Introduction
La SEC votera le 14 août sur sa première réglementation formelle concernant les cryptomonnaies. Cette proposition crée trois voies d’exemption, un moyen de décentralisation pour les tokens, et un cadre qui pourrait rendre la législation du Congrès optionnelle. Voici ce que chaque disposition signifie en pratique.
Contexte de la Réglementation
La Securities and Exchange Commission (SEC) a passé six ans à réglementer les cryptomonnaies par le biais de l’application de la loi. Elle a poursuivi Ripple, Coinbase et a envoyé des avis Wells aux développeurs ayant construit des protocoles que l’agence n’avait jamais abordés publiquement. Le message était constant : si vous opérez dans le domaine des cryptomonnaies, vous le faites à la discrétion de la SEC, et les règles vous seront expliquées dans une salle d’audience.
Le 14 août, cette approche prend fin formellement. La SEC votera pour savoir si elle doit publier la réglementation Crypto, une règle proposée qui remplacerait la discrétion d’application par un cadre codifié pour l’émission de tokens, le financement et les conditions sous lesquelles un actif numérique peut sortir complètement de la classification des valeurs mobilières.
Les Voies d’Exemption
La réglementation Crypto crée trois voies juridiques distinctes pour les projets de tokens :
- Exemption pour les startups : Les équipes en phase de démarrage peuvent lever environ 5 millions de dollars en utilisant une divulgation de style livre blanc plutôt que le processus d’enregistrement complet requis par la loi sur les valeurs mobilières existante. L’exemption dure jusqu’à quatre ans.
- Exemption de financement : Permet de lever jusqu’à 75 millions de dollars sur une période de 12 mois, mais avec des obligations de conformité significatives, y compris des états financiers audités.
- Refuge pour les contrats d’investissement : Un émetteur qui a complété ou cessé définitivement tous les efforts de gestion essentiels peut invoquer le refuge pour confirmer que ses tokens ne sont plus des contrats d’investissement soumis à la juridiction de la SEC.
Réactions et Implications
La décision de la SEC d’aller de l’avant avec la réglementation Crypto est une réponse directe à la paralysie législative. Le président de la SEC, Paul Atkins, a déclaré publiquement que l’agence pourrait rédiger des règles sur les cryptomonnaies sans le Congrès si les négociations échouent. Le vote du 14 août concrétise cette déclaration.
« La réglementation Crypto crée une troisième option : un régime de conformité sur mesure qui est moins lourd qu’un enregistrement complet mais qui offre une certitude juridique. » – Jaret Seiberg, TD Cowen
Défis et Opposition
La proposition n’est pas arrivée sans opposition. Des législateurs démocrates ont critiqué la SEC pour avoir réduit les actions d’application contre des entités ayant des liens avec l’administration. L’ancien comptable en chef de la SEC, Lynn Turner, a soutenu que le cadre d’exemption pourrait permettre des fraudes comparables à l’effondrement de FTX.
Malgré cela, l’argument en faveur de la réglementation Crypto est que l’absence de règles claires a fait plus de mal aux investisseurs que les règles elles-mêmes ne le feraient.
Conclusion
Le vote du 14 août est le début formel de la transition de la SEC de l’application à la réglementation. La proposition doit être publiée pendant que Hester Peirce est encore à la commission, créant une urgence pour la clarté réglementaire dans le domaine des cryptomonnaies.
Cette réglementation pourrait transformer le paysage des cryptomonnaies, en créant des catégories juridiques investissables et en abordant des questions complexes liées au financement décentralisé.
