Allègement d’enregistrement de courtier par la CFTC
La CFTC a accordé un allègement d’enregistrement de courtier conditionnel aux fournisseurs de logiciels passifs, dans le cadre d’une position sans action qui fixe dix exigences pour les développeurs proposant des outils liés au trading de dérivés réglementés.
Dans un communiqué daté du 17 septembre, la Division des Participants du Marché de la CFTC a annoncé l’émission d’une position sans action pour les fournisseurs de logiciels passifs utilisés pour faciliter le trading de dérivés.
Selon cette position, le personnel de la division ne recommandera pas à la Commission de prendre des mesures d’exécution contre un fournisseur qualifié ou son personnel concerné pour ne pas s’être enregistré en tant que courtier introducteur ou personne associée à un courtier introducteur. Cette protection ne s’applique qu’aux activités couvertes par la lettre et reste soumise aux conditions énoncées.
Conditions d’éligibilité
Les fournisseurs de logiciels peuvent se qualifier lorsque leurs produits permettent aux utilisateurs de trader avec des marchands de contrats à terme enregistrés, des courtiers introducteurs et des marchés de contrats désignés. Les utilisateurs doivent rester clients ou membres directs de l’entité réglementée gérant leurs transactions, plutôt que de devenir clients du fournisseur de logiciels.
Bien que le titre fasse référence aux développeurs de cryptomonnaie, le langage de la CFTC englobe les fournisseurs de logiciels passifs impliqués dans les marchés de dérivés réglementés. Les développeurs de portefeuilles de cryptomonnaie et d’autres entreprises de logiciels d’actifs numériques peuvent entrer dans le cadre lorsque leurs outils connectent les utilisateurs à des produits dérivés éligibles, mais la position ne fournit pas de protection générale pour chaque développeur ou application de cryptomonnaie.
La Lettre du Personnel 26-25 rend cette position disponible pour les fournisseurs qualifiés, après que l’agence ait accordé un traitement similaire dans le cadre de la Lettre du Personnel 26-09.
Obligations et restrictions
Cette lettre précédente concernait une demande impliquant un logiciel permettant aux utilisateurs d’accéder à des dérivés réglementés tout en laissant l’exécution des transactions, les comptes clients et le contrôle des actifs aux entreprises enregistrées. La nouvelle position n’est pas une exemption formelle de la Loi sur les Échanges de Marchandises.
Selon la description de la CFTC de son processus de lettre du personnel, une lettre sans action signifie que la division émettrice ne recommandera pas d’exécution pour non-conformité à une disposition légale spécifiée. Cela ne change pas la loi ni ne lie d’autres divisions de la même manière qu’une règle de la Commission.
Parmi les dix conditions, un fournisseur et le personnel engagé dans des activités couvertes ne peuvent pas être soumis à une disqualification statutaire. De telles disqualifications peuvent inclure certaines condamnations, ordonnances réglementaires ou autres constatations légales qui empêchent une personne de participer à des entreprises de dérivés enregistrées.
Les clients utilisant le logiciel doivent avoir une relation directe avec l’échange enregistré ou l’intermédiaire qui les sert. Ils doivent également pouvoir accéder au registrant sans utiliser le logiciel du fournisseur, ce qui empêche le développeur de devenir le seul moyen d’accès du client à l’entreprise réglementée.
Conclusion et implications futures
Pour utiliser la position, un fournisseur doit déposer un avis auprès de la Division des Participants du Marché et accepter de satisfaire à chaque condition. L’allègement restera en place jusqu’à la date d’entrée en vigueur de toute règle ou directive de la Commission concernant la manière dont les exigences de courtier introducteur s’appliquent à l’activité logicielle couverte.
La question de l’enregistrement est importante car les courtiers introducteurs sollicitent normalement ou acceptent des ordres impliquant des contrats à terme, des options sur marchandises, des swaps ou certaines transactions de marchandises de détail sans détenir de fonds clients. Les logiciels passifs peuvent effectuer certaines parties de ce processus par le biais de code, même si leur développeur ne contrôle jamais les actifs ou n’exécute pas la transaction lui-même.
Les dérivés crypto réglementés se trouvent déjà sous la juridiction de l’agence. Les contrats à terme, options et swaps liés aux marchandises numériques doivent être négociés par le biais de la structure réglementaire américaine applicable, et la CFTC a précédemment engagé des poursuites contre des plateformes offshore accusées d’offrir des produits crypto à effet de levier à des clients américains sans enregistrement.
Pour les fournisseurs de portefeuilles passifs et d’interfaces, le contrôle sur la propriété des clients et les décisions de trading peut être central pour déterminer si leur conduite reste dans le cadre de la lettre.
L’annonce de la CFTC est arrivée le même jour où la Securities and Exchange Commission a émis une exemption de trading de cinq ans distincte pour les lieux éligibles offrant des actions tokenisées du National Market System.
Les actions des deux agences ont suivi l’échec du Sénat à faire avancer le Digital Asset Market CLARITY Act. Le projet de loi visait à diviser la supervision des actifs numériques entre la SEC et la CFTC tout en établissant des voies d’enregistrement pour les échanges et autres intermédiaires.
