Integrazione di Azioni Tokenizzate e Futures Perpetui da parte di Ethena
Ethena ha integrato azioni statunitensi tokenizzate e futures perpetui azionari nella sua strategia di trading di base, utilizzata per parte del supporto di USDe, portando un modello di finanziamento precedentemente incentrato sui mercati crypto verso azioni quotate.
Struttura del Trading
Secondo una dichiarazione condivisa con crypto.media, Ethena utilizzerà i bStocks di Binance come lato spot del trade, mentre assumerà posizioni compensative attraverso futures perpetui azionari sull’exchange. Questa struttura segue un framework precedentemente approvato dal Comitato di Rischio di Ethena per l’integrazione del trading di azioni tokenizzate nella strategia di allocazione del protocollo.
Approccio Delta Neutro
Ethena ha storicamente adottato un approccio delta neutro nei mercati crypto, abbinando l’esposizione agli asset con posizioni in derivati destinate a coprire i movimenti dell’asset sottostante. Con il nuovo assetto, i bStocks forniranno esposizione azionaria tokenizzata, mentre i contratti perpetui corrispondenti di Binance garantiranno la copertura.
Opportunità di Mercato
“Questa è l’espansione più significativa del meccanismo di finanziamento di USDe da quando abbiamo iniziato,” ha dichiarato Guy Young, fondatore di Ethena Labs.
“Le azioni vengono scambiate per centinaia di trilioni di dollari a livello globale, e man mano che una parte di quel mercato si sposta on-chain, vediamo un’opportunità sostanziale per continuare a diversificare la nostra strategia di supporto,” ha aggiunto Young.
Dettagli sui bStocks
I bStocks di Binance rappresentano interessi in titoli detenuti dall’emittente BTech Holdings Limited. Gli utenti idonei possono convertire i token nei titoli corrispondenti attraverso Binance, dove consentito dalle leggi applicabili. L’exchange ha lanciato i suoi primi bStocks a giugno, con versioni tokenizzate di Nvidia, Tesla, Circle, Micron e Sandisk.
Gli asset sono garantiti 1:1 dai titoli corrispondenti e possono essere convertiti tra forma azionaria e tokenizzata senza commissioni di conversione per gli utenti idonei. A differenza della proprietà diretta delle azioni, i bStocks forniscono esposizione economica ai titoli collegati, senza conferire ai detentori di token i diritti di voto associati alla proprietà delle azioni stesse.
Crescita della Domanda
La domanda per il prodotto è cresciuta rapidamente dopo il lancio. Entro agosto, il valore dei bStocks di Binance aveva raggiunto circa 610,6 milioni di dollari, posizionando il prodotto davanti agli xStocks come il secondo maggiore emittente di azioni tokenizzate nel dataset monitorato da Token Terminal.
Strategia di Trading di Ethena
Ethena prevede di abbinare gli asset tokenizzati con posizioni corte nei futures perpetui azionari di Binance. I guadagni o le perdite nella posizione spot possono quindi essere compensati dai movimenti nella posizione derivata, lasciando il finanziamento o la base tra i due mercati come principale fonte di rendimento.
Binance aveva più di 2,9 miliardi di dollari di interesse aperto nei futures perpetui azionari, secondo i dati forniti da Ethena. L’interesse aperto nei prodotti è cresciuto a un tasso mensile composto del 105% quest’anno, mentre la base azionaria ha avuto una media annualizzata del 3,56% negli ultimi sei mesi.
Modifiche nel Modello di Supporto di USDe
Il modello di supporto di USDe è già cambiato considerevolmente, poiché Ethena ha aggiunto prestiti, liquidità di stablecoin e asset del mondo reale tokenizzati accanto alle sue posizioni di base crypto originali. Crypto.news ha precedentemente riportato che le posizioni di base crypto rappresentavano circa 39 milioni di dollari, o l’1%, del portafoglio di supporto di USDe all’inizio di luglio.
I prestiti DeFi rappresentavano circa il 46%, mentre le stablecoin liquide costituivano il 35% e gli asset del mondo reale tokenizzati rappresentavano un ulteriore 11,2%.
Prestiti Istituzionali e Collaborazioni
Il prestito istituzionale è diventato un’altra parte dell’allocazione. Ethena e FalconX hanno lanciato una struttura da 1 miliardo di dollari ad agosto, che consente agli asset che supportano USDe di finanziare prestiti sovracollateralizzati a mutuatari istituzionali. FalconX origina e gestisce i prestiti attraverso un veicolo di scopo speciale, mentre i custodi qualificati detengono garanzie per un valore superiore ai prestiti in essere.
