Introducción a la Estrategia de Inversión en Bitcoin
Las tenencias de bitcoin de Strategy sustentan un negocio que recauda capital y paga dividendos en dólares a los inversores. Michael Saylor delineó cómo la empresa gestiona el efectivo, los costos de financiamiento y los diferentes derechos de los accionistas para mantener esos ingresos mientras persigue la acumulación de bitcoin. Los inversores que buscan ingresos del negocio centrado en bitcoin de Strategy dependen de la capacidad de la empresa para recaudar dinero y mantener reservas en dólares.
Modelo de Ingresos de Bitcoin
Michael Saylor, presidente ejecutivo de Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), explicó este proceso en su modelo de ingresos de bitcoin publicado el 29 de septiembre. Escribió:
«El bitcoin en sí no paga cupón. Strategy paga dividendos bajo los términos de sus valores.»
Esta distinción separa la propiedad directa de bitcoin de una inversión en las acciones generadoras de ingresos de Strategy. En el relato de Saylor, la criptomoneda es el capital de la empresa, y las reservas de financiamiento y efectivo la convierten en acciones que pagan ingresos en dólares.
Estructura de Financiamiento y Dividendos
El financiamiento puede provenir de la venta de nuevas acciones o de la venta selectiva de tenencias. Sus valores preferidos no están garantizados por bitcoin, por lo que los tenedores no tienen ningún reclamo directo sobre las monedas comprometidas. Strategy distingue los dólares reservados para dividendos e intereses de deuda del efectivo disponible para inversión y asignación de capital. Mantener esos fondos separados evita que el dinero comprometido a pagos también se cuente como disponible para compras o recompras. Una reserva más grande le da a la empresa más tiempo para cumplir con sus obligaciones sin necesidad de recaudar fondos o vender activos de inmediato.
La estructura de financiamiento ofrece dos inversiones distintas: las acciones comunes de MSTR proporcionan propiedad en el negocio, mientras que los inversores de STRC buscan ingresos en dólares y menor volatilidad de precios. Conocido como Stretch, STRC es una acción preferida que ocupa un lugar superior a las acciones comunes para dividendos y ganancias en liquidación. Los tenedores de MSTR aceptan ganancias y pérdidas potencialmente mayores por la exposición al bitcoin, lo que Saylor argumenta ayuda a mantener ingresos más estables para los inversores de STRC.
Detalles de la Acción Preferida STRC
Stretch actualmente tiene una tasa anualizada del 12%, con efectivo pagado dos veces al mes. Strategy documentó esas distribuciones de STRC en un archivo del 1 de septiembre ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). La tasa se ajusta mensualmente para fomentar el comercio cerca de su valor declarado de $100. Los ajustes pueden reducir la sensibilidad a los cambios en las tasas de interés, pero el instrumento no tiene fecha de vencimiento ni reembolso garantizado del principal.
Crédito Digital y Expansión de la Empresa
Los accionistas comunes también son propietarios del negocio que desarrolla lo que Saylor llama crédito digital: valores corporativos que ofrecen ingresos respaldados por los activos y financiamiento de la empresa. Bajo su marco que conecta el capital de bitcoin con productos financieros generadores de ingresos, el crédito digital puede respaldar fondos e inversiones representadas en una blockchain. La expansión debe crear valor por acción común después de los costos de financiamiento, pagos, requisitos de efectivo y dilución, lo que reduce la participación proporcional de los propietarios existentes.
Propuesta de Dividendos Diarios
Gestionar STRC significa equilibrar el nuevo financiamiento con las obligaciones que crea. Emitir acciones por encima de su valor declarado de $100 puede recaudar dinero, mientras que recomprarlas por debajo de este puede eliminar futuros dividendos a un descuento. Las recompras son discrecionales y no establecen un precio mínimo garantizado. Aumentar la tasa anual puede atraer demanda, pero también incrementa el efectivo requerido.
La empresa propuso el 25 de septiembre dividendos acumulando cada día calendario, incluidos fines de semana y días festivos, con montos declarados generalmente pagados el siguiente día hábil. La propuesta cambiaría la frecuencia de pago sin alterar las tasas de dividendos regulares o las obligaciones totales. Saylor ve esperas más cortas para el efectivo como una forma de mejorar el momento de reinversión. El cambio no crearía derechos de redención diarios.
Votación y Futuro de los Dividendos
Se programó una votación para los accionistas el 28 de octubre sobre las enmiendas de dividendos diarios. Si se aprueba y adopta, la primera fecha de registro diaria de STRC para determinar la elegibilidad de pago sería el 1 de noviembre, seguida del pago el 2 de noviembre. Strife (STRF), Strike (STRK) y Stride (STRD) comenzarían las fechas de registro diarias el 1 de enero de 2027, con los primeros pagos programados para el 4 de enero.
Conclusión
Las finanzas de bitcoin están compitiendo por asignaciones dentro de los mercados de acciones y deuda globales que totalizan $318.5 billones, según Michael Saylor.
