte importante del lavoro più ampio dell’ESMA per garantire che la tokenizzazione si sviluppi in modo sicuro e su larga scala nel Mercato Unico, e che l’Europa sia ben posizionata per raccogliere i benefici di questa nuova tecnologia.”
Klaus Löber, Presidente del Comitato di Supervisione delle CCP dell’ESMA, ha affermato:
“La tokenizzazione può supportare una mobilizzazione delle garanzie più efficiente e contribuire a una maggiore integrazione dei mercati post-negoziazione dell’UE. Allo stesso tempo, è fondamentale che le salvaguardie fondamentali applicabili alle garanzie delle CCP rimangano invariate. Le garanzie devono essere di alta qualità, legalmente esigibili, altamente liquide e facilmente disponibili operativamente, anche in condizioni di stress e a seguito di un default di un membro di compensazione. Attraverso questa Call for Evidence, vogliamo comprendere come funzionano in pratica gli accordi tokenizzati e se il quadro esistente possa accoglierli in modo sicuro ed efficace.”
Tokenizzazione durante il Ciclo di Vita delle Garanzie
La Call for Evidence esamina diversi modelli di tokenizzazione, comprese le versioni tokenizzate di asset detenuti in infrastrutture tradizionali (“gemelli digitali”) e asset emessi direttamente su tecnologia di registro distribuito. Copre anche accordi ibridi e la loro interazione con contante tokenizzato e altri asset di regolamento.
L’ESMA cerca feedback su come questi modelli opererebbero durante il ciclo di vita delle garanzie, in particolare in caso di default di un membro di compensazione. Ciò include se le CCP potrebbero accedere, trasferire e convertire garanzie tokenizzate in liquidità quando necessario, così come garantire la protezione dei clienti, la segregazione e la finalità del regolamento dove la tecnologia di registro distribuito interagisce con le infrastrutture di mercato tradizionali. Inoltre, l’ESMA desidera ottenere opinioni dai rispondenti su se e come la tokenizzazione di garanzie già idonee possa cambiare il profilo di rischio delle garanzie.
Prossimi Passi
Gli stakeholder sono invitati a inviare i loro contributi attraverso la pagina di consultazione dell’ESMA entro il 15 gennaio 2027. Le risposte saranno pubblicate al termine della consultazione, a meno che i rispondenti non richiedano diversamente. L’ESMA valuterà il feedback ricevuto nel primo trimestre del 2027. Sulla base di questa valutazione e del suo lavoro più ampio sulla tokenizzazione nei mercati finanziari, l’ESMA determinerà il corso d’azione più appropriato, comprese eventuali azioni di convergenza normativa o di supervisione nell’ambito delle proprie competenze.
Tayfun Yilmaz
Ufficiale delle Comunicazioni
