Integration von tokenisierten US-Aktien in Ethenas Handelsstrategie
Ethena hat tokenisierte US-Aktien und Aktien-Dauerfutures in seine Basis-Handelsstrategie integriert, um einen Teil der Deckung für USDe zu gewährleisten. Damit wird ein zuvor auf Krypto-Märkte fokussiertes Finanzierungsmodell auf börsennotierte Aktien ausgeweitet. Laut einer Mitteilung, die mit crypto.media geteilt wurde, wird Ethena die bStocks von Binance als Handelsplattform nutzen, während sie gegenläufige Positionen durch Aktien-Dauerfutures an der Börse einnimmt.
Genehmigung und Struktur der Handelsstrategie
Diese Struktur folgt einem Rahmen, der zuvor vom Ethena-Risikoausschuss genehmigt wurde, um tokenisierte Aktienbasisgeschäfte in die Allokationsstrategie des Protokolls aufzunehmen. Ethena hat historisch einen delta-neutralen Ansatz in Krypto-Märkten verfolgt, indem sie die Exposition gegenüber Vermögenswerten mit Derivatepositionen kombiniert hat, die dazu dienen, Bewegungen des zugrunde liegenden Vermögenswerts abzusichern. Im neuen Setup bieten die bStocks tokenisierte Aktienexposition, während die entsprechenden Dauerfutures von Binance die Absicherung bereitstellen.
Strategie und Marktchancen
Die Strategie zielt darauf ab, die Differenz zwischen den Spot- und Dauerfutures-Märkten zu nutzen, ohne sich hauptsächlich auf die Richtung der zugrunde liegenden Aktie zu verlassen.
„Dies ist die bedeutendste Erweiterung des Finanzierungsmechanismus von USDe, seit wir begonnen haben“, sagte Guy Young, Gründer von Ethena Labs.
„Aktien werden weltweit in Hunderten von Billionen Dollar gehandelt, und da ein größerer Teil dieses Marktes on-chain verlagert wird, sehen wir eine erhebliche Gelegenheit, unsere Deckungsstrategie weiter zu diversifizieren“, fügte Young hinzu.
Details zu bStocks und deren Nutzung
Die bStocks von Binance repräsentieren Interessen an Wertpapieren, die von dem Emittenten BTech Holdings Limited gehalten werden. Berechtigte Nutzer können die Token in die entsprechenden Wertpapiere umwandeln, wo dies durch geltende Gesetze erlaubt ist. Die Börse hat im Juni ihre ersten bStocks mit tokenisierten Versionen von Nvidia, Tesla, Circle, Micron und Sandisk eingeführt. Die Vermögenswerte sind 1:1 durch die entsprechenden Wertpapiere gedeckt und können ohne Umwandlungsgebühren für berechtigte Nutzer zwischen Aktien- und tokenisierter Form umgewandelt werden.
Im Gegensatz zum direkten Aktienbesitz bieten bStocks wirtschaftliche Exposition gegenüber den verknüpften Wertpapieren, ohne den Tokeninhabern die Stimmrechte zu gewähren, die mit dem Besitz der Aktien selbst verbunden sind. Die Nachfrage nach dem Produkt wuchs schnell nach der Einführung. Bis August hatte der Wert der Binance bStocks etwa 610,6 Millionen Dollar erreicht, was das Produkt vor xStocks als den zweitgrößten Emittenten tokenisierter Aktien in dem von Token Terminal verfolgten Datensatz positionierte.
Kombination von tokenisierten Vermögenswerten und Derivatepositionen
Ethena plant, die tokenisierten Vermögenswerte mit Short-Positionen in den Aktien-Dauerfutures von Binance zu kombinieren. Gewinne oder Verluste in der Spot-Position können daher durch Bewegungen in der Derivateposition ausgeglichen werden, wobei die Finanzierung oder Basis zwischen den beiden Märkten die Hauptquelle der Rendite darstellt. Binance hatte mehr als 2,9 Milliarden Dollar an offenen Positionen in Aktien-Dauerfutures, basierend auf von Ethena bereitgestellten Zahlen.
