Компания Ethena расширяет свою стратегию базисной торговли
Компания Ethena добавила токенизированные акции США и бессрочные фьючерсы на акции в свою стратегию базисной торговли, используемой для обеспечения USDe. Модель финансирования, ранее сосредоточенная на крипторынках, теперь включает листинговые акции. Согласно заявлению, опубликованному в crypto.media, Ethena будет использовать bStocks от Binance в качестве спотовой стороны сделки, одновременно занимая компенсирующие позиции через бессрочные фьючерсы на акции на бирже. Эта структура была одобрена Комитетом по рискам Ethena для добавления токенизированных акций в стратегию распределения протокола.
Новая схема финансирования
Исторически Ethena использовала дельта-нейтральный подход на крипторынках, сочетая экспозицию активов с позициями по деривативам, предназначенными для хеджирования движений базового актива. В рамках новой схемы bStocks предоставят токенизированную экспозицию акций, в то время как соответствующие бессрочные контракты Binance будут обеспечивать хеджирование. Стратегия направлена на захват разницы между спотовыми и бессрочными рынками, не полагаясь в первую очередь на направление базовой акции.
«Это самое значительное расширение механизма финансирования USDe с момента его запуска,» — отметил основатель Ethena Labs Гай Янг. «Акции торгуются на сотни триллионов долларов по всему миру, и по мере того как все больше этого рынка переходит в блокчейн, мы видим значительную возможность продолжать диверсифицировать нашу стратегию обеспечения,» — добавил он.
Информация о bStocks от Binance
bStocks от Binance представляют интересы в ценных бумагах, принадлежащих эмитенту BTech Holdings Limited. Допустимые пользователи могут конвертировать токены в соответствующие ценные бумаги через Binance, где это разрешено действующим законодательством. Биржа запустила свои первые bStocks в июне с токенизированными версиями акций Nvidia, Tesla, Circle, Micron и Sandisk. Активы обеспечены 1:1 соответствующими ценными бумагами и могут быть конвертированы между акциями и токенизированной формой без комиссий за конвертацию для допустимых пользователей. В отличие от прямого владения акциями, bStocks предоставляют экономическую экспозицию к связанным ценным бумагам, не предоставляя держателям токенов прав голоса, связанных с владением самими акциями.
Рост спроса на токенизированные акции
Спрос на продукт быстро возрос после его запуска. К августу стоимость bStocks от Binance достигла примерно 610,6 миллиона долларов, что поставило продукт на второе место среди токенизированных эмитентов акций в наборе данных, отслеживаемом Token Terminal. Ondo Finance оставался крупнейшим эмитентом на тот момент. Ethena планирует сочетать токенизированные активы с короткими позициями в бессрочных фьючерсах на акции Binance. Таким образом, прибыли или убытки по спотовой позиции могут быть компенсированы движениями в позиции по деривативам, оставляя финансирование или базис между двумя рынками в качестве основного источника дохода.
Динамика открытого интереса и кредитования
Binance имела более 2,9 миллиарда долларов открытого интереса по бессрочным фьючерсам на акции, согласно данным, предоставленным Ethena. Открытый интерес по продуктам вырос с составным месячным темпом 105% в этом году, в то время как базис акций в среднем составил 3,56% в годовом исчислении за последние шесть месяцев. Модель обеспечения USDe уже значительно изменилась, поскольку Ethena добавила кредитование, ликвидность стейблкоинов и токенизированные реальные активы наряду с первоначальными позициями по криптобазису.
Кредитование DeFi составило около 46%, в то время как ликвидные стейблкоины составили 35%, а токенизированные реальные активы составили еще 11,2%. Институциональное кредитование стало еще одной частью распределения. Ethena и FalconX запустили кредитную линию на 1 миллиард долларов в августе, которая позволяет активам, обеспечивающим USDe, финансировать избыточно обеспеченные кредиты институциональным заемщикам.
