Introducción
En los días previos a una votación clave en el Senado, la Asociación Americana de Banqueros envió más de 8,000 cartas tratando de modificar una disposición de la Ley CLARITY. La lucha no se centra realmente en las criptomonedas en sí, sino en si se permitirá que los stablecoins compitan con los depósitos bancarios, y la respuesta a esta cuestión podría remodelar ambas industrias.
La Campaña de Cabildeo
La Asociación Americana de Banqueros llevó a cabo una extraordinaria campaña de cabildeo, enviando más de 8,000 cartas a las oficinas del Senado en menos de una semana. El objetivo no era el proyecto de ley en su conjunto, gran parte del cual la industria bancaria podría aceptar, sino una sola disposición: las reglas que rigen si los stablecoins pueden ofrecer rendimiento a las personas que los poseen.
«La lucha no se trata realmente de criptomonedas en abstracto. Se trata de una amenaza competitiva directa que los stablecoins que generan rendimiento representan para el negocio central de la banca: la captación de depósitos.»
La Amenaza de los Stablecoins
Para entender el miedo de los bancos, primero debes comprender qué es un stablecoin que genera rendimiento y por qué es un producto competitivo tan potente. Un stablecoin es una criptomoneda diseñada para mantener un valor constante, casi siempre vinculado a un dólar, y respaldado por reservas, típicamente efectivo y valores gubernamentales a corto plazo. Estas reservas generan intereses, porque la deuda gubernamental a corto plazo paga un rendimiento.
La cuestión del rendimiento de los stablecoins se refiere a lo que sucede con ese interés: si el emisor puede pasar parte de él a las personas que poseen el stablecoin, pagando efectivamente a los tenedores por mantener su dinero en el stablecoin, de la manera en que un banco paga intereses en una cuenta de ahorros.
«Un stablecoin que genera rendimiento combina la estabilidad de un dólar, la conveniencia de las criptomonedas y un flujo de ingresos, todo en un solo instrumento.»
El Modelo de Negocio Bancario
Los bancos operan en un modelo construido sobre depósitos. Cuando depositas dinero en un banco, este no simplemente lo mantiene; utiliza tu depósito, junto con el de todos los demás, como la base de financiamiento barata desde la cual otorga préstamos a tasas de interés más altas. Cualquier cosa que retire depósitos de los bancos a gran escala amenaza directamente este modelo.
«Un stablecoin que genera rendimiento ampliamente adoptado es precisamente tal amenaza, porque ofrece un destino para el dinero que de otro modo se quedaría en depósitos bancarios.»
El Compromiso Tillis-Alsobrooks
La lucha se centra en un aspecto específico de la Ley CLARITY, un compromiso negociado sobre el rendimiento de los stablecoins. Este compromiso traza una línea en medio de la cuestión del rendimiento de los stablecoins, restringiendo el rendimiento pasivo, similar al de los depósitos, en stablecoins de pago.
Desde la perspectiva de la industria de criptomonedas, el compromiso es una restricción que aceptaron para avanzar con el proyecto de ley, mientras que desde la perspectiva de la industria bancaria, el compromiso no va lo suficientemente lejos.
La Lucha por el Rendimiento
La disposición se encuentra en la línea de falla exacta entre las dos industrias, y su redacción precisa determina cuánto espacio competitivo tienen los stablecoins frente a los depósitos bancarios. Los esfuerzos han avanzado en serio desde la revisión bancaria, con el tema ahora reducido y propuestas de buena fe siendo presentadas para cerrar la brecha.
«La lucha no es por un titular, sino por las definiciones que deciden quién puede competir con quién.»
Implicaciones para el Futuro
Para los usuarios y el mercado en general, el resultado dará forma a lo que los stablecoins pueden ofrecer y cómo compiten con las finanzas tradicionales. Si las reglas restringen fuertemente el rendimiento de los stablecoins hacia la preferencia de los bancos, los stablecoins seguirán siendo principalmente una herramienta de pago y estabilidad sin una característica de ingresos fuerte.
Por lo tanto, la cuestión del rendimiento de los stablecoins no es un detalle secundario, sino una de las preguntas vivas sobre las que depende en parte el destino del proyecto de ley.
Conclusión
La lucha de la industria bancaria con la Ley CLARITY revela algo más grande sobre la colisión entre criptomonedas y finanzas tradicionales. La Asociación Americana de Banqueros no envió 8,000 cartas en una semana porque se opone a las criptomonedas en general; lo hizo porque una disposición del proyecto de ley rige si los stablecoins pueden pagar rendimiento, y un stablecoin que genera rendimiento es un competidor directo del depósito bancario.
Esta lucha es una batalla por la futura forma de un producto que millones utilizan, y su resultado se sentirá en lo que se permite que sean los stablecoins.
