Genehmigung der SGX für US-Investoren
Die Singapore Exchange (SGX) hat von der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) die Genehmigung erhalten, US-institutionellen Investoren direkten Zugang zu ihren Bitcoin- und Ether-Dauerfutures zu gewähren. Dies eröffnet amerikanischen Handelsunternehmen die Möglichkeit, auf die bestehenden Krypto-Derivate-Orderbücher der SGX zuzugreifen.
„Durch die Regelung 48.10 haben wir die Genehmigung der CFTC erhalten, unsere Krypto-Produkte für US-Institutionen zugänglich zu machen. Zuvor konnten US-Teilnehmer diese Verträge nicht handeln, aber jetzt ist es möglich“, sagte KC Lam, Leiter der Krypto-Derivate der SGX Group.
Die Genehmigung umfasst die Bitcoin-Dauerfutures der SGX, auch bekannt als BTP, sowie die Ether-Dauerfutures, die als ETP bezeichnet werden. Beide Produkte werden seit Ende November 2025 gehandelt und haben kein Ablaufdatum.
Regelung 48.10 und ihre Auswirkungen
Die Regelung 48.10 bietet einer Foreign Board of Trade, einer im Ausland ansässigen Börse, die von der CFTC anerkannt ist, die Möglichkeit, qualifizierten US-Teilnehmern direkten Zugang zu ihrem elektronischen Handelssystem zu gewähren. Dadurch kann die SGX ihre bestehenden Verträge und Orderbücher für berechtigte amerikanische Institutionen zugänglich machen, ohne separate US-Listings erstellen oder ihren Standort in Singapur als inländische Börse registrieren zu müssen.
Lam bezeichnete die Genehmigung als „einen wichtigen Meilenstein“, der die Teilnehmer der traditionellen US-Finanzmärkte, die Krypto-Dauerfutures handeln, mit asiatischen Liquiditätspools verbindet. Er betonte, dass der regulatorische Weg dazu beiträgt, Krypto-Derivate als regulierte Anlageklasse zu etablieren.
Institutionelle Nachfrage und Marktbedingungen
Der Zugang für US-Investoren erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem regulierte Dauerfutures in den USA an Bedeutung gewinnen. Im Mai genehmigte die CFTC den ersten regulierten Bitcoin-Dauerfutures zur Notierung an einer US-Börse, was einen inländischen Zugang zu einer Vertragsart eröffnete, die zuvor auf Offshore-Krypto-Plattformen konzentriert war.
Die SGX verfolgt einen anderen Ansatz, indem sie den direkten institutionellen Zugang zu bereits an ihrem Markt in Singapur gehandelten Verträgen erweitert. Seit ihrer Einführung im November 2025 haben die Bitcoin- und Ether-Dauerfutures der SGX ein kumuliertes Handelsvolumen von 5,8 Milliarden US-Dollar generiert, was etwa 400.000 Lots entspricht.
Onboarding-Prozess für US-Investoren
Es wird jedoch nicht erwartet, dass die amerikanische Teilnahme sofort erfolgt, da institutionelle Kunden den Onboarding-Prozess der SGX noch abschließen müssen. Neue Benutzer werden über Clearing-Mitglieder eingebracht und müssen die Know-Your-Customer-Prüfungen abschließen, ihre Konten finanzieren und API-Verbindungen herstellen. Lam erklärte, dass dieser Prozess normalerweise zwei bis vier Wochen dauert, unabhängig davon, wo sich ein Kunde befindet.
Risikomanagement und Handelsstruktur
Obwohl die Verträge der SGX kein Ablaufdatum haben, unterscheidet sich ihre Risikomanagementstruktur von den Dauerfutures, die üblicherweise an Krypto-nativen Börsen gehandelt werden. Die Börse verwendet Margin-Calls und verlangt von den Händlern, zusätzliches Sicherheiten bereitzustellen, wenn ihre Positionen unter die Margin-Anforderungen fallen.
„Im Gegensatz zu Krypto-nativen Handelsplätzen, bei denen plötzliche Volatilität automatische Liquidationen auslösen kann, verwendet unser traditionelles Risikorahmenwerk Margin-Calls und zusätzliche Sicherheiten, um unfreiwillige Positionsschließungen während Marktschwankungen zu verhindern“, erklärte Lam.
Die SGX trennt Handels- und Clearingfunktionen als weiteren Teil ihrer Risikostruktur. Clearing-Mitglieder sitzen zwischen der Börse und den teilnehmenden Kunden und fungieren als eine Zwischenebene zur Risikoverwaltung.
Erweiterung des Produktangebots
Regulierte Dauerprodukte in den Vereinigten Staaten haben sich seit der Genehmigung des ersten Bitcoin-Vertrags weiter ausgedehnt. Die SGX plant, über Dauerfutures hinauszugehen, indem sie datierte Bitcoin- und Ether-Futures sowie Optionen entwickelt. „Der nächste Schritt in unserer Pipeline ist die Einführung von datierten Futures und Optionen für Bitcoin und Ethereum“, sagte Lam.
„Wir planen, unser Angebot zu erweitern, aber wir verfolgen einen disziplinierten, schrittweisen Ansatz“, fügte Lam hinzu.
