Vitalik Buterin, cofundador de Ethereum, defiende a ETH como reserva de valor en lugar de enfocarse en la quema de tarifas
Vitalik Buterin defiende que Ethereum (ETH) debe ser valorado principalmente como una reserva de valor, enfatizando su descentralización y seguridad por encima de la quema de tarifas de transacción.
La Visión de Vitalik Buterin sobre Ethereum
Vitalik Buterin, cofundador de Ethereum, ha argumentado que ETH debería ser valorado principalmente como una reserva de valor, en lugar de basar su valoración en la quema de tarifas de transacción. Este planteamiento cuestiona un argumento de inversión de larga data que sostiene que la criptomoneda se volverá cada vez más escasa.
En una publicación en X, Buterin destacó que Ethereum debería centrarse en la descentralización, la seguridad y la resistencia al control externo, en lugar de maximizar la cantidad de ETH destruido a través de tarifas de red.
Aunque defendió que el EIP-1559 debería mantenerse, puso en duda si la quema de tarifas podría respaldar de manera confiable la valoración del activo.
Razones para Valorar ETH como Reserva de Valor
Buterin expuso tres razones principales por las que considera que "ETH como reserva de valor (SoV)" tiene más sentido que "ETH como token de quema de tarifas":
- La idea de ETH como token de quema de tarifas nunca fue tan sólida como parecía.
- Optimizar Ethereum para la quema de tarifas requeriría...
Estos comentarios surgen en un contexto donde ETH se negocia cerca de $2,240, mientras que Ethereum continúa emitiendo más tokens de los que quema durante períodos de baja actividad en la red. La postura de Buterin prioriza la fiabilidad a largo plazo de la red sobre los esfuerzos por generar tarifas más altas para los tenedores de tokens.
Cuestionamientos sobre el Razonamiento Económico
Buterin cuestionó el razonamiento económico que trata a ETH como un activo cuyo valor puede calcularse a partir de un flujo predecible de tarifas. Este argumento asume que el valor de los tokens quemados puede respaldar la capitalización de mercado de una criptomoneda, de manera similar a como los ingresos recurrentes respaldan la valoración de un negocio.
En su explicación, Buterin utilizó un ejemplo que involucraba $1 mil millones en quemas anuales de tokens y una tasa de descuento del 4%. Bajo ese cálculo, la quema recurrente podría justificar teóricamente una valoración de $25 mil millones.
Sin embargo, argumentó que tales cálculos dependen de que los ingresos por tarifas se mantengan estables, incluso cuando el token subyacente pierde valor.
La Actividad en Ethereum y su Dependencia del Mercado
Buterin señaló que gran parte de la actividad en Ethereum fue impulsada por la especulación en criptomonedas. Entre 2021 y 2023, los usuarios de la red quemaron millones de ETH a través de tarifas de transacción, incluidos períodos de intensa demanda por el comercio de NFT y finanzas descentralizadas. Argumentó que gran parte de esta actividad dependía de la riqueza que ya circulaba en los mercados de criptomonedas.
Por lo tanto, una fuerte caída en los precios de ETH podría reducir el gasto que generó esas tarifas. Reconoció que los activos tokenizados del mundo real ahora proporcionan a Ethereum más actividad financiera conectada a mercados convencionales, aunque no esperaba que los productos financieros maduros reprodujeran las tarifas extremas asociadas con el comercio especulativo de NFT.
Implicaciones de Priorizar la Generación de Tarifas
La segunda parte del argumento de Buterin se refería a lo que Ethereum necesitaría convertirse si los desarrolladores priorizaran la generación de tarifas como el objetivo principal de la red. Comparó las responsabilidades de una blockchain enfocada en altos ingresos con las de una gran corporación, argumentando que la competencia sostenida requeriría un gasto de desarrollo extenso y una gobernanza más intervencionista.
Usando un modelo de financiamiento hipotético, Buterin estimó que Ethereum podría requerir aproximadamente 700,000 ETH anuales para investigación y desarrollo de protocolos si adoptara un enfoque corporativo. Tal gasto plantearía preguntas sobre quién controla el financiamiento y cuánto de la compensación de los validadores quedaría disponible.
Accesibilidad y Costos de Transacción
Argumentó que maximizar los ingresos por tarifas de transacción podría incentivar precios de gas más altos, lo que haría que Ethereum sea menos accesible para las personas que buscan privacidad y transacciones financieras seguras. Este tema ya ha surgido en debates sobre el modelo económico de Ethereum.
En agosto, crypto.news examinó la disminución de las quemas de ETH después de que la red trasladara más actividad de transacción a sistemas de capa 2 más baratos. La actualización Dencun de Ethereum, programada para marzo de 2024, reducirá los costos de transacción de capa 2, permitiendo que las aplicaciones procesen actividad sin generar el mismo nivel de tarifas en la red principal.
La Visión a Largo Plazo de Buterin
El enfoque preferido de Buterin pone mayor énfasis en que Ethereum siga siendo confiable a lo largo del tiempo. Describió las fortalezas de la red a través de la descentralización y la resistencia a la censura, el desarrollo de código abierto, la privacidad y la seguridad.
Para los tenedores de ETH a largo plazo, argumentó que la capacidad de la red para sobrevivir a cambios tecnológicos y presiones políticas debería tener más peso que maximizar las quemas anuales de tarifas. Señaló el desarrollo conservador de protocolos, la seguridad post-cuántica y los esfuerzos para reducir la dependencia de infraestructuras especializadas.
Innovaciones en Privacidad y Control
El trabajo de desarrollo existente de Ethereum incluye herramientas de privacidad de billetera Kohaku, que buscan proteger la información de transacciones mientras mejoran el control de los usuarios sobre sus activos. Buterin identificó billeteras multisignatura, abstracción de cuentas privadas y Listas de Inclusión Forzadas por Elección de Fork como tecnologías que podrían respaldar su dirección preferida.
El mecanismo de transacción propuesto FOCIL dificultaría que los constructores de bloques excluyan transacciones elegibles, fortaleciendo así la resistencia a la censura.
Conclusión
Buterin mantuvo que apoyar activos tokenizados, arreglos de colateral y comercio descentralizado sigue siendo compatible con este enfoque, ya que tales servicios amplían lo que los tenedores de ETH pueden hacer sin requerir que Ethereum maximice las tarifas.
Finalmente, Buterin dejó claro que sus comentarios no equivalen a una propuesta para abandonar el sistema de quema de tarifas existente de Ethereum. "EIP-1559 (incluida su quema) está bien y es bueno, deberíamos mantenerlo", afirmó.
Bajo el EIP-1559, Ethereum destruye la porción base de las tarifas de transacción mientras continúa emitiendo nuevos ETH a los validadores. Si la oferta aumenta o disminuye depende del equilibrio entre esos dos procesos. Buterin argumentó que ETH podría mantener su atractivo como reserva de valor incluso si la quema de tarifas permaneciera por debajo del 10% de la cantidad necesaria para compensar la emisión indefinidamente.
Conectó esa posición a la seguridad a largo plazo de Ethereum, sugiriendo que tanto instituciones como individuos pueden valorar cada vez más la infraestructura estable y resistente a la censura a medida que la inteligencia artificial genera nuevos riesgos tecnológicos.