Introduzione
La U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ha avviato un percorso di registrazione federale volontaria per gli scambi di criptovalute, come dichiarato dal presidente Mike Selig, mentre il Congresso non ha ancora approvato una legge sulla struttura del mercato delle criptovalute. In un post su X del 26 ottobre, Selig ha affermato che l’agenzia sta sviluppando un percorso per avvicinare gli scambi di criptovalute alle protezioni già applicate nei mercati dei derivati americani.
“I mercati delle criptovalute meritano le stesse protezioni collaudate nel tempo che hanno governato i mercati dei derivati americani per generazioni.”
Il suo post accompagnava un’intervista a Bloomberg TV e ribadiva la sua posizione secondo cui la CFTC può procedere con parti della sua agenda sulle criptovalute utilizzando i poteri già in suo possesso.
Consultazione e Regolamentazione
La CFTC ha aperto la sua consultazione il 5 ottobre attraverso un avviso preliminare di proposta di regolamento riguardante la Regolamentazione delle Transazioni di Attivi Criptografici (CTX) e la Regolamentazione dei Mercati di Attivi Criptografici (CAM). Il comunicato dell’agenzia identifica la Sezione 2(c)(2)(D) del Commodity Exchange Act come base statutaria. Il quadro pianificato riguarda le transazioni di beni di consumo al dettaglio che coinvolgono attivi criptografici offerti con leva, margine o finanziamento.
Come riportato in precedenza da crypto.news, l’agenzia ha presentato il quadro per la revisione della Casa Bianca il 17 settembre. Questa presentazione è seguita al voto procedurale fallito del Senato del 15 settembre sulla CLARITY Act, che si è concluso con 49 voti favorevoli e 50 contrari, contro i 60 voti necessari per avanzare.
Registrazione Federale e Requisiti
Nella sua spiegazione del 5 ottobre, Selig ha descritto la registrazione federale come un’opzione per gli scambi che cercano un unico regolatore di mercato federale. I luoghi partecipanti potrebbero offrire ai clienti al dettaglio trading di criptovalute con margine, leva o finanziamento, distinguendosi dall’attività spot ordinaria su piattaforme autorizzate dallo stato.
Selig ha riconosciuto che l’agenzia non può richiedere che tutti gli attivi criptografici vengano scambiati su piattaforme registrate senza un’azione del Congresso. La sua spiegazione pubblicata afferma che le regole contemplate stabilirebbero requisiti per gli scambi che scelgono il percorso federale. Pubblicata come avviso preliminare, la consultazione di ottobre cerca input prima di una potenziale futura regolamentazione, ha affermato l’agenzia.
Analisi Legale e Considerazioni
L’avviso della CFTC adotta una visione preliminare secondo cui un’offerta di leva può riguardare transazioni anche quando i clienti non prendono effettivamente in prestito. Il documento identifica la documentazione di onboarding, i termini di scambio e gli accordi di margine come possibili modi per fare tale offerta.
Dove un’offerta copre un conto o una classe di prodotto, l’agenzia considera preliminarmente le transazioni coperte da essa soggette al quadro, anche se pagate individualmente in modo completo. La sua analisi distingue gli attivi detenuti come voce contabile interna di uno scambio dagli attivi effettivamente consegnati ai clienti.
Un esame del 12 ottobre dei confini delle transazioni di criptovalute ha descritto la consegna effettiva entro 28 giorni come un’eccezione al requisito di trading rilevante.
Gli avvocati di Fenwick, Kevin Kirby, Noah Solowiejczyk, Ryan Straus e Igor Voloshin, hanno esaminato l’avviso in un’analisi dell’8 ottobre. Hanno affermato che uno scambio solo spot che non fa alcuna offerta coperta di leva potrebbe rimanere autorizzato dallo stato, soggetto all’autorità anti-frode e anti-manipolazione della CFTC.
Conclusioni e Prospettive Future
Al simposio sulla blockchain del 5 ottobre della Fordham Law, Selig ha affermato che il quadro CAM si baserebbe sui principi di mercato dei contratti designati statutari che coprono le quotazioni, la sorveglianza del mercato, i fondi dei clienti, i conflitti e le salvaguardie del sistema.
La consultazione del 5 ottobre ha delineato la richiesta dell’agenzia di informazioni su pratiche abusive, conformità specifica alle criptovalute e la proposta di sottocategoria di registrazione. L’agenzia afferma che le presentazioni saranno pubblicamente pubblicate.
La SEC ha perseguito un quadro separato per l’offerta di titoli. La sua proposta di Regolamentazione degli Attivi Criptografici del 18 agosto creerebbe esenzioni per determinati contratti di investimento che coinvolgono attivi criptografici, inclusa un’esenzione una tantum fino a 5 milioni di dollari su quattro anni e un’altra che consente fino a 75 milioni di dollari in ciascun periodo di 12 mesi.
Il regolatore dei titoli ha affermato che entrambe le esenzioni richiederebbero divulgazioni narrative. Gli emittenti che utilizzano l’esenzione più ampia dovrebbero fornire bilanci e soddisfare requisiti di reporting continuativo. L’avviso è apparso nel Federal Register il 13 ottobre. Il suo testo pubblicato fissa il 14 dicembre 2026 come scadenza per i commenti.
