Введение в различия между биткойном и акциями
Биткойн может вырасти на 10% в воскресенье утром, в то время как акции Apple не могут торговаться на Nasdaq в это же время. Причина этого не в технологии, поскольку фондовые биржи могут оставаться онлайн. Более сложная часть заключается в инфраструктуре, стоящей за каждой сделкой: брокеры, маркет-мейкеры, клиринговые палаты, кастодианы, банки и системы корпоративных действий.
Криптовалюта против акций
Криптовалюта была создана для работы в непрерывно функционирующих сетях, тогда как американские акции изначально были привязаны к определённым торговым дням. Однако этот разрыв постепенно сужается. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) проводит круглый стол, посвящённый подготовке к круглосуточной торговле акциями, включая вопросы ночной ликвидности, расчётов и процессов определения цены закрытия.
Торговля акциями и биткойном
Биткойн не зависит от рабочего дня в Нью-Йорке. Транзакции могут завершаться в любое время, когда сеть функционирует, а криптобиржи могут сопоставлять покупателей и продавцов круглосуточно. В отличие от этого, акции работают по-другому. Основная торговая сессия в США проходит с 9:30 до 16:00 по восточному времени, с предварительной и послеторговой торговлей вокруг неё.
NYSE уже движется к непрерывной торговле и планирует расширенную модель, работающую примерно 23 часа в день, пять дней в неделю.
Однако 24-часовая торговля не равна круглосуточной торговле. Выходные дни остаются более сложными, поскольку банки, клиринговые системы и институциональные операции по-прежнему следуют графикам рабочего дня.
Проблемы ночной торговли
Предположим, кто-то покупает акции Nvidia в 2 часа ночи. Сопоставить заказ легко, но обеспечить нормальную работу всех связанных с этим процессов гораздо сложнее. Ночные рынки, как правило, имеют меньше покупателей, продавцов и маркет-мейкеров, что может привести к более широким спредам и большим ценовым колебаниям на меньших сделках.
Nasdaq отметила, что ночная торговля может сопровождаться более высокими затратами и меньшей ликвидностью.
Расчёты и корпоративные действия
Кроме того, расчёты также представляют собой проблему. Американские акции рассчитываются по схеме T+1, что означает, что наличные средства и ценные бумаги обычно меняются местами на следующий рабочий день. Непрерывная торговля требует, чтобы брокеры, кастодианы и клиринговая инфраструктура оставались синхронизированными в течение гораздо более длительных периодов.
Даже если торговля станет почти непрерывной, рынкам всё равно нужна официальная цена справки. Закрытие в 16:00 используется для расчёта стоимости фондов, уровней индексов, производительности портфелей и многих деривативов. Именно поэтому SEC также изучает процессы определения цены закрытия, а не только более длительные часы работы биржи.
Будущее токенизации
Корпоративные действия создают ещё одну проблему. Дивиденды, дробление акций и слияния требуют чётких дат и записей о праве собственности. Непрерывная биржа не устраняет эти операционные требования. Токенизация в конечном итоге может упростить некоторые из этих процессов.
Объяснение токенизированных акций Coinpaper показывает, как основанные на блокчейне ценные бумаги могут более тесно сочетать торговлю и расчёты, в то время как NYSE также исследует площадку для токенизированных ценных бумаг, построенную вокруг непрерывной торговли.
