Einführung der Innovationsexemption durch die SEC
Der Vorsitzende der SEC, Paul Atkins, hat eine „Innovationsexemption“ vorgestellt, die fünf Kategorien von Token-Regeln umfasst und ein Abkommen mit der CFTC beinhaltet. Dieses Abkommen eröffnet einen regulierten Weg für tokenisierte Wertpapiere auf der Blockchain. Anlässlich des ersten Jahrestages seiner Amtszeit beim Washington Economic Club nutzte Paul Atkins eine Grundsatzrede, um das anzukündigen, was er als regulatorischen Neustart für digitale Vermögenswerte beschreibt. Dieser Neustart gruppiert sich um eine Strategie namens „A–C–T“: vorantreiben, klären, transformieren.
Regulatorischer Rahmen für Token
Im Mittelpunkt dieser Agenda steht ein Rahmenwerk mit fünf Kategorien von Token, das laut Atkins nur einen engen Ausschnitt von Krypto-Vermögenswerten unter das Wertpapierrecht stellen wird, während die meisten anderen ausdrücklich als Nicht-Wertpapiere klassifiziert werden.
„Unser Ziel ist es, den Marktteilnehmern zu helfen, Krypto-Vermögenswerte in klare Kategorien einzuordnen, anstatt sie raten zu lassen, ob die SEC etwas nachträglich als Wertpapier einstuft,“
erklärte Atkins in früheren Äußerungen, in denen er dasselbe Rahmenwerk umriss. Er betonte sein oft geäußertes Prinzip, dass „die Form den Inhalt nicht ändert“ und argumentierte, dass eine Aktie „eine Aktie bleibt, egal ob sie auf Papier, durch einen DTCC-Eintrag oder als Blockchain-Token dargestellt wird“. Gleichzeitig hob er hervor, dass nicht jedes Token, das bei einer Kapitalbeschaffung verwendet wird, für immer als Wertpapier behandelt werden sollte.
Die Hauptreform: Innovationsexemption
Die Hauptreform ist die „Innovationsexemption“, die es qualifizierten Unternehmen ermöglicht, tokenisierte Wertpapiere für einen begrenzten Zeitraum unter weniger strengen Bedingungen auf der Blockchain auszugeben und zu handeln, während sie weiterhin unter der Aufsicht der SEC operieren. Wie in früheren Leitlinien zu Project Crypto beschrieben, würden berechtigte Emittenten und Handelsplätze ein Zeitfenster von 12 bis 36 Monaten von den vollständigen Registrierungsanforderungen erhalten. Nach diesem Zeitraum müssen sie entweder „ausreichende Dezentralisierung“ nachweisen oder in das Standard-Wertpapierregime übergehen.
Förderung der Tokenisierung
Atkins stellte die Exemption als Möglichkeit dar, die Tokenisierung von Aktien, Anleihen und anderen realen Vermögenswerten innerhalb der US-Märkte zu fördern, anstatt Experimente ins Ausland zu verlagern.
„Die Kopf-in-den-Sand-Haltung der SEC – und ihr Ansatz, zuerst zu schießen und dann Fragen zu stellen – sind Dinge der Vergangenheit,“
sagte er in einer separaten Rede zur digitalen Finanzagenda. Er fügte hinzu, dass der neue Fahrplan dazu gedacht ist, „regulatorische Klarheit wiederherzustellen, die Wettbewerbsfähigkeit zu stärken und Innovationen zu beschleunigen.“
Zusammenarbeit mit der CFTC
Um diesen Wandel zu unterstützen, hat die SEC ein Memorandum of Understanding mit der CFTC unterzeichnet, das beide Behörden verpflichtet, gemeinsame Auslegungen, harmonisierte Regelungen und einen zweckmäßigen Rahmen für Krypto-Vermögenswerte zu schaffen. Dieses Abkommen, zusammen mit dem Vorstoß von Project Crypto zur Modernisierung der Clearing-, Margin- und Sicherheitenregeln für On-Chain-Instrumente, signalisiert, dass Washington tokenisierte Märkte endlich als Erweiterung der US-Kapitalmärkte behandelt, anstatt als paralleles System, das rein durch Durchsetzung überwacht werden soll.
