Introducción a la Regulación de Stablecoins
El Departamento del Tesoro ha publicado una regla final provisional que establece el proceso de certificación requerido por la Ley GENIUS. Según este marco, un emisor de stablecoin de pago calificado por el estado, con una emisión consolidada pendiente que no supere los $10 mil millones, puede optar por la regulación estatal si el régimen del estado se considera sustancialmente similar al marco federal. Esto convierte a los $10 mil millones en una de las líneas divisorias más importantes en el emergente mercado de stablecoins en EE. UU.
Proceso de Certificación
Un estado no puede simplemente crear sus propias reglas sobre stablecoins y comenzar a supervisar a los emisores. Su regulador debe presentar una certificación al Comité de Revisión de Certificación de Stablecoins, incluyendo una explicación detallada de cómo sus leyes, regulaciones y orientaciones ejecutables cumplen con los estándares federales. Este comité está presidido por el secretario del Tesoro e incluye representantes de la Reserva Federal y la FDIC.
«La aprobación de una certificación inicial requiere una determinación unánime de que el marco estatal cumple o supera los estándares establecidos por la Ley GENIUS.»
Además, los estados deben presentar recertificaciones anuales.
Estructura Regulatoria y su Importancia
La estructura se basa en el marco más amplio de stablecoins en EE. UU., que está atrayendo cada vez más a los emisores hacia una supervisión y cumplimiento al estilo bancario. El umbral de $10 mil millones es crucial porque crea diferentes caminos regulatorios dependiendo del tamaño del emisor. Los emisores más pequeños pueden permanecer bajo un régimen estatal aprobado, mientras que las empresas de stablecoins más grandes eventualmente necesitarán transitar hacia un régimen de supervisión federal.
Transición a Supervisión Federal
La regla del Tesoro requiere explícitamente que los marcos estatales incluyan procedimientos para la transición a la supervisión federal. Esto podría hacer que la escala regulatoria en sí misma sea parte de la estrategia de crecimiento de una empresa de stablecoin. Una firma que se acerque a los $10 mil millones en tokens pendientes ya no estaría pensando solo en reservas, distribución y pagos; también necesitaría prepararse para un régimen de supervisión potencialmente diferente.
«La explicación de Coinpaper sobre las reservas de stablecoin muestra por qué esto es importante: una vez que los emisores alcanzan una escala de miles de millones de dólares, la gestión de reservas, la liquidez de redención y la custodia se vuelven sistemáticamente más relevantes.»