Перспективы и возможности
Добавление акций дает протоколу еще один рынок, на котором он может реализовать стратегию базиса, которая стала первоначальным основанием USDe. Ethena ожидает, что возможность в бессрочных акциях в конечном итоге станет значительно больше, чем соответствующий рынок бессрочных криптоактивов. Глава биржи и торговли Binance Шуньет Ян отметил, что растущая ликвидность вокруг bStocks и бессрочных акций создает больше случаев использования для обоих продуктов.
«Ethena управляет одной из крупнейших систематических стратегий в цифровых активах, и их расширение в токенизированные ценные бумаги и бессрочные акции является ясным признаком того, как слияние крипто- и традиционных активов создаст новые возможности,» — сказал Ян.
Развитие фондовых продуктов Binance
Binance потратила большую часть 2026 года на создание фондовых продуктов наряду со своим бизнесом по торговле криптовалютами, предоставляя Ethena как токенизированные спотовые инструменты, так и деривативы в рамках одной и той же торговой экосистемы. Биржа открыла доступ к более чем 7000 акциям и ETF США для допустимых пользователей за пределами Соединенных Штатов в июне. Доля покупки начинается с 5 долларов, в то время как пользователи могут финансировать позиции с помощью USDT, USDC, BNB и выбранных криптовалют.
bStocks появились позже в этом месяце как токенизированный слой фондового предложения. Допустимые держатели могут торговать активами круглосуточно и выводить поддерживаемые токены на совместимые кошельки самообслуживания.
Торговая активность и будущее токенизированных акций
Активность в традиционном финансовом бизнесе деривативов Binance возросла наряду с предложением спотовых активов. Бессрочные фьючерсы TradFi биржи сгенерировали примерно 433,4 миллиарда долларов объема торгов в августе, согласно данным, ранее сообщенным The Block. Контракты, связанные с акциями, составили примерно 342,9 миллиарда долларов от общего объема. Биржа продолжает разрабатывать продукты вокруг того же рынка.
Binance недавно сообщила, что ее сервис Direct Stocks преодолел 1 миллиард долларов в акциях США, находящихся в собственности пользователей, в течение 30 дней с момента запуска, в то время как объем торгов приблизился к 3 миллиардам долларов за этот период. Бессрочные акции предоставляют трейдерам кредитное плечо без необходимости владения базовыми ценными бумагами, в то время как bStocks создают токенизированные представления, связанные с ценными бумагами, принадлежащими BTech Holdings. Стратегия Ethena использует обе стороны вместе, а не рассматривает их как отдельные направленные сделки.
Рынок токенизированных акций
Распределение Ethena происходит в то время, как токенизированные акции стали одной из самых быстрорастущих частей рынка реальных активов. Данные Token Terminal, упомянутые в августе, оценили рынок токенизированных акций, который они отслеживали, примерно в 2,7 миллиарда долларов, по сравнению с примерно 80 миллионами долларов годом ранее. bStocks от Binance составили более 600 миллионов долларов на тот момент, в то время как Ondo Finance и xStocks представляли других крупных эмитентов в наборе данных.
Исследование Binance ранее оценивало, что токенизированные акции выросли на 422% по мере расширения более широкого рынка токенизированных реальных активов в 2026 году. Компания заявила, что принятие будет продолжать зависеть от таких факторов, как регулирование, хранение, глубина рынка и поддержка биржи.
Продукты традиционного рынка, тем временем, стали более значительной частью активности на криптобиржах. Исследование Binance сообщило, что контракты бессрочных фьючерсов, связанных с TradFi, уже представляли примерно 10% объема торгов стейблкоинов в начале этого года, при этом расчет стейблкоинов предоставлял пользователям возможность торговать традиционными активами через существующие криптоаккаунты.
Распределение акций Ethena будет работать в рамках рискованной структуры, одобренной ее Комитетом по рискам, используя токенизированные спотовые позиции и соответствующие бессрочные хеджирования, поскольку протокол начинает внедрять свою стратегию базиса за пределами криптоактивов.