Veränderungen im Deckungsmodell von USDe
Das Deckungsmodell von USDe hat sich bereits erheblich verändert, da Ethena Kredite, Stablecoin-Liquidität und tokenisierte reale Vermögenswerte neben seinen ursprünglichen Krypto-Basispositionen hinzugefügt hat. Crypto.news berichtete zuvor, dass die Krypto-Basispositionen Anfang Juli etwa 39 Millionen Dollar oder 1 % des Deckungsportfolios von USDe ausmachten. DeFi-Kredite machten etwa 46 % aus, während liquide Stablecoins 35 % und tokenisierte reale Vermögenswerte weitere 11,2 % ausmachten.
Institutionelle Kredite sind ein weiterer Teil der Allokation geworden. Ethena und FalconX haben im August eine 1-Milliarde-Dollar-Fazilität gestartet, die es den Vermögenswerten, die USDe decken, ermöglicht, überbesicherte Kredite an institutionelle Kreditnehmer zu finanzieren.
Erweiterung in den Aktienmarkt
Die Hinzufügung von Aktien gibt dem Protokoll einen weiteren Markt, in dem es die Basisstrategie betreiben kann, die die ursprüngliche Grundlage von USDe bildete. Ethena erwartet, dass die Gelegenheit im Bereich der Aktien-Dauerfutures letztendlich erheblich größer wird als der entsprechende Krypto-Dauerfutures-Markt.
„Ethena betreibt eine der größten systematischen Strategien im Bereich digitaler Vermögenswerte, und ihre Expansion in tokenisierte Wertpapiere und Aktien-Dauerfutures ist ein klares Zeichen dafür, wie die Konvergenz von Krypto und traditionellen Vermögenswerten neue Möglichkeiten schaffen wird“, sagte Shunyet Jan, Leiter der Börse und des Handels bei Binance.
Binance und die Entwicklung von Aktienprodukten
Binance hat einen Großteil des Jahres 2026 damit verbracht, Aktienprodukte neben seinem Krypto-Handelsgeschäft aufzubauen, und bietet Ethena sowohl tokenisierte Spot-Instrumente als auch Derivate innerhalb desselben Handelsökosystems. Die Börse öffnete im Juni den Zugang zu mehr als 7.000 US-Aktien und ETFs für berechtigte Nutzer außerhalb der Vereinigten Staaten. Teilkäufe beginnen bei 5 Dollar, während Nutzer Positionen mit USDT, USDC, BNB und ausgewählten Kryptowährungen finanzieren können.
Die Aktivität im Derivategeschäft von Binance im traditionellen Finanzwesen ist parallel zum Spot-Angebot gewachsen. Die TradFi-Dauerfutures der Börse generierten im August ein Handelsvolumen von etwa 433,4 Milliarden Dollar, wobei Aktiengebundene Verträge etwa 342,9 Milliarden Dollar des Gesamtvolumens ausmachten.
Wachstum des Marktes für tokenisierte Aktien
Ethenas Allokation erfolgt, während tokenisierte Aktien zu einem der am schnellsten wachsenden Teile des Marktes für reale Vermögenswerte geworden sind. Daten von Token Terminal, die im August zitiert wurden, schätzten den von ihnen verfolgten Markt für tokenisierte Aktien auf etwa 2,7 Milliarden Dollar, verglichen mit etwa 80 Millionen Dollar ein Jahr zuvor. Die bStocks von Binance machten zu diesem Zeitpunkt mehr als 600 Millionen Dollar aus.
Traditionelle Marktprodukte sind unterdessen ein größerer Teil der Aktivitäten auf Krypto-Börsen geworden. Binance Research sagte, dass TradFi-gebundene Dauerfutures bereits etwa 10 % des Handelsvolumens von Stablecoins zu Beginn dieses Jahres ausmachten, wobei die Abwicklung in Stablecoins einen Weg für Nutzer bietet, traditionelle Vermögenswerte über bestehende Krypto-Konten zu handeln.
