Changement de Dépositaire pour l’ETF Hyperliquid
Grayscale a modifié son dossier d’ETF Hyperliquid le 20 avril, remplaçant Coinbase par Anchorage Digital Bank en tant que dépositaire pour le fonds proposé. Ce changement va au-delà de la simple logistique opérationnelle. Coinbase Custody Trust Company est le dépositaire principal de presque tous les ETF bitcoin au comptant négociés aux États-Unis, rendant son retrait de ce dossier un signal délibéré plutôt qu’un simple remplacement de routine.
Implications Réglementaires
La question centrale est de savoir si le choix d’un dépositaire bancaire fédéral améliore la position réglementaire de Grayscale auprès de la SEC concernant un fonds lié à un actif dont la plateforme sous-jacente est actuellement isolée des utilisateurs américains.
La nomination d’Anchorage signale une stratégie réfléchie de la part de Grayscale vis-à-vis de la SEC. Anchorage Digital Bank détient une charte de fiducie nationale délivrée par le Bureau du Contrôleur de la Monnaie, ce qui en fait la seule banque crypto-native agréée au niveau fédéral aux États-Unis. Cette désignation confère un statut de dépositaire qualifié en vertu de la loi bancaire fédérale, une qualification que la SEC examine de plus en plus dans les arrangements de garde d’actifs numériques.
En choisissant Anchorage plutôt que Coinbase, Grayscale privilégie l’architecture réglementaire au détriment de la commodité opérationnelle d’utiliser l’infrastructure de garde d’ETF existante de Coinbase.
Conflits d’Intérêts et Stratégie de Dépositaire
Le modèle affilié à l’échange de Coinbase, bien que dominant dans le paysage des ETF bitcoin, soulève des questions sur les conflits d’intérêts dans ses arrangements de garde, une préoccupation que les régulateurs ont soulevée dans des discussions plus larges sur la structure du marché crypto. Anchorage, quant à elle, opère uniquement en tant que dépositaire et banque, sans plateforme de trading de détail, éliminant ainsi complètement ce vecteur de conflit.
Grayscale avait déjà ajouté Anchorage comme dépositaire secondaire pour certaines de ses fiducies Bitcoin et Ethereum en août 2025, ce qui signifie qu’il s’agit d’une escalade d’une relation déjà établie, et non d’une introduction froide.
Références Concurrentielles
Les dépôts des concurrents fournissent un point de référence utile : 21Shares a nommé Anchorage Digital Bank N.A. et BitGo Bank & Trust N.A. comme dépositaires conjoints dans son Amendement No. 2 déposé le 14 avril 2026 pour son fonds THYP coté au Nasdaq. La convergence vers Anchorage à travers plusieurs dépôts d’ETF HYPE suggère une lecture partagée parmi les émetteurs que la charte OCC a du poids dans l’examen de la SEC.
Perspectives d’Approbation
En ce qui concerne les perspectives d’approbation, la proposition initiale d’ETF HYPE de Grayscale a été déposée le 20 mars 2026, suite à des dépôts antérieurs de Bitwise, qui a confirmé des frais de parrainage de 0,67 % dans son S-1 amendé, et 21Shares.
La question procédurale conséquente est de savoir si l’amendement de lundi réinitialise l’horloge d’examen de la SEC en tant que mise à jour matérielle ; si c’est le cas, le calendrier d’approbation s’étend en conséquence. La fonctionnalité de staking du fonds reste la plus grande variable réglementaire en suspens ; le dépôt conditionne explicitement cela à une approbation séparée de la SEC, ce qui signifie que la décision de cotation principale et l’autorisation de staking sont effectivement deux événements réglementaires distincts.
