Intégration des actions de Wall Street sur des blockchains publiques
La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a franchi un pas décisif vers l’intégration des actions de Wall Street sur des blockchains publiques. Elle a dévoilé un cadre réglementaire temporaire permettant à certaines actions américaines tokenisées de se négocier en utilisant une infrastructure inspirée de la finance décentralisée. Michael Saylor, ancien PDG de MicroStrategy, a qualifié cette initiative d’« avancée majeure ».
Actions tokenisées et mécanismes de trading
Les actions tokenisées ne sont pas entièrement nouvelles ; des plateformes en dehors des États-Unis ont déjà expérimenté des représentations basées sur la blockchain d’entreprises cotées en bourse. La SEC ouvre ainsi la voie à un véritable trading sur le marché secondaire, en utilisant des mécanismes étroitement associés à la crypto et à la finance décentralisée. Un système de teneurs de marché automatisés (TSV) peut fournir des pools de liquidité où des participants approuvés achètent et vendent des actions tokenisées. Ces teneurs de marché automatisés s’appuient sur des contrats intelligents et des pools d’actifs, plutôt que sur le modèle traditionnel de carnet d’ordres utilisé par les grandes bourses.
Exigences de la SEC et implications
Plus remarquablement, la SEC exige que les contrats intelligents derrière ces plateformes soient publics et audités, et qu’ils fonctionnent sur un grand livre distribué public et sans autorisation. Cela permet à des éléments de l’infrastructure de blockchain publique développée par l’industrie de la cryptomonnaie de devenir partie intégrante d’une structure de marché expérimentale pour les actions cotées aux États-Unis. La commissaire de la SEC, Hester Peirce, ainsi que son collègue Atkins, avaient précédemment évoqué cette possibilité. Atkins a déclaré plus tôt cette année que les participants au marché devraient pouvoir expérimenter le trading de titres tokenisés via des teneurs de marché automatisés et des applications décentralisées fonctionnant sur des blockchains publiques et sans autorisation.
Transformation et restrictions
Selon le cadre de la SEC, la tokenisation est censée transformer la forme technologique dans laquelle le titre est détenu et échangé, sans retirer les droits économiques et juridiques attachés au titre sous-jacent. Le traitement des fournisseurs de liquidité représente un autre changement potentiellement significatif. La SEC propose également un allégement conditionnel temporaire de la définition de « négociant » de la loi sur les échanges pour certains participants qui fournissent leurs propres actions tokenisées aux pools de liquidité AMM.
En pratique, la SEC teste si un mécanisme largement utilisé pour échanger des cryptomonnaies peut également servir d’infrastructure pour le trading de titres réglementés.
Cependant, des restrictions majeures demeurent. L’annonce ne signifie pas que chaque action américaine peut soudainement être librement échangée via la DeFi. Le nombre d’actions tokenisées disponibles via les TSV et leur volume de trading seront limités. La SEC crée ainsi un laboratoire de cinq ans dans lequel des entreprises natives de la crypto et des sociétés financières établies peuvent tester si l’infrastructure de blockchain publique peut gérer des segments du marché des actions américaines sous supervision réglementaire.
