Preparazione alla Regolamentazione MiCA
La maggior parte degli emittenti di stablecoin europei non era preparata per la regolamentazione MiCA, il che ha limitato gravemente le loro capacità operative. Secondo il registro provvisorio dell’ESMA, su circa 23 emittenti autorizzati di token di moneta elettronica (EMT), solo nove aziende hanno ottenuto l’autorizzazione completa, che copre sia l’emissione di EMT che i servizi CASP.
Impatto sulle Operazioni
I restanti 14 attori si sono trovati intrappolati in una trappola normativa. “La maggior parte degli emittenti di stablecoin nell’UE non può fornire custodia dei propri token per conto dei clienti. Questo limita gravemente la gamma di servizi che possono offrire,” ha dichiarato Patrick Hansen, Responsabile della Strategia e Politica UE di Circle, esprimendo sorpresa per la passività dei concorrenti.
Beneficiari della Frammentazione
Nel frattempo, Circle, l’emittente di USDC ed EURC, insieme a Société Générale-Forge, è emersa come il principale beneficiario di questa frammentazione, guadagnando un vantaggio a lungo termine nella competizione per il capitale istituzionale.
Restrizioni per i Detentori di Stablecoin
Nulla è cambiato per i detentori al dettaglio di stablecoin in euro: possono trasferire liberamente i token tra i loro portafogli non custodial. Tuttavia, le restrizioni hanno colpito duramente il segmento B2B. Senza una licenza CASP, gli emittenti non sono autorizzati a detenere token in custodia o a elaborare pagamenti automatici per conto di clienti aziendali.
Procedure di Notifica e Alleanze Forzate
Per lanciare questi servizi, le aziende devono seguire la lunga procedura di notifica ai sensi dell’Articolo 60 della MiCA, che può richiedere fino a un anno in giurisdizioni importanti come la Francia o il Lussemburgo. Invece di attendere il completamento delle revisioni, gli emittenti hanno iniziato a migrare verso piattaforme regolate di terze parti, dando inizio a un periodo di alleanze B2B forzate.
Esempio di Stablecoin Francese
Un esempio notevole è lo stablecoin francese EURØP di Schuman Financial, che detiene lo status di EMT ma non ha l’autorizzazione CASP. Il progetto ha integrato nativamente il suo asset nell’infrastruttura blockchain di XRP Ledger. Incapace di gestire l’asset in modo indipendente, Schuman Financial utilizza le licenze CASP e EMI di Ripple per l’Europa per fornire custodia legale e trasferimenti in 30 paesi europei.
Prospettive Future
I partecipanti al mercato si aspettano che questo squilibrio persista. Completare il processo di conformità ai sensi dell’Articolo 60 della MiCA nelle principali giurisdizioni europee richiede da diversi mesi a un anno. Questo garantisce a Circle e Société Générale-Forge un vantaggio a lungo termine nella competizione per il capitale istituzionale all’interno dello Spazio Economico Europeo, fino a quando il settore delle stablecoin in euro non supererà il periodo di alleanze forzate e tornerà alla competizione diretta sui prodotti.