Il prestito istituzionale rappresentava circa 310 milioni di dollari, o il 6,9%, del supporto di USDe all’inizio di luglio, secondo i dati di governance di Ethena citati in quel momento.
Espansione nel Mercato delle Azioni Tokenizzate
Aggiungere azioni offre al protocollo un altro mercato in cui può eseguire la strategia di base che ha formato la fondazione originale di USDe. Ethena si aspetta che l’opportunità nei futures perpetui azionari diventi eventualmente significativamente più grande rispetto al corrispondente mercato perpetuo crypto.
“Ethena gestisce una delle più grandi strategie sistematiche negli asset digitali, e la loro espansione in titoli tokenizzati e futures azionari è un chiaro segno di come la convergenza tra crypto e asset tradizionali emergerà nuove opportunità,” ha affermato Shunyet Jan, Responsabile dell’Exchange e del Trading di Binance.
Binance ha trascorso gran parte del 2026 a costruire prodotti azionari insieme alla sua attività di trading crypto, offrendo a Ethena sia strumenti spot tokenizzati che derivati all’interno dello stesso ecosistema di trading.
Accesso e Trading di bStocks
L’exchange ha aperto l’accesso a più di 7.000 azioni e ETF statunitensi per utenti idonei al di fuori degli Stati Uniti a giugno. Gli acquisti frazionari partono da 5 dollari, mentre gli utenti possono finanziare le posizioni con USDT, USDC, BNB e criptovalute selezionate.
I bStocks sono stati introdotti più tardi in quel mese come il livello tokenizzato dell’offerta azionaria. I detentori idonei possono scambiare gli asset 24 ore su 24 e prelevare token supportati in portafogli di custodia compatibili.
Crescita del Mercato delle Azioni Tokenizzate
L’attività nel business dei derivati di finanza tradizionale di Binance è cresciuta insieme all’offerta spot. I futures perpetui TradFi dell’exchange hanno generato circa 433,4 miliardi di dollari di volume di trading durante agosto, secondo i dati precedentemente riportati da The Block. I contratti collegati alle azioni hanno rappresentato circa 342,9 miliardi di dollari del totale.
Binance ha recentemente dichiarato che il suo servizio Direct Stocks ha superato 1 miliardo di dollari in azioni statunitensi detenute dagli utenti entro 30 giorni dal lancio, mentre il volume di trading si avvicinava a 3 miliardi di dollari nel periodo.
Conclusioni
I futures perpetui azionari offrono ai trader un’esposizione con leva senza richiedere la proprietà dei titoli sottostanti, mentre i bStocks creano rappresentazioni tokenizzate legate ai titoli detenuti da BTech Holdings. La strategia di Ethena utilizza i due lati insieme, invece di trattarli come scambi direzionali separati.
L’allocazione di Ethena arriva mentre le azioni tokenizzate sono diventate una delle parti a più rapida crescita del mercato degli asset del mondo reale. I dati di Token Terminal citati ad agosto hanno messo il mercato delle azioni tokenizzate monitorato a circa 2,7 miliardi di dollari, rispetto a circa 80 milioni di dollari un anno prima.
I bStocks di Binance rappresentavano più di 600 milioni di dollari in quel momento, mentre Ondo Finance e xStocks rappresentavano altri importanti emittenti nel dataset. Binance Research ha precedentemente stimato che le azioni tokenizzate erano cresciute del 422% mentre il più ampio mercato degli asset del mondo reale tokenizzati si espandeva durante il 2026.
L’azienda ha affermato che l’adozione continuerà a dipendere da fattori quali regolamentazione, custodia, profondità di mercato e supporto degli exchange.
I prodotti del mercato tradizionale sono nel frattempo diventati una parte più grande dell’attività sugli exchange crypto. Binance Research ha dichiarato che i contratti perpetui collegati a TradFi rappresentavano già circa il 10% del volume di trading delle stablecoin all’inizio di quest’anno, con il regolamento in stablecoin che forniva un percorso per gli utenti per scambiare asset tradizionali attraverso conti crypto esistenti.
L’allocazione azionaria di Ethena opererà all’interno del framework di rischio approvato dal suo Comitato di Rischio, utilizzando posizioni spot tokenizzate e coperture perpetue corrispondenti, mentre il protocollo inizia a implementare la sua strategia di base al di fuori degli asset crypto.
